CMS(Constant Maturity Swap)是一种掉期（利率交换）协议形式被称为固定期限掉期协议，它使得购买者能够锁定所收到现金流的久期。

在一般的利率掉期协议中，交易双方约定在一定时期内，在一笔象征性本金数额的基础上互相交换不同性质的利率（包括基于不同基准的浮动利率、固定利率等）款项的支付。CMS的特点是交换双方中，一方的利率会根据市场上的掉期利率（不是LIBOR）进行阶段性调整；另一方的利率则一般是LIBOR、固定利率或其他形式的有固定期限的利率。

产品目标市场：

1． 希望维持负债久期的公司或者投资者

2． 希望通过预测利率曲线的形态获利的公司或投资者。

优势：

1.维持久期不变

2.灵活性更大，不像DIRF(Differential Interest Rate fix)协议一样，必须知道究竟何时长期债券利率和短期债券利率利差会变化才能获利。

劣势：

发生损失时损失没有下限