事情梗概

事件短期对公司影响

长远结果

维持增持评级和目标价

周生生K金事件

事情梗概

2010 年6 月，北京市工商局对24 个企业56 款珠宝首饰进行了抽检。11 月，周生生一款18K 白金手链被曝出含金量不足。目前周生生官方网站宣称已对旗下该款产品全国下架。凡购买了上述18K 白金手链及其他周生生非镶钻18K 金手链的大陆地区消费者，可前往办理退货手续，且退货时间延长至2010 年12 月31 日。

事件短期对公司影响

普遍认为周生生个别款式的含金量不足并不能推断出行业整体诚信出现问题的结论。相反，潮宏基自上市以来始终坚持“注重细节、精益求精”的生产理念，视产品质量为公司发展的生命源泉，致力于追求质感非凡的珠宝首饰产品。得益于此，公司产品在国家各有关部门、各省市质检部门开展的多次质量监督抽查活动中均顺利通过。公司先后获得辽宁省、山东省、江苏省等省市质检部门授予的“质量信得过单位”、“3.15 重点推介的质量过硬服务满意创名牌示范企业”等称号；“潮宏基”品牌被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌产品”、“珠宝首饰行业十佳放心品牌”。因此，我们认为周生生事件短期对潮宏基影响甚微，股价若因此事件产生一定波动，则恰恰为投资者提供买入公司股票的良机。

长远结果

坚持差异化经营者长期将胜出

此外还普遍认为目前香港系珠宝企业各自有自己的特色，差异化营销上有各自独到之处。周大福作为创建于1929 年，自1998 年进入中国零售市场后，凭借黄金销售方面较强实力，在规模和网络扩张上有较强实力，在款式质材上都有较大优势。周生生在零售和批发业务上均有所斩获，但其点睛品定位时尚珠宝，在中国发展较为谨慎。而谢瑞麟优势产品以铂金珠宝首饰为主，款式上较为见长，而质材上相对较弱。因此未来潮宏基以K金为主打产品的策略，并不和目前其他黄金珠宝零售商有正面直接冲突。

未来只要行业容量和成长空间足够大，相信能够脱颖而出的一定是行业内具有独特差异化经营特征的公司。

目前潮宏基主打K 金品牌，强调设计制造有别于一般黄金首饰保值的特点，符合目前欧美国家黄金珠宝的消费习惯。相信随着中国国富民强的消费趋势，珠宝消费者目前保守的避险保值习惯将逐渐趋同于海外市场，K 金的魅力（镶钻、服饰搭配等）是一个逐渐认知的过程。

维持增持评级和目标价

我们维持公司2010-12 年EPS 分别至0.66/0.90/1.22 元的预测，以2009 年为基期未来三年CAGR 37.5%，认为公司合理价值在40.50 元，对应2011 年45 倍市盈率（我们认为行业足够广阔的市场空间以及目前公司较小的规模决定公司仍处于发展初期，以及未来较有潜力的K 金产品特征可以给予较一般零售企业更高的市盈率溢价）。未来公司受益于珠宝行业高速增长，在盈利模式和外延门店扩张上仍然具有较强潜力，维持”增持”评级，建议长期关注，34 元以下可以积极配置。

(本文来源：光大证券 )

周生生K金事件

从2010年11月爆发，到2010年12月归于平静，三十几天中，周生生集团总经理周永成经历了从1987年至今周生生的第二场危机——K金事件。

此次事件要追溯到2010年6月，北京工商局对周生生在北京易喜新世界百货专柜进行了抽检，此次抽检为工商局二季度例行检查的一部分。6月21日，周生生收到抽检结果，检查认为周生生一条54860B款号的18K白色金手链18K金含量比规定的7.50少了不到1%。周生生内部做出立即全国停售的决定，并接受退货。

11月9日，北京工商局在其网站上公布了不合格饰品名单。周生生上榜。周生生第一时间与北京工商局进行了沟通，并汇报了公司于6月已经完成的处理事宜。此时，媒体争相报道，因为周生生在涉及的众多品牌中最为人知晓，负面影响一发不可收拾，危机爆发。周生生立即成立了危机处理小组，小组由管理层的主要成员和各部门干部组成。

周永成总结原因时提到了，内地消费市场的步伐比香港快3至10倍，对于内地消费者的心态和内地媒体，周生生以前并不够深入了解。所以，即便后来意识到有老顾客趁 “周生生K金接受退换货”的时机更换老款产品，周生生也默认了这样的行为。这件事情给我们上了很重要的一课，我们重新思考了对消费者心态的理解，还有与媒体的沟通。