泛指一类债券：一方面在公开市场操作买卖，具有市场化特征，另一方面以政府的收入作担保，向投资者传递该债券风险较小的信息，从而使投资者降低对该债券的收益要求。但实际情况是：政府亦存在违约风险。例如，中国的地方债券和美国的两房债券。表面上有市场化运作的痕迹，而发行者暗示有中央财政担保，投资者就是冲着隐性担保甘愿付出较低的收益率。一旦两房出现危机，显现出残酷的现实：两房退市，债券评级下降，投资者手中债券价值缩水，有苦无处诉。