| 词条 | 巴菲特教你读财报 |
| 释义 | 《巴菲特教你读财报》作者：（美）巴菲特，（美）克拉克。译 李凤。由中信出版社于 2009-4-1 第一次出版。此书的国际标准书号为9787508614557 。书共有180页，开本是16开。《巴菲特教你读财报》所属分类管理---财务管理。 编辑推荐投资大师巴菲特的财报解读秘籍，收集巴菲特数年来选择公司的财务报表以及巴菲特本人的投资实例，实用、易学、有效，巴菲特前儿媳及研究巴菲特权威专家联袂推出。 股神巴菲特的制胜秘诀：想获得高投资回报，一定要学会读财报！ 内容简介金融传奇天才巴菲特的前儿媳玛丽·巴菲特与研究巴菲特法则的权威人士戴维·克拉克探秘沃伦·巴菲特的思想精髓，在本书中深入浅出地介绍巴菲特分析公司财务报表的黄金法则。书中以巴菲特的投资实例告诉你： 巴菲特在分析损益表和资产负债表时那些久经考验的黄金法则，巴菲特用以寻找具有持续性竞争优势公司的财务指标——据此，他可以获得丰厚的长期投资回报，巴菲特如何使用财务报表去评估一家公司的价值，巴菲特对哪类股价便宜的公司避而远之。 毋庸置疑，读懂财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附注）是迈进股市的第一步。巴菲特诠释公司报表的简单财务指标会帮你识别出在明天的商战中，哪些公司会大获全胜，哪些公司会惨败而终。学会像巴菲特一样分析公司财报，你一定能在股市中收获累累硕果！ 目录导读 序言 第1章 让巴菲特成为世界首富的两大发现 第2章 让巴菲特成为超级富豪的企业类型 第3章 巴菲特的淘金之地 第4章 “持续性”是巴菲特打开金库的钥匙 第5章 财务报表概述：淘金之地 第6章 巴菲特在哪里发现财务信息 第一部分 损益表 第7章 巴菲特从哪里开始着手：损益表 第8章 收入——资金来源的渠道 第9章 销售成本——对于巴菲特来说是越少越好 第10章 毛利润/毛利率：巴菲特寻求长期赢利的关键指标 第11章 营业费用：巴菲特的关注点 第12章 销售费用及一般管理费用 第13章 研究和开发费用：为什么巴菲特要避而远之 第14章 折旧费：巴菲特不能忽视的成本 第15章 利息支出：巴菲特不想看到 第16章 出售资产收益（损失）及其他 第17章 税前利润：巴菲特惯用的指标 第18章 应缴所得税：巴菲特怎么知道谁在说真话 第19章 净利润：巴菲特的追求 第20章 每股收益：巴菲特怎么辨别成功者和失败者 第二部分 资产负债表 第21章 资产负债表概述 第22章 资产 第23章 流动资产周转：钱是如何赚取的 第24章 现金和现金等价物：巴菲特的困惑 第25章 存货：公司需采购的原料和公司需出售的产成品 第26章 应收账款净值：别人欠公司的钱 第27章 预付账款和其他流动资产 第28章 流动资产合计和流动比率 第29章 房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说越少越好 第30章 商誉 第31章 无形资产：衡量不可测量的资产 第32章 长期投资：巴菲特成功的秘密之一 第33章 其他长期资产 第34章 总资产和总资产回报 第35章 流动负债 第36章 应付账款、预提费用和其他流动负债 第37章 短期贷款：它如何摧毁一家金融机构 第38章 一年内到期的长期贷款及其可能带来的问题 第39章 负债合计和流动比率 第40章 长期贷款：优秀公司很少有的东西 第41章 递延所得税、少数股东权益和其他负债 第42章 负债合计和债务股权比率 第43章 股东权益/账面价值 第44章 优先股、普通股和资本公积 第45章 留存收益：巴菲特变得超级富有的秘密 第46章 库存股票：巴菲特喜欢在资产负债表上看到的 第47章 股东权益回报率：第一部分 第48章 股东权益回报率：第二部分 第49章 杠杆问题和可能的骗局 第三部分 现金流量表 第50章 现金流量表：巴菲特查看现金之处 第51章 资本开支：致富秘诀之一就是减少它 第52章 股票回购：巴菲特增加股东财富的免税途径 第四部分 衡量具有持续性竞争优势公司的价值 第53章 巴菲特的股权债券创意如何使他致富 第54章 持续性竞争优势带来的持续增长回报 第55章 衡量具有持续性竞争优势公司价值的其他途径 第56章 巴菲特如何确定购买一家理想企业的最佳时机 第57章 巴菲特如何确定卖出时机 引言巴菲特分析损益表主要关注以下8个指标： 1.毛利率：巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利，尤其是毛利率在40%及其以上的公司，我们应该查找公司在过去十年的年毛利率以确保是否具有“持续性”。 2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。 3.研发开支：巴菲特总是回避那些经常必须花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司，巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强。 4.折旧费用：巴菲特发现那些具有持续性竞争优势的公司相对那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费占毛利润的比例较低。 5.利息费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。 6.税前利润：指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。 7.净利润：净利润是否能保持长期增长态势；净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手；净利润是否一直保持在总收入的20%以上。 8.每股收益：连续10年的每股收益数据就足以能够让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。 成为世界首富的两大发现本书出版的目的就是为了探讨巴菲特的两大发现—— 如何辨别具有持久竞争优势的优质企业？ 如何估算具有持久竞争优势的优质企业的价值？ 超级富豪的企业类型一般情况下，股票投机者都属于“三心二意”之人，有好消息时就追涨买入，有坏消息时则匆匆抛售。如果一只股票在几个月内几乎纹丝不动，他们就将其卖掉，并继续寻找其他股票。 格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家乡奥马哈。在那里，巴菲特可以远离华尔街的喧嚣嘈杂，潜心思考其导师的投资理论和方法。也就在那时，他发现格雷厄姆投资法存在着一些问题。 首先，并不是所有“格雷厄姆式”的低估值公司都会实现价值重估上涨，某些公司甚至以破产告终。不是所有投资都能“百发百中”，亏损的部分也可能超过所有的盈利。格雷厄姆试图通过分散化投资组合以规避这种不利局面，有时这些组合中含有100种以上的公司股票。此外，格雷厄姆还采用了一种策略，即坚决地处理掉两年内没有上涨的股票。但当最后期限来临时，大部分“低估股票”仍停留在低估状态。 巴菲特了解到，所有“超级明星股”都得益于某种竞争优势，这些优势为它们带来类似垄断的经济地位，使其产品能要价更高或者增加销售量。在这一过程中，它们能比竞争对手赚取更多的利润。 巴菲特同样认识到，如果一个公司的竞争优势能在很长一段时间内持续不变——竞争优势具有稳定持续性，那么公司价值会一直保持增长。既然公司价值会保持增长，那么巴菲特理所当然会尽可能长久地持有这些投资，使其有更大的机会从这些公司的竞争优势中获取财富。 巴菲特还注意到，通过价值投资者或投机者，或者二者的综合参与，终有一天，华尔街会认识到这些股票价值被严重低估，并推动其股票价格反转上升。看起来，正是这些公司的持续性竞争优势让它们的价值投资者成为名副其实的预言家。 此外，巴菲特还发现了另外一种更神奇的东西。由于这些公司具有难以置信的长期经济优势，所以它们几乎不太可能濒临破产边缘。这意味着华尔街的投机者把这些股票的价格压得越低，巴菲特买进这些股票后亏损的风险就越小。越低的股价同时意味着越大的潜在上涨获利空间。他在低位持有股票的时间越久，他能从这些价值低估公司获利的时间就越长。一旦股票市场最终承认了这些公司即将到来的美好前景，随之而来的就是巨额财富。 令事情更简单的是，巴菲特认识到他不再需要等待华尔街提供一个便宜的价格。如果他决定投资足够长的时间，他就可以为这些超级公司的股票支付一个公平合理的价格并且一直持有。锦上添花的是，他发现如果进行长线投资，绝不卖掉这些股票的话，他还可以有效地将资本利得税推延至遥远的将来，只要一直持有，他的投资就能以复利率速度增长，并且免税。 巴菲特懂得，只要投资了一家具有持续性竞争优势的公司，他最终会成为一个坐拥亿万美元资产的超级富翁。 巴菲特的淘金之地提供某种特别的商品：诸如可口可乐、百事、箭牌、好时、百威、库斯、卡夫、华盛顿邮报、宝洁和菲利普·莫里斯一类的公司。通过客户需求和调研、客户经验管理和广告推动效应，生产商把他们的产品理念灌输进我们的脑海中。每当我们想要满足自己某方面需求时，我们自然会联想到他们的产品。想要嚼口香糖？你会想到箭牌；在一个炎炎夏日的工作结束后，想要来瓶冰镇啤酒？你会想到百威；饮可口可乐，万事如意…… 巴菲特认为这些公司事实上在消费者心目中已经占有一席之地，此时公司没必要去改变自己的产品。你会发现这是件好事情：公司可以一边索要更高的价格，一边又可以卖出更多的商品。如此一来，公司的财务状况自然会愈来愈好，最终又将体现在财务报表上。 提供某种特别的服务：诸如穆迪公司、H&R布洛克税务公司、美国快递公司、服务大师公司、富国银行之类的公司。与律师和医生行业类似，这些公司为大众提供生活必须而且消费者愿意为此买单。不同的地方在于，这些公司是以整个机构树立服务品牌，而不是以单个的服务人员为主。当缴纳税费时，你会想到H&R布洛克税务公司，而不是处理该项业务的该公司里的某某人。当巴菲特买入所罗门兄弟公司——一家投资银行（现隶属于花旗银行）的股票时，他认为他买入的是一个机构。后来他又卖了这只股票。原因是，当公司的顶尖人才带着他的高端客户跳槽时，巴菲特意识到这是一个以人员为主导的公司。在此种类型的公司里，员工可以要求得到公司大部分利润，而公司股东只能获得很少一部分。这样一来，投资者当然不会变得富有。 提供特别服务的公司盈利模式简单易懂。它无需花费大量资金来重新设计产品，也无需建造生产厂房和存储仓库。只要获得良好的口碑，提供特别服务的公司可以比销售一般产品的公司获得更多的利润。 大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体：比如沃尔玛，好市多超市，内布拉斯加家居超市，波仙珠宝店和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。在这里，大宗交易可以创造丰厚的利润，薄利多销所增加的收益远远高于单价折扣所承受的损失。关键的一点在于，它既是低成本卖家，也是低成本买家。正因如此，你的利润空间可以高于竞争对手，同时也可以为消费者提供价格低廉的产品或服务。哪里有廉价商品，消费者就会蜂拥而至。在奥马哈，如果你想为家里买一个新的烤箱，内布拉斯加家居超市可以为你提供各种品牌的产品，而且价格低廉。想运输货物出港吗？伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的运费最便宜。生活在小镇的你想买到物美价廉的生活用品吗？那就去沃尔玛吧！ 事情就这么简单：要么是某种特别商品的卖方，要么是某种特别服务的卖方，要么是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，年复一年，你定会丰收累累硕果。 “持续性”是巴菲特打开金库的钥匙巴菲特十分清楚，竞争优势的“持续性”创造了一切财富。 产品的一致性为公司创造了稳定的利润。如果公司无需频繁更换产品，它就不必花费几百万的资金在研发方面，也不必投入几十亿的资本去更新厂房设备。如此一来，金库的钱就会累积成山了。同时，公司不必承担繁重的债务，也不必支付高额的利息，最终可以节约一大笔钱用以拓展公司业务或者回购公司股票。要知道，回购股票可以提高每股收益和公司股票的价格，使股东更加富有。 因此，当巴菲特查看一家公司的财务报表时，他总是在试图寻找这种“持续性”。 判断一家公司是否具有“持续性”竞争优势，去看看该公司的财务报表吧。这就是巴菲特的做法。 |
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