百科名片

创造性人物--美国垃圾债券大王米尔肯2007-08-17 23:12财富非常道 李南很多中国同胞对米尔肯并不熟悉，他辉煌的时候，我们还一片懵懂，等咱睡眼惺忪的明白点事儿的时候，人家已经不玩了。因为，1990年4月20日，米尔肯被美国司法部判决终生禁入证券业，那一年，他44岁。

判了八年的唐万新，也没说禁止入市啊！要不要采访，能不能播出，让我们这些好孩子习惯性地犹豫了一下，然而只上网匆匆google一下，我们就认定，值！不能说别人反对的，我们就拥护！但你能说，创造了金融新天地的“垃圾债券大王”，《华尔街时报》认定的“最伟大的金融思想家”，《生活》杂志评选的“改变了80年代的五位人士之一”，号称自J.P摩根以来美国金融界最有应影响力的风云人物，是没有意义的吗？待到万里迢迢地赶到洛杉矶参加一年一度的米尔肯基金全球论坛，看到与会的三十几位诺贝尔得主，看到时代华纳、迪斯尼的CEO们，我彻底服了。按我的美国朋友的话说，why not?那些大公司的老板们为什么不来，没有米尔肯的昨天就没有他们的今天。“为什么？”“因为他太聪明了！”乍一听似乎是个所答非所问的回答，可却是另一种的一语种的。

不要以为美国第二大长途电话公司MCI、美国有线新闻网这些今日须仰视才见的巨无霸多么根红苗正，二十年前也和咱们如今占中国企业数量99。6%的中小企业一样，为没钱而四处求爷爷告奶奶，而大企业则吃香喝辣，银行贷款、上市融资、发行债券如众星捧月一般。可是，华尔街出现了米尔肯。

记得上个世纪九十年代，在一些大型文化反思作品和潮流的影响下，正值青春期的我和我的小伙伴们比着出“思想”，你说“开卷有益”不对，我就说曹操可是大好人，可那种批判与质疑的思维模式还没固化成精神特质就随着青春远去了。说到底，还是对想批判的东西认识不深。不像米尔肯，从小就给当会计师的父亲做义工，然后发现，父亲说的不一定对呀！“永远不要忘记，生意场上信誉第一，而信誉的创建是从财务报表开始的。”这也正是传统的华尔街投资规则——过去比未来更重要。

这一切，被年仅25岁的米尔肯彻底颠覆了，从经营那些从高等级债券滑落为垃圾债券的“坠落的天使”入手，到主动找垃圾——一些低等级甚至无等级的但是有前景的小公司，他们通常意味着投资利息高、风险大、对投资人本金保护较弱的债券，一个为华尔街所抛弃的群体。在米尔肯眼中，他们才是真正值得拥有的“所有权债券”，在利率风险很大的时期反倒能保持稳定，因为其回报是与公司的发展前景相连，而不是同利率挂钩的。在市场行情下跌或剧烈动荡时往往意味着较小的风险。

于是，他创建了高回报债券的包销市场，为那些新兴公司甚至高风险公司筹措资金，甚至进行“蛇吞象”的杠杆收购，米尔肯成为小公司的天使，却被那些缺乏活力的大公司恨的咬牙切齿。由于听从米尔肯的意见购买的债券总是能获得高收益，投资公司对他的判断高度信任，如果需要，他甚至可以筹措出购买GE的资金量。“我们真正的业务是给企业找到正确的融资途经”。采访中，米尔肯这样解释自己曾经的工作。“每个人都应该有获取金钱和进入资本市场的权利，是看他的能力。而不是看他的父母是谁或是曾在那所名校就读。”

如果米尔肯同意为某项目出手，你就瞧好吧！标购公司会接到一封发自他供职的德雷克斯公司的信函，声称“有高度信心”为收购企业提供必要的资金，而债权人根本不管收购方如何看上去不过是只小癞哈蟆，借款额与收购方的估值无关，而与标购公司有关，有米尔肯在，成功后还怕你还不起？所以这封信一旦发出，几乎没有一家上市公司能够幸免。

“微软和甲骨文都曾经很小，现在已经是世界上两家最大的公司之一”。“从1970年到2000年30年间，美国的小企业创造了6200万个就业机会，但是大企业中有400万人失业。”“就一个国家而言，中国99%的企业都是低投资等级的企业。”米尔肯认为，国家可以不借钱给他们，但个人如果愿意，为什么不呢？个人的投资决定对社会并不构成风险。“如果我们现在不对年轻并有前途的中小企业投资，那国家就不会有未来。”事实是，米尔肯在八十年代所做的一切，为美国新兴工业的兴起，尤其是对光纤产业与移动通讯业的发展功不可没。

面对中国的现状，他说：“我再一次重申，我估计中国的第一批企业债券投资者会是想对中国企业投资的国外投资者。”在随后的洛杉矶论坛上，我注意到38个主题中，有一个是以中国为代表的“亚洲债券市场的机会”。

他在上个世纪八十年代作的一切，使他所在的德雷克斯公司短短4年间，从十亿美金收入的公司成为华尔街最赚钱的公司，他本人在1986年的佣金所得高达5.5亿美元。然而，在改变美国证券发展史的时候，米尔肯的命运也带来几乎毁灭性的转变。

恶意收购带来的压力最终将米尔肯送上法庭，1990年米尔肯承认六项罪名，包括掩盖股票头寸，帮助委托人逃税，隐藏会计记录等，在当时，如同他所创建的金融工具一样，这些都是前所未有的。据说，宣判时，米尔肯的fans们在法庭外悬挂条幅“米尔肯，我们相信你。”

最终，他被判处十年监禁，赔偿和罚款11亿美元。

1993年，米尔肯被提前释放的时候已是被判了死刑的晚期前列腺癌患者，在他之前，他的家族已有六人死于癌症，医生认为他只能活12-18个月。我们现在知道，13年了，他依然活得很好。

这就是我要说的，智慧是生产力。聪明人干什么不行？！积极而有节制的生活，丰厚的财力，关键是过人的头脑。他把商业规则引入到了癌症研究中，什么闲散产生创造力，什么从基础研究抓起，什么研究成果有门户之别不能共享，统统靠边站！米尔肯等不起！他自己建立前列腺癌基金会，用超常的效率为能出应用成果的研究提供快钱，确定时间，成果共享，于是缺乏研究资金的科学家们纷纷效力于他的门下。昔日的投资大王重写了医学研究的投资规则。在自己的病逐渐好转的同时，米尔肯的另一个身份：大慈善家，逐渐受到了越来越多的人的认同。

除此之外，不让进入证券市场有什么关系，他号称发现了一个利人利己的巨大市场，他说，教育产业是比垃圾债券大得多的市场。美国的垃圾债券市场每年约2000亿美元，教育市场则高达8000多亿美元。他要办成世界上第一家进入世界最大企业行列的教育企业，在你从零开始的人生每一步，都能让他赚到钱。在1996年创建的知识寰宇公司的成长历程中，你可以看到昔日“垃圾债券大王”的背影。

不论身处何种环境，对传统地颠覆常常会带来曲径通幽的豁然开朗。望着眼前身材颀长，有些秃顶的米尔肯，我想到的一句最生动的话就是：聪明的脑袋不长毛！

新的尝试

弗瑞德·约瑟夫现在是德雷塞尔银行的总经理。由于迈克·米尔肯直到1987年 8月以前还一直拒绝和记者会面，所以始终是弗瑞德代表他发表意见， 保护他并为他辩护。

弗瑞德·约瑟夫是华尔街的大红人。在美国所有金融杂志上都可看到他的照片。

弗瑞德喜爱打猎，但又否认生性好动。弗瑞德说，他喜欢静静地呆在一个地方，接连几个小时观赏大自然的风光。生活中弗瑞喜欢猎狍子。这一想法后来改变了小公司的命运，打破了美国工业界大老板生活的平静。这一想法开创了“核金融”的新纪元，把大老板们吓得魂飞魄散。他的新想法就是：为什么不用高利风险债券从财务上来资助收购呢？

1982年，德雷塞尔银行开始通过高利风险债券形式采用较大比例的贷款来吞并整个的企业。具体办法就是：一部分用现金支付，另一部分为银行贷款。位于两者中间部分则为中介融资。从传统的角度看，这一部分通常由资金雄厚的保险公司手中的不可转让的债券组成。这类债券既不可转让也不能变成现金用来周转。

德雷塞尔银行却发明了一种高利风险债券的中介融资。首创者发行一种可在真正的公共市场上自由交换的、有公开牌价的高利风险债券。他们可以用很少一部分自有资金和大部分贷款买下看中的企业。由于认购者人数众多，也很分散，所以不可能对借款人任意发号施令。

这种高利风险的债务变成了一种金融杠杆。其代价并不昂贵，但非常有力。所以后来变成了一种时髦。现在，大部分企业都通过发行高利风险债券方式提供资金，然后通过被吞并公司的现金往来进行偿还。

惊人的想法

1983年，德雷塞尔银行极力开拓收购业务，与前一年相比，仅佣金一项即增长了50%。然而，弗瑞德·约瑟夫并不感到满足：收购业务的收益却占了30%至40%。 1983年底，他决定举办一个研讨会，重点讨论收购问题。德雷塞尔银行与会者花整整两天时间，讨论如何发挥德雷塞尔银行在提供资金方面的优势，帮助开拓收购部门的业务。哪一种类型提供资金难度最大，经过研讨结论是敌对性的收购。因为这种收购，收购者只掌握一些公开的资料，企业领导根本不提供任何情报。收购者对能否成功心中无底，所以也不知道究竟需不需要贷款。

此外，收购者甚至连确切需要多少钱都不清楚，很可能被别人赚了大头。加之金融家对潜在的投资者不便轻易摸底（一般来讲，如果消息走漏，股票就会上涨进而危及整个交易的成败），所以在研讨会会场，约瑟夫表示：“我们已经得出了这件事可能成功的结论。”

这一天，在贝弗利山庄，德雷塞尔银行12位年轻的少壮派终于发明了威力最大的现代金融武器，这一武器引起了轰动。在此以前，他们从未想到金融杠杆可以致别人于死地，也从未有过刮起一场交易龙卷风的奢想。

使用高利风险债券对收购者提供资金，银行家并不按照借款拥有资金的多少来放款，而主要看攻击企业拥有多少资产。从此以后，皮根斯和艾卡恩就可能对美国工业界的大家伙们下手，小金鱼就有办法反过来吞掉大鲸鱼。他们甚至可以毫不费力地每年吃掉一个大企业。

虽然如此，据《华尔街日报》报道，当时还没有一个人相信这种做法能够奏效。实际上，到1983年底，这一金融的革命尚处于萌芽状态，只是在纽约和贝弗利山庄几个年轻的少壮派头脑中来回转悠。又经过一年以后，德雷塞尔银行及其袭击者朋友们才真正地打扰起美国大亨们的美梦。

初试锋芒

1984年12月，皮根斯筹划了一场收购。这场收购后来使他名声大振……他的梅萨公司在墨西哥湾这个无底洞里投进了大把大把的现金，一时间搞得资金枯竭，连正常的经营都维持不下去。因此，要么他发动一场新的标购，要么就是全军覆灭，彻底破产。皮根斯思前想后，索性一不做二不休，瞄准了一家公司，比梅萨规模大 20倍的大公司。他做好了向禁区冲击的一切准备，突然袭击“石油七姐妹”之一的海湾石油公司。在一个投资集团配合下，他积聚了“靶子”企业13%左右的股票。但为了发动敌对性的标购，他还需寻求其他补充资金。可是他的开户银行莱赫曼兄弟银行却无意陷得过深。

不过，当时和皮根斯合伙的一些投资者已经成了德雷塞尔银行的客户。看到梅萨公司的计算资料，德雷塞尔银行的少壮派意识到经受第一次考验的时机已经成熟。这次将是对他们借助高利风险债券发起进攻的理论付诸实践的考核。德雷塞尔银行下定决心坚决站在皮根斯一边，准备用高利风险债券这一新式武器来支持他。为了收购成功，皮根斯的梅萨公司先要发行一批高利风险债券，通过德雷塞尔银行的途径事先置于投资者手中。皮根斯再拿这部分钱来买下海湾公司的股票。然后以非常便宜的价格从华尔街交易所买下海湾本身极其丰富的石油储量来偿还所欠的债务。

那么，为了梅萨公司的利益，德雷塞尔银行能否成功地轧出这批债券呢？这是考验他们很久以来策划的战略设想在实践中能否行得通的关键。按照预算，必须保证向皮根斯提供17亿美元的资金，也就是说要发行高达17亿美元的高利风险债券，当然，不见兔子不撤鹰，在未摸清收购能否成功的前提下，决不能把这笔巨款放下去。于是在绝对保密的情况下，德雷塞尔年轻的银行家迈克·米尔肯开始试探其投资客户网络意向，询问他们在向海湾公司发动收购情况下，是否对购买梅萨公司可能发行的高利风险债券一事感兴趣。在得到客户的肯定答复后，德雷塞尔银行又采取了吸引这些可能购买高利风险债券的投资者，并使之不变卦、不翻悔的措施，即投资者在承诺购买债券的条件下，收到了一笔保证金，如果最终皮根斯没有发行这批债券，保证金即归投资者所有。这套灵活的机制将敌对性收购中那些变化不定因素粘合在一起。

但是，在迈克·米尔肯收到客户的保证函件之前，消息已经泄漏了出去。海湾公司在交易所的股票牌价当即直线上升。皮根斯不得不放弃了他的进攻计划。不过，经过这次试验，德雷塞尔银行变得乐观起来。德雷塞尔的银行家弗瑞德·约瑟夫说： “市场的变化表明我们获得了成功。”数月之后，在对迪斯尼乐园发动的袭击中，迈克·米尔肯在实践中证实了他有能力为索让·斯坦伯格提供7亿美元资金，那次，高利风险债券最终也没有发行。迪斯尼乐园不惜重金买下斯坦伯格手中的股票，避免了这场收购。

信心十足

通过几次实践德雷塞尔银行对进一步简化程序已有了相当信心。它可以以书面的形式保证自己有“100%的信心和能力”为收购提供必要的资金。 有可能购进高利风险债券的买家不需再递交正式的保证信函。1985年初，当卡尔·艾卡恩向菲利浦石油公司发动收购时候，银行第一次出具了这类信件。当时，在法庭上还引起过一场司法方面的辩论。菲利浦公司的辩护律师声称光凭如此单薄的金融资助许诺根本不能发动收购，但在法庭听众席上传出了迈克·米乐肯掷地有声的对袭击者的坚决支持，保证说到做到。

虽然这一回菲利浦石油公司再次成功地渡过了难关，德雷塞尔银行也没有真正动用有关资金。但它终于已经掌握了这种办法，可以在数天之内为任何人筹集10亿、 20亿、30亿甚至100亿美元。自此之后， 迈克·米尔肯及其班了变成子华尔街最可怖的雇佣军。从此，德雷塞尔银行开给客户信中的几个简单单词“100 %的信心” 对“靶子”企业就如同一道催命符，而对各式各样的风险套利商和投机者就是开始吃进股票的绿灯，“靶子”企业在交易所的股票牌价也就马上飞涨。华尔街完全听任这些魔术大师的操纵指挥。

对迈克，米尔肯来讲，他已经开创了一个“新的金融宇宙”，国界对他失去任何意义。由于有了高利风险债券，这就如同银行可以“印制自己的钞票”。德雷塞尔银行终于找到了寻求多年的用武之地。银行变成了最大胆的袭击者的享有优先权的金融靠山。据此，那些对泛美航空公司等公司发动敌对收购的设想变成了真正的可能。

翻看银行的客户名册如同查阅袭击者名人大全一样，从皮根斯到戈德史密斯；从山姆·海门到伊尔文·雅各布；从索尔·斯坦伯格到卡尔·艾卡恩。德雷塞尔银行通过这一法宝赚进大把大把的美元，使华尔街最厉害的投资银行相形见绌、垂涎欲滴。高利风险债券很快变成了激烈争夺的对象。美林证券公司、波士顿第一银行等马上发起反击，毫不犹豫地率先抛出合乎法律手续的、面值几十亿美元的支票以替代德雷塞尔那种“100%信心”的保证函， 然后回过头来再发行高利风险债券为这些支票提供资金。通过这种竞赛，它们配合袭击者可以对任何最大胆交易提供财务资助，与此同时，也赚进了数额极可观的佣金。

天方夜谭故事

在美国大公司老板看来，米尔肯和约瑟夫都是十恶不赦的流氓和不开化的野蛮人。他们敢于冲破向“庞然大物”开火的禁区，虽然赢得了“杀手”的美称，但对公司也开始产生了一些副作用。

自从1986年11月以来，德雷塞尔银行的头头为了提请人们注意几件在收购热宣传浪潮中早已被人遗忘的事实而整天忙得不亦乐乎，累得精疲力尽。一方面，约瑟夫辩解说，高利风险债券业务只是附带地与敌对性收购连到一起。报章杂志成天披露收购方面的新闻，但是自从1984年该行发行高利风险债券以来，用来为收购提供的资金只占其营业总额的20%，其中资助敌对性的收购只占6%。此外， 在为非友好收购提供资金的总数中，只有10%的业务是德雷塞尔银行做的。其他的高利风险债券发行单位也占10%，而商业银行做的业务却占到了60%，商业银行不爱声张，但在具体业务中却异常积极。另一方面，约瑟夫指出，德雷塞尔银行的经营范围非常广泛：国库券交易方面，它排名第4位；抵押证券方面，它排名第3位；原料市场业务方面，它事实上占据首位。除上述业务，它还通过引人注目的宣传广告运动，努力扩大那些个体客户的银行业务。

根据统计，在德雷塞尔银行的1万名雇员中，约有100来位专职人员控制着高利风险债券市场。他们赚取的利润目前占到总利润的20%以上。这一市场本身现有的规模约有1300亿美元左右。1986年银行并购部实现的营业额为1985年的两倍半多一点。1986年获得净利5.355亿美元，而1985年只有3.042亿美元。1986年德雷塞尔银行首次在华尔街赢利最多的企业中名列榜首，超过了苏罗门兄弟银行、美林证券公司等规模最大的银行。自高利风险债券配合收购发明以来，如此馋人的实绩使得银行间的竞争变得更加激烈。妒火中烧的同行们纷纷将鼻子凑近“收购”这块美味的 “奶酪”。

实际上，借助高利风险债券发动的收购袭击就像一种真正的赌具老虎机一样。比如说，一项收购计划需用资金20亿美元的话，德雷塞尔银行能够收到各种名目的手续费、佣金等至少达9500万美元。开始时，要收取100万至200万美元的咨询费。然后，还有一笔承担出资义务的佣金约1100万美元（这笔佣金是与答应购进债券的买家分享）。如果行动受挫，那么银行得到的好处就此为止，但是如果收购成功，高利风险债券确实发行的话，那么银行雁过拔毛，能够放进腰包的钱可以达到6000 万美元，约为放款总额的4%。 然后德雷塞尔银行用这些债券开展有钱可赚的经纪业活动，最后还可收取一些与出售“靶子”企业资产有关的佣金。这些资产通常售给德雷塞尔银行的其他客户。

突飞猛进

刚开始的时候，迈克几乎垄断了大部分的高利风险债券业务。其他任何人都不能像他那样有效地进行证券买卖。因为只有他一个人清楚债券在何处，哪位投资者对什么东西感兴趣。他是能够对高利风险券发盘的惟一掮客。这一资格又反过来巩固了他在发行新债券时的支配地位。

就这样，德雷塞尔银行在10年中发展并完善了对那些想发行高利风险债券的小企业的资格审查办法，掌握了这项无与伦比的专业。许多行动，只要它认为搞不成，就拒绝为之提供资助，而这些遭到拒绝的客户往往就转向其他竞争银行求助，这些竞争银行有时也会接受，但客户通常是以失败告终。在绝望中那些被沉重的高利风险债务压得喘不过气的小企业又向米尔肯求援。鉴于德雷塞尔银行是市场能提供全套“售后服务”的唯一银行，他们会设法对“垂死企业”的债务重新组织和调整，即将老债券换成对借款人来讲条件更加灵活的新债券。一般情况下，高利债券的认购者都会立即接受这一尽量减少损失的安排。因为少收一些总比一旦债务人破产，一个子儿出捞不回要强得多。

这种急救业务本身也是非常赚钱的买卖。由于高利风险债券这项肥缺，德雷塞尔银行的赢利突飞猛进： 1980年底收入为5亿美元多一点，1986年底达到了50 多亿美元。在这段相同的时间里，银行的资本从不到2亿美元一下子膨胀到了12 亿多美元。

自成体系

因为运用高利风险债券发动收购并不仅仅是一种为攻击提供资金的精明灵巧的新技术，所以迈克·米尔肯建立了一个真正的体系：一个既是客户又是朋友的网络。通过各种交叉的金融行动，他们组成了内部关系错综复杂的小团体，而米尔肯则是常务协调人。迈克并不是一位单纯的银行家，他一人身兼数职：既是天才的交易员、卖家、分析家，又是交易设计者、企业家的投资者。

为了实现“你中有我，我中有你”，德雷塞尔银行拿出一部分资金在为其客户筹划的行动中进行投资。为了这个目的，它与部分客户一道，其中包括加拿大的巴斯家族，和他们以前的老伙计理查德，共同设立了一笔特别投资基金。日常业务中，他们总是向袭击者客户要求分享“靶子”企业的一部分股票，有时也要求在董事会分得一个席位。

此外，对于发行高利风险债券的客户，不管他们是否发动收购，银行始终友好地为他们提供方便。比如，放的款要比实际需要数多一些。客户再用剩余部分购买别家的高利风险债券。另一方面，德雷塞尔银行还鼓励不要拒绝为其他客户的收购行动提供资金。简而言之，米尔肯圈子里的任何人都被错综复杂的联系所束缚。从某种意义上讲，客户之间都有相互依存的关系。

迈克通过培植这个金融小集团更新了收购的观念。德雷塞尔银行与这个小集团相辅相成，也与这个金融小集团一起赚取大量的利润。在德雷塞尔的对手眼中，米尔肯体系犹如一条金融锁链，因为它们总在不断地加长，所以尚能维系，但是一旦行情变化，碰上风暴雨雪就会马上瓦解崩溃。

双重身份

纳尔逊·波尔兹，三角集团的董事长兼总经理，是米尔肯一手扶植培育起来的，经得起风雨，好胜心极强。他认为三角集团没有高利风险债券，就不会有今天事业的成功。波尔兹对迈克和德雷塞尔银行充满了感激之情。对纳尔逊·波尔兹来讲， “纯粹为了赚钱受美元左右的袭击时代已经结束。因为这样做并不能产生真正的经济效益。”他认为，追求的目标应是成为“一种新型企业家”，只有真正想拥有一家公司，才通过发动收购来得到它。他绝不需要艾卡恩或皮根斯心目中的那类公司。世界之大，五花八门，人各有所好，各取所需。波尔兹和他的朋友兼伙伴彼得一起，在不到3年的时间里创建了世界第一的罐头包装集团。

这家集团具有与众不同的三个标志：吞并性极强，通过高利风险债券解决资金问题，负债率高。它有一个特点：发动收购的主要出发点是工业生产方面的，偿还债务的办法是增加生产，而不是割卖靶子企业。它把提供资金的现代化与发展工业生产的传统观点非常吸引人地结合了起来。波尔兹的战略目标是“让三角集团的3 个公司，在日益增长的市场中成为世界上的最强者。?币簿褪撬挡?返纳??杀咀颠低。三角集团主要的产品是：铝盒、铜丝、电缆、瓶子、自动电唱机的零部件。3 年以前，集团还是一个名不见经传的小公司，今天它却幸运地以其一年40亿美元的营业额跻身美国250家大企业的行列。

三角集团是德雷塞尔银行典型的令人满意的客户。4年前， 当纳尔逊·波尔兹买下三角集团时，公司不只亏损，而且还欠下3500万美元的债务。他说：“好几家的银行劝我立即将铜丝和电缆部分卖掉以清偿债务。但是我拒绝了。”这时，波尔兹请迈克·米尔肯为他在市场上发行了高利风险债券。于是，波尔兹不但还清了欠银行的债务而且在1984年就开始获取大量的利润，并给弗吉尼亚西部偏僻地区提供了1200个就业机会。

随你怎么说，三角集团的领导人总归还是企业家。所以，他们不能不卖掉部分资产。必要的时候，也不能不解雇工人。按照分工，波尔兹主管财务和方针、政策，经理梅依负责处理日常事务。

在实践中， 建设性的多思并没有使波尔兹和梅依畏首畏尾， 前怕狼后怕虎。 1985年3月，他们以4.21亿美元的代价吞并了国家罐头公司， 集团的规模发生了实质性的变化。这一着棋和迈克·米尔肯最擅长的一类业务——属于银行内部两位客户之间的证券交换极其相似。当时，国家罐头公司还牵制着另外一家公司——维克多·波斯奈。它是德雷塞尔银行的老客户。银行占有该公司38%的资本。为了协助波尔兹和梅依发动收购，银行施展绝技为他们提供了财务资助。并吞了国家罐头公司之后，三角集团为了仅仅5000万美元资金而欠下8亿美元的债务。很正常地， 这样一个比率关系将三角集团径直引向了漩涡之中，它在华尔街的行情也屡屡下跌。

然而，经过投资和合理布局之后，国家罐头公司东山再起，迅速复兴。波斯奈公司减少了损失。德雷塞尔银行也获益匪浅并控制了三角集团16%的股票权。而波尔兹和梅依则拥有了一个足迹遍布20个国家的集团，这是神话呢还是运气？真有点说不清。还是波尔兹说得好：只要领导得力和设法多挣现金解决偿付问题，那么金融杠杆可使企业变得更加出色，竞争力更强。现在三角集团已将高利风险债券换成了利率较低的银行贷款。

纳尔逊·波尔兹和梅依两人拥有三角公司一半以上的资本。这使弗瑞德·约瑟夫的理论大放异彩。“美国最大的300家企业领导人都只拥有本公司1%不到的股票。而我们银行的客户情况却不同，比例达到26%。业主兼老板要比非业主老板工作效率高。”

互相帮助

迈克·米尔肯帮助20来个纳尔逊·波尔兹白手起家，建功立业。杰弗里·斯坦纳又是一个例子。他是波尔兹和卡尔·艾卡恩的好友和搭档。斯坦纳原籍奥地利， 1985年以友好协商的方式买下了生产航空零件和轮胎的巴纳工业公司，并刚刚结束了一场对莱克斯诺特公司的袭击。莱克斯诺特公司生产机械部件，规模比巴纳公司大6倍。杰弗里·斯坦纳说：“要是没有德雷塞尔银行协助，我是不会这样做的。”

哈罗尔德·西蒙也是一位。他是得克萨斯东部一位教书匠的儿子。1961年他辞去一家商业银行中层职员的职位，创建了自己的家业：达拉斯的一家杂货铺。现在他已经发展到了由100家商店组成的连锁商店。1967 年西蒙发起了第一次敌对性的收购。他与德雷塞尔紧密合作，配合默契，真是天生的一对。最近的3年里， 银行为西蒙的4项行动大开绿灯，放款10亿美元，由此收入佣金910万美元，在被称为得克萨斯收购杀手的苏格公司拥有股票选择权，并在董事会享有一个席位。

波尔兹、斯坦纳和西蒙在结识德雷塞尔银行之前都已经是大胆的企业主和袭击者。但是银行使他们的规模扩大得以变为现实。德雷塞尔银行的死对头喜欢称他们为傀儡和没有主见的人。实际上，他们并不是高利风险债券主人的木偶，大部分情况下，他们都是自己选定和分析自己的靶子。有时对德雷塞尔银行牵头发行的高利风险债券也拒绝承担认购义务。不过毫无疑义，他们都是迈克的朋友，“米尔肯行星”的卫星，对德雷塞尔这个大家族感激涕零的企业家。

不肯炫耀的人

第一批对米尔肯的采访记录发表在1987年7月份和9月份《福布斯》杂志和《曼哈顿》杂志上。在此以前，除了向金融新闻界提供过几幅照片以外，他从未同意透露过更多的细节不接受采访，也不让别人发表有关评论。从无记者获准进入并参观这位神童的圣殿：德雷塞尔银行的高利风险债券交易大厅。

迈克非常腼腆。作为一个平常人，米尔肯不愿意抛头露面。为了避开新闻界，他采取了安全保护措施。

迈克不爱出风头，不贪图虚名。他希望能够正常地培养他的孩子们，对他们一点也不娇惯溺爱。德雷塞尔银行的年度报告中也从未出现过迈克·米尔肯的照片。自然而然，与大肆吹捧明星的做法相比，越是严守秘密，保持缄默，其宣传效果反而越佳。“卓越的米尔肯”，“一个人一场革命”，“高利风险债券之王”……记者真不知该找些什么溢美之词才能表达他们介绍这位“现代摩根”的心情。

但是说到底，迈克·米尔肯首先是其伟大杰作的奴隶：高利风险债券市场。他的位置就在经纪大厅。负责高利风险证券市场的工作班子，清晨5点30 分就要到达办公室，6点30分准时与纽约同时开张营业。在洛杉矶德雷塞尔银行工作的100来位专门人才——交易员、分析员、营业员都是水平极高的年轻人。有时，银行不惜花极大的代价聘用；弗瑞德·约瑟夫解释说：“为了保持我们的领先地位，我们从其他银行寻找最优秀的人才，然后高价收买聘用。”

在市场营业时间，迈克一概不接待来访客人。他的脑子不能容忍开哪怕几分钟的小差。他常常清晨5点钟就开始安排商务方面的约会。 在德雷塞尔的办公楼里，迈克甚至没有一间办公室，他的位置仿佛已经永远固定在那些市场连网电子计算机的后面。人们传说，他缺席一天，银行就要损失3000万美元。

一位熟悉内情的欧洲金融家说：“迈克在大厅里来回踱方步。他欠身按着一位交易员的肩膀指示：“你可以多吃一些”。当有电话找他的时候，人们就在大厅里高声喊他……他的弟弟维尔也是德雷塞尔银行的职员。不过与他哥哥不同，他有自己的办公室。专长是组织工作。按照保守的估计，迈克每天工作18至20小时，这已经形成习惯。在开往华尔街的郊区列车上，他借助固定在前额的矿灯阅读有关文件。今天他乘坐配有专职司机的奔驰210轿车上班……。”

迈克和他妻子罗莉生活在一起。两人是在大学相识的，孩子们放在他们夫妻俩长大的故乡，在一所历史悠久的学校寄宿。他的生活方式非常简单，极少外出。他拥有“财产的唯一标志”是三四位形影不离的保嫖。迈克对安全问题非常关注，他的资产也要求他这样做。在德雷塞尔银行，人们从不谈收入问题。银行1 万雇员不管职位高低，平均工资每年为17万美元。这是按照德雷塞尔银行做出的报告指数从宽套算的。迈克是银行第三大股东，他拥有银行4%的股票， 加利福尼亚总部的一部分地产，并通过透明度很差的几家控股公司在许多公司参与了股份。这些公司大多是一些公共股票投资基金和其客户吞并的企业。即使不算他的职务工资和家产，他的个人资产至少达到5亿美元。

迈克唯一的消遣是打网球。在华尔街人们传说：他的教练星期日清晨5 点到他的私人球场来授课。迈克一直有规律地与得克萨斯的金融家哈罗尔德·西蒙打球。

风雨欲来

两年以前，在一次与泛美公司的老板李克里斯共进工作早餐时，迈克·米尔肯向他宣布，德雷塞尔银行及其客户控制着泛美公司。李克里斯大惊失色：“怎么？我拥有公司40%的股票”。“不错……但是我控制着泛美公司1亿美元的债券， ” 米尔肯回答说，“如果你敢拖欠一次付款，我们就吞掉泛美公司。”

这是德雷塞尔银行的惯用手法。它是华尔街最有进攻性的一家银行。以往的报道中并不乏这样的例子：客户要求其银行做为高利风险债券的共同发行人。但是德雷塞尔的银行家大笔一挥就把别人轻而易举地除了名。很显然这样的做法非常普遍。 “当别人邀请你作为共同牵头银行的时候，你只梦想着一件大事，那就是大权独揽，争得唯一的发行权。”当地六大银行之一的一位雇员承认说。

在华尔街，关于德雷塞尔银行的流言，人们可以听到很多。因为它是左右市场的主要权威，舆论注视和评论的重点。

竞争是如此激烈，歪曲宣传亦是战争的一个组成部分。只要看一看德雷塞尔的竞争银行如何利用斯太雷事件的方式，人们就会对此有深刻的认识。

1987年3月，银行并购业务的竞争者抛出了引起当时人们争相传看的杰作， 由斯太雷公司炮制的，向法院控告德雷塞尔的诉状。斯太雷公司的律师在一个长达70 页的文件中叙述了德雷塞尔如何在没有通知对方的情况下，通过预谋的敲诈勒索和欺骗活动，积聚了斯太雷公司5%以上的股票（德雷塞尔的银行家解释说， 正式通知对方从业务的角度来说，有百害而无一利）。根据这一指控，德雷塞尔银行打算对其发动敌对性的收购。

德雷塞尔银行全盘否定了这些指控，并要求斯太雷公司撤回起诉。“在这份诉状中，并没有什么了不起的事情……所有的银行家都是这么干的。你怎么能要求他们在竞争异常激烈的环境中循规蹈矩呢？”一位金融记者证实说。

华尔街的其他“食肉动物”也没有错过这个机会。一些竞争对手不厌其烦地进行策反，鼓动德雷塞尔银行为数众多的客户们跳槽。竞争对手还为他们之中的大多数免费提供至少一份斯太雷公司的诉状复印件。其中有一个客户甚至收到4 份复印件：2份装寄自署名的银行，还有2份在未署名的信封里。

1987年最初的几个月内，外界流传各式各样的谣言。有人甚至说，德雷塞尔银行即将宣告破产，银行必须向政府支付高达5亿美元的损害赔偿， 其中某些负责人也即将被捕……

很久以来，金融新闻界对德雷塞尔银行和迈克·米尔肯有罪的怀疑越来越强烈。然而一直没有见到对于银行的任何正式指控。银行的某些职员和客户被正式要求出庭作证，但这并不意味着认定他们有罪，而只涉及调查工作中技术方面的要求。

两位银行家，德尼斯·列文和马丁·西格尔，被认定犯了泄露内情的轻罪。在两人被捕时候，他们是德雷塞尔银行的职员。

久经考验

德雷塞尔银行只是想成为金融界最活跃的一家银行。这算不上犯了什么大错，德雷塞尔的朋友们为银行辩解。爱德华·艾泼斯坦写道：“德雷塞尔的罪过是政治性的。”

此外，艾泼斯坦丝毫不怀疑调查人员取得的成绩：在这么偏激的气氛中，怎么会找不到德雷塞尔的差错？至少它犯有违反现行有效法律的技术上的小错误。他认为，这些可能性的小错误肯定将会被利用，作为攻击德雷塞尔的炮弹。欲加之罪，何患无辞。他们之所以大肆渲染这些流言，使人老怀着上述悬念，其目的只是为了损害投资银行最珍贵的王牌之一：银行的信用。

即便在这种情况下，上述目标也没有真正达到。经营实绩证明银行的健康状况极好，一直生机勃勃，兴旺发达。尽管高利风险债券市场曾经受到干扰，某些大宗交易付诸东流， 但德雷塞尔又重新长齐了丰满的羽毛。 仅就高利风险债券而言， 1987年第一季度，德雷塞尔占有的市场份额就已超过50%，而1986年只占45%。

不过近年来，高利风险债券市场上的竞争确实比以前更加激烈小其他银行也逐渐明白这一市场大有可为。它能满足小企业的需要，能为其提供需要的资金，而且银行本身也有利可图。

当然应该承认，也有一些明显的反常现象。据管人事的头头反映，德雷塞尔招收新人与以前相比困难要大得多了。除此之外，或许银行希望能做成的某些业务，结果只落得竹篮打水一场空。

重振士气

无论怎样，德雷塞尔对诽谤活动还是做出了反应，发起了反击。银行聘用了一些擅长政界交际的咨询顾问和善于摆脱困境的广告专家。1987年4月1日，在洛杉矶 “攻击者的舞会”的会议开幕那天，《华尔街日报》和其他日报上都整版整版地充满了高利风险债券这个单词。但“高利风险”却粗暴地被黑线划掉了。“对于支撑着美国95%的贸易，使之得以顺利运转的债券，能否找到一个更合适的名词”，舆论界提出问题。能否将其称之为“增长”债券、“发展”债券、“开创就业”债券呢？……自从1986年秋天以来，德雷塞尔银行为了争得新客户已经展开过若干次宣传攻势，发出了强劲有力的号召。

在银行内部，弗瑞德及其同事必须加强宣传教育，肃清流毒。为此，银行抽出了4名宣传职员专职处理这一“危机”。每天上午召开20分钟的例会， 讨论内部和外界的信息以及调查进展，因为德雷塞尔的领导层对政府的调查进展也很不摸底。

为了重振士气，还建立了一套切实可行的机制。在纽约，在德雷塞尔总部以及所有的地方分支机构中，全部会议大厅和许多办公室都配备了电话对讲装置。弗瑞德·约瑟夫和银行其他高级领导人有规律地通过这一渠道和职员们进行对话。他们向职员们通报情况并解答有关问题。“人们信任弗瑞德”，银行一位女职员说，“ 对于他专门抽出时间与职员直接对话，大家都很赞赏。”此外，银行领导也注意为职工组织联欢活动：以实物作奖品的摇彩，银行成立25周年纪念会餐，各种竞赛等，还有最重要的一项——银行保证职工1987年的奖金与1986年的奖金持平，不会降低。

通过采取以上种种措施和手段，德雷塞尔银行在激烈竞争中，在各种压力下，不但没有垮下去，反而士气大振，事业蓬勃向前发展。