Pratt最早指出，当投资者购买了含大量未实现资本升值的封闭式基金时，投资者需承担潜在的资本利得税赋。当基金将来卖出相应资产，实现这些资本升值时，必须要支付资本利得税。因而基金资产净值中包含越多的未实现资本升值，基金折价的比例也应越大。