基本资料

书名：《周显论胜——金融投资论文集》

作者：周显

出版社：香港财经移动出版社

出版时间2010年7月

作者信息：

周显，英文microchow ,香港著名投资专家，作家，长期在香港重要媒体《明报》开设专栏。99年凭借10万进入股市，高峰时期，股票市值达到7000万之巨。长期游走于各大豪门，被誉为富豪军事。曾在个人博客上爆料娱乐圈丑闻，而引起媒体渲染大波。同时亦是香港新一代武侠小说代表人物，其作品深受倪匡等人的好评！

内容简介：

本书为香港著名投资专家、历史武侠小说家周显财经书——《财经四书》中最后的一部，也是最具有金融学理论内涵一本书。尽管这本书的整体构架比较宏大，但是依然保留了前三部书所具有轻松幽默风格，作者通过不断穿插一些发生在香港金融市场中的活生生的例子，以及通过物理，生物等学科的原理借用，使得金融市场以及金融原理更为形象的出现在读者的面前。

图书目录：

第一部分：理论

1. 相同的数学，不同的世界

1.1 前言：数学的共通性 18

1.1.1 第一个例子：碎形 19

1.1.2 第二个例子：黄金比例 19

1.2 生物世界和大型肉食生物的作用 20

1.2.1 生物获取的能量 21

1.2.2 第二级的生物和经济活动 22

1.2.3 第三级生物有何贡献？ 22

1.2.4 食物链的最高层 23

1.2.5 生物世界的本质 24

1.2.6 生物世界和市场力量 25

1.3 金融世界与物理世界 26

1.3.1 “几率包”和股价 26

1.3.2 不确定原理 29

1.3.3 你的行动影响了市场 30

1.3.4 不观察的月亮存在吗？ 31

1.4 量的重要性 32

1.4.1 价格的量 33

1.4.2 市值的量 34

1.5. 结语 40

第二部分：货币

2. Fiat Money的基础支持

2.1 前言 42

2.2 没有绝对的fiat money 42

2.2.1 基本锚：发行量 43

2.2.2 国民的生产力 44

2.2.3 挂的货币 44

2.2.4 自由浮动货币的保证 45

2.2.5 闭合集 47

2.2.6 世界的黄金储备 47

2.3 结语 48

第三部分：投资、风险和回报

3. 通货膨胀永远和在任何地方都是货币现象

3.1弗里德曼的经典警句 49

3.2 “通货膨胀”的定义 49

3.3 美国的伊拉克禁运政策 50

3.4 香港在二十世纪末的例子 51

3.5 美国的通货收缩经验 54

3.6 香港的通缩经验 55

3.7 英国和美国的滞胀经验 55

3.8 两种通胀的定义 57

3.9 结论：佛老对投资的洞见 57

4. 三种赛局

4.1 前言：投资工具的分类 60

4.2 零和游戏 60

4.3 同生共死游戏 61

4.4 同生共死游戏的深入分析 62

4.5 与你同生共死的人的数目 63

4.6 庄家游戏 64

4.7 结论：同生共死游戏最优胜 66

5. 投资、投机、赌博三分法

5.1 前言 67

5.2 投资和投机：传统的定义 67

5.2.1 短线和长线无法定义 68

5.2.2 股息和增值也非截然可分 68

5.3 我的理论：投资、投机、赌博三分法 69

5.4 什么是投资？ 70

5.4.1 长线是必要条件 71

5.4.2 回报的长期性 72

5.4.3 有关该项投资的知识 73

5.4.4 投资和经营 75

5.4.5 同生共死游戏 76

5.5 投机的先决条件是机会 77

5.5.1 机会出现的频率 78

5.5.2 机会的成功率 79

5.5.3 投机就是短线 79

5.5.4 投机定义小结 80

5.6.什么是赌博？ 81

5.6.1 输家多于赢家 81

5.6.2 赢钱的把握何来？ 81

5.6.3 投入资金的绝对数目 83

5.7 长线和短线 84

5.8 赌博滋生的快感 85

5.9 结论：任何金钱游戏，都要小心 86

6. 风险和避险的确定和不确定性

6.1. 什么是风险？ 88

6.1.1 定义的困难 88

6.1.2 风险和未来 89

6.2 风险和不确定性 95

6.2.1 “风险”的中文意思 96

6.2.2 “风险”代表了厌恶 96

6.2.3 不确定性对人类心理的影响 96

6.3 避险 99

6.3.1 Hedge、避险和对冲 99

6.3.2 风险的计算方式 100

6.3.3 如何去避险 107

6.3.4 分散投资的风险 114

6.3.5 疯狂的幻想 116

6.4 结论：投资的倾向性不可避免 119

7. 流通性和预期回报率

7.1 前言 121

7.2 什么是流通性 121

7.3 公路运输农作物 121

7.4 上市公司有如公路 122

7.4.1 非上市公司的回报 123

7.4.2 蓝筹股的溢价 123

7.4.3 资讯差的问题 124

7.5 银行存款的实例 125

7.6 保险的缺点 125

7.7 大型屋苑的溢价 126

7.8 九龙站的套利 126

7.9 结语：高流通低回报定律 127

第四部分：美国经济和泡沫

8. 美元和美国经济的本质

8.1 前言 130

8.2 从历史的观点去看 130

8.3 罗马的抢钱经验 131

8.4 蒙古的商业模式 133

8.5 罗马和蒙古的经济模式 134

8.6 美国的局限条件 135

8.7 美元的印刷 136

8.8 贸易的自由 136

8.9 金融：美国的新经营模式 137

8.10 帝国的衰落 138

8.11 近代美国的战争 139

8.12 美国在金融海啸的真正损失 140

8.13 假设美国衰落 141

8.14 结语 143

9. 啤酒、泡沫、救市

9.1 前言 144

9.2 货币的定义 144

9.3 货币和流通速度 144

9.4 啤酒和泡沬 145

9.5 利率是控制泡沫的小棍子 146

9.6 政府救市 146

9.7 救市和新的泡沫 147

9.8 金融危机的好处 148

9.9 感冒和吃西药的比喻 148

9.10 大萧条的防止 149

10. “去杠杆化”的分析

10.1 前言 151

10.2 古代的金融体系 151

10.3 古人看今人的账目 152

10.4 恐怖的平衡 153

10.5 “去杠杆化”的停止 153

10.6 1929年和现在的分别 154

10.7 风眼中的汇价 156

10.8 衍生工具的功用与祸害 156

10.9 结论：金融世界天生的不稳定本质 158

11. 有关泡沬的一些笔记

11.1 前言：有关金融泡沫 160

11.2 资产和泡沫 160

11.3 临界触发点 164

11.4 癌病的比喻 165

11.5 蝗虫的形成 165

11.6 泡沫的突然消失 166

第五部分：投资心理学

12. 人类心理和投资策略

12.1 前言：投资就是生活 170

12.2 我们对人生的要求 170

12.3 投资是什么？ 171

12.4 满足的多样性 172

12.5 未来的不确定性 173

12.6 边际效用递减定律 173

12.7 投资回报的边际递减 174

12.8 保本原则与垃圾投资 175

12.9 长期持有的害处 176

12.10 Other people's money的投资策略 177

12.11 养儿防老，积谷防饥 178

12.12 结语：生活就是投资 178

13. 有关时间值的一些例证说明

13.1 前言 179

13.2 时间在投资学的定义 179

13.3 在资产赚钱的情况 180

13.4 在资产价格下跌的情况 181

13.5 蓝筹股和垃圾股的分别 182

13.6 陈廷桦老先生的故事 183

13.7 先蚀后赚的故事 184

13.8 结语 185

14. 投资的必胜策略

14.1 必胜法门 186

14.2 范式的失败 186

14.3 无法长胜的原因 187

14.4 石头剪刀布的游戏 187

14.5 鼻屎好吃，鼻囊难挖 188

14.6 结语 189

文摘

3.4 香港在二十世纪末的例子

现在把场景换到了香港。在上世纪的八九十年代，香港的经济腾飞，市民的收入增加了，但资产价格，例如房地产和股票，增长得比经济增长得更快，而且快得多。这究竟是什么理由呢？

正解是：

如果你的薪金增加了一倍，这是很值得高兴的事。但先别乐的太早，原来在你的薪水倍增的同时，市面所的商品的价格也相应增加一倍，原价六元的报纸，现售十二元，原价二百万的房子，现售四百万元……很明显，在这种客观环境下的加薪一倍，同没有加薪是完全没有分别的。

深入一点去分析，你加薪了一倍，只是微观上的加薪一倍，如果整个社会的货币都增加了一倍，那是宏观上的“加薪”一倍。如果你的薪水从一万元加至两万元，你的支出也是增加了一倍。这里指的“支出”是概念上的，并不止于消费，也包括了储蓄和投资，也即是说，这两万元你是一定要全数“支出”的，不是拿来消费，就是拿来投资，不可能凭空消失了。

从宏观的角度看，如果整个社会的货币量增加了一倍，也即是说，整个社会的“支出”（记着是包括了储蓄和投资）也增加了一倍，也即是说，通胀率是一倍。这是不可能错的定律。

正如前面所举的例子，如果薪水升了一倍，物价也升了一倍，这种“加薪”毫无意义。但也正如弗老的名句所揭橥，无论人民的收入增加了多少，也即是无论货币的增长是多少，物价一定随着相应地增加了，而且增加的数量是绝对相同的。以上的推论好像十分正常，但一个有正常脑筋的人不免会问：那么，什么是经济增长呢？

我们很明显地感觉到，经济增长令我们的生活质素变好了，这是实实在在的，没有人可以置疑的。如果收入和物价永远是同步增力，真正的经济增长、真正的人民生活改善，就不可能存在了。既然事实同上面的分析有着矛盾，那一定是上述的分析有着未有解释到的盲点。因为事实是不会错的。

答案是：在经济增长的时候，如果货币的数量增加了，物价虽然也会提升，可是不同的商品的价格上升速度并不一致。一般的情况而言，越是日常的用品，价钱越是提升得慢，至少比不上人民收入的增速。因此，人民这才会觉得生活质素上升了。

但从另一方面看，当货币数量不变的情况下，甲商品的价格降低了，必然导致乙商品的价格上升。因此，当货币的数量在实质上是增加了，而日常生活用品的价格并不相应提升，结果就是通货膨胀落在其他的非日用品的身上。

以上世纪八九十年代的香港为例子，经济增长、货币增加，柴米油盐等等日常用品的价格上升缓慢，人民手里的闲钱增多了，结果货币的唯一出路，便是流到了投资工具之上，在当时房地产和股票价格齐齐狂升，原因正是为此。

同样道理，当每个国家的经济快速增长时，投资工具的价格上升速度一定快于日常用品，同时，奢侈品的上升速度也一定快于日用品，因为这正正是经济增长的代表性现象。上世纪末的香港，和现阶段的内地，都是活生生的例子。