现货溢价（Backwardation）

定义：

亦称为逆向市场或反向市场（Inverted Market）是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值。在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，到交割月份会逐步趋向一致。 在反向市场中，由于需求远大于供给，现货价格高于期贷价格，近期合约价格相对于远期合约价格升幅更大时，就可以入市做牛市套利。但是反向市场牛市套利的获利潜力巨大而风险却有限。另外，无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出近期合约同时买入远期合约。

详细解释：

现货溢价，顾名思义即为现货价格高于期货价格。在白银市场中即表现为现货白银价格对期货白银价格，近月合约对远月合约出现升水。在贵金属期货市场上，当供求关系正常的情况下，由于各种储存成本以及机会成本的存在，远期合约通常被赋予更多溢价，即远期合约价格总是高于近期合约价格。而一旦这种局面出现逆转则属于不正常现象。 正如James Turk评论的那样，对于一般大宗商品来说，现货溢价并不是什么稀罕事，但对于白银这种贵金属来说却是个"重大事件"，该情形往往伴随着其价格的重大变动。

Turk指出，现货溢价现象的出现意味着近期白银市场供给出现短缺或者需求量陡然增大，供不应求的市场格局将推动银价迅速上扬。预计短期内该现象将不会终止，此次现货溢价可能将会持续长达12个月之久！

Turk提到，2009年1月白银市场曾经出现过现货溢价现象，在之后的4周内银价从10.50美元/盎司大幅攀升至14.50美元/盎司，涨幅接近40%。如果银价能够把握住眼前的现货溢价机会，那么另一波强劲的涨势将蓄势待发。在未来数周内畅通无阻地突破去年12月初触及的31美元上方的30年高点亦是不在话下。

另外值得一提的是，中国对于现货白银的需求正在呈迅猛增长之势，该国2010年白银进口量大增400%。种种迹象表明，中国料将成为全球白银市场行情的主导者。