政府机构债券含义

政府债券与政府机构债券的区别

美国联邦政府机构债券

美国政府机构附可买回权债券

常见的美国政府机构债券

附可买回权（Callable）债券

政府机构债券，英语为：agency bond；agency securities。

政府机构债券含义

政府机构债券是指除中央政府以外，其他政府部门和有关机构发行的借款凭证。政府机构债券通常以中长期债券为主，流动性不如国库券，但它的收益率比较高。政府机构债券虽然不是政府的直接债务，但通常也受到政府担保，因此债券信誉比较高，风险比较低。政府机构债券通常要交纳中央所得税，不用缴纳地方政府所得税，税后收益率比较高。

与政府债券的区别：政府证券通常指由中央政府或地方政府发行的债券。

政府债券与政府机构债券的区别

政府证券通常指由中央政府或地方政府发行的债券，政府机构债券是由经批准的政府机构发行的证券，发行主体有所不同。我国目前不允许政府机构发行债券。

美国联邦政府机构债券

由美国联邦政府所属机构或联邦政府创办的经营机构发行的债券。这种债券不是由美国财政部发行的，因而不是美国财政部的直接债券。债券发行机构本身承担偿还债券的责任，债券的发行和还本付息均不列入联邦预算之内。美国有权发行此种债券的机构有两类：一是联邦政府所属机构，称为联邦机构，其资金全部或大部分由联邦政府拨给，包括美国进出口银行、联邦住宅管理局、政府国民抵押协会、邮政局、美国铁路协会、农业电气化管理局、田纳西流域管理局等，这些联邦政府所属机构发行的债券一般是由联邦政府担保的。二为由联邦政府主持或创办，目前已成为独立经营，但仍在某种程度上受政府控制和管理的，具有“相对独立性的机构，称为联邦创办机构。这类机构包括联邦农业信贷银行、合作银行，联邦住房贷款银行、联邦住房贷款抵押公司、联邦土地银行、联邦国民抵押协会、联邦中介信贷银行、学生贷款销售协会等。这些联邦政府创办机构发行的债券虽不由联邦政府担保，但政府一般也决不会听任这些机构发行的债券大规模违约而袖手旁观。因为尽管这些机构都具有独立的法人地位，但多数仍处于政府强有力的控制之下，例如联邦住房贷款银行有3名董事长是经国会同意，由总统任命的；联邦国民抵押协会直接由美国建房及城市发展局领导，其15名董事长中有5名董事长是由总统任命的。

联邦政府机构债券属于政府债券的一个组成部分，具有政府债券的一些特点。由于债务方是政府机构，有相当高的信誉作为清偿担保，清偿能力好，收益稳定，因而该类债券是一种风险小、安全性高的投资形式。所不同的是，政府公债券的信誉担保更高，因为政府可以通过增发纸币来实现其无限的清偿权；而政府机构债券的信誉是靠政府的支持和资助得以实现的，不能靠增发纸币来清偿对公众的债务，所以其信誉水平稍低于政府公债。联邦政府机构债券所筹资金的用途不同于政府公债，后者广泛地用于政府的各项财政开支，只有少数用于特定的建设项目，而前者由于是由各个不同性质和职能的专门机构发行的，所筹资金也主要用于各个不同的行业，以实现不同机构各自特定的职能。例如，美国住宅信贷银行所发行的债券，主要用于发展房地产业；美国进出口银行所发债券主要用于支持和鼓励进出口贸易等。

美国联邦政府机构债券是不定期发行的，发行程序与政府公债相似，一般也是由委托代理机构（银行或证券公司）代理发行。有些政府机构本身就是金融机构，当然也可以自办发行。债券期限根据债券性质和用途的不同而不同，多数为中长期债券。债券利率的确定比较灵活。各种债券依其规模、期限、担保制度及当时市场利率水平等确定利率，一般每半年付息两次。1974年开始，联邦机构（不是联邦创办机构）不再发行新的债券，而通常是通过美国财政部一个联邦融资银行借款。在这种情况下，由于联邦机构债券将逐步到期偿还，联邦机构债券市场将逐渐被联邦创办机构发行的债券占领。

与政府债券相同，美国联邦机构债券多数可以享受免税待遇。

美国政府机构附可买回权债券

US Agency Callable Bond

美国政府机构附可买回权债券是美国政府机构因应特定公共政策目标（例如: 提供住宅、教育、出口、中小企业货款…等）所发行之债券。美国政府机构债券安全性高，发行至今，未曾发生延误付息或还本。

常见的美国政府机构债券

Fannie Mae: 联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association)

Freddie Mac: 联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation)

海外政府机构债主要由联邦国家抵押贷款协会和联邦家庭抵押贷款公司发行，政府国民抵押协会为担保，该债券主要用于家庭抵押融资，融资成本相对较低。这种与联邦分支机构隐含的关系使政府机构债券的结构在信用品质上被视为仅次于美国政府公债。

附可买回权（Callable）债券

附可买回权债券表示发行机构有权利向投资人买回该债券。举例说明：若您购买五年到期附可买回权之美国政府机构债券，若于第三年美国政府机构执行买回权，则该债券便提前到期，您便无法继续持有该债券。为弥补投资人可能无法持有到期之风险，附可买回权之债券票面利息通常会较一般债券高。