外部融资需要量（EFN）（External Financing Needed）

一.如何计算EFN

在预测资产负债表中，如果在无额外融资的情况下，负债和权益的增加额小于资产预计的增加额，通常把这个金额缺口称为外部融资需要量（EFN）。

EFN的计算公式如下：

（ 公式可双击打开新窗口查看）

这里的“△销售额”是指销售额的增量，“自发增长的负债”是指由于应付账款的增加（Account Payable）而增长的那部分，这些数据都会在资产负债表中有所体现，“PM（Profit Margin）”是指销售利润率，即：净利润（Net income）/销售收入。d表示股利（dividend）占净利润的比重，而（1-d）通常也被看做是留存收益（rentention）占净利润的比重。

二.确保EFN增加的3种可能途径：

1.短期借款

2.长期借款

3.新的权益融资

三.EFN与增长：

显然，外部融资需要量与增长相关联，若其他情况不变，销售额或资产的增长率越高，外部融资需要量越大。需要强调的是，我们之所以关注增长，不是因为增长是一个合适的目标，而是因为增长是考察投资决策与融资政策之间关系的一个便捷的途径。实际上，我们假设基于增长来安排计划过程中的高度整合的一个反映。