美联储再次启动印钞机，境外资金涌入如何应对？中国人民银行行长周小川开出药方，提出将热钱放进“池子”，以减少资本流动对实体经济的冲击。然而，筑池何处，仍是悬念。 《第一财经日报》昨日采访的多位专家学者对此也未有共识。有人排除楼市，认准股市“池子” ，也有人认为央行才是最有可能的筑池之处。

专家认为，央行货币政策将回归稳健，继续通过调整存款准备金率、加息等手段管理流动性的预期也在增加，并可能辅以创新型的调控工具。而人民币对美元应扩大双向波动幅度以应对升值压力。

央行成“蓄水池”？

一石激起千层浪！中国人民银行行长周小川日前提出的“热钱池”引发了市场的一系列猜想。

A股市场昨日对此反应强烈，似乎在自告奋勇争当“热钱池”，楼市则还未来得及呼应。究竟“热钱池”会筑在何处？

交通银行首席经济学家连平昨日接受本报采访时对这两个市场投了否决票。“热钱的效应会持续产生，未来三五年的时间可能都需要应对热钱问题。”他说。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，股市或楼市都不会成为“池子”，能够困住热钱的“池子”可能还是央行本身。

“圈热钱的池子应该而且必须是针对流入的资本征收无息存款准备金，搁在央行账上，别无他法。”对外经贸大学金融学院教授丁志杰也公开表示。

不过，复旦大学经济学院院长袁志刚则认为，房地产市场已经开始调控，不会是投机目标，“目前看来只能是股市了。”中国资本项目尚未完全开放，有一定阻挡热钱流入的办法。而不能阻挡的部分，在进入股市时是否能把它圈起来。

或许，热钱还有其他出处。

鲁政委指出，另一方向是要改善目前的投融资体制，将资金引导到实体经济需要的地方去，比如农村市场。

连平也强调，要将经济增速保持在8%~9%适中的水平，以降低热钱流入的冲动。另外，要实现对外开放双向平衡，调节资金引入政策，引导长期资金进入国内，并鼓励企业和个人“走出去”。

对冲措施暗示政策趋紧？

周小川提出，针对入境“热钱”，中国可采取总量对冲的措施。将短期投机性资金引入“池子”，并且可以适时流出，以减少资本异常流动对中国经济的冲击。

鲁政委分析称，美联储启动第二轮量化宽松货币政策，意味着给汇率政策无法充分调节的国家带来两方面问题：一是国内货币的超发，造成国内内部通胀，中国目前的通胀还谈不上是输入性的，另外是大宗商品价格调整面临的输入性通胀；二是发达国家货币超发使得新兴经济体面临资产泡沫的风险。

“从这个角度来看，关键在于央行如何调节好流动性。”鲁政委说道，除了再次上调存款准备金率、加息和公开市场操作外，要运用如开设一个新的存款账户等创新的调控工具。

对于央行上月宣布的加息，市场似乎已经“欣然”接受，而中国是否从此进入加息周期尚难以定论。不过，连平认为货币政策走向稳健并逐步趋紧是抑制热钱流入的有效手段之一。

连平表示，最近几个月商业银行的存款增速超过贷款增长，预计年末银行存贷比将优于去年。据其测算，存款准备金率仍有2~3个百分点的上调空间，且不排除央行对银行差别调整存款准备金率或不对称调整的可能。

此外，连平认为利率仍有上升空间，中国可以说已经进入加息周期，但本轮加息的间隔期会比以往时间长，可能是一个季度或几个月为间隔进行加息。