所谓信贷紧缩，是指经营贷款的金融机构提高贷款标准，以高于市场利率水平的条件发放贷款，甚至不愿发放贷款，从而导致信贷增长下降，使社会再生产的资金需求得不到满足。信贷紧缩产生的原因很多，既有制度性因素，也有管理性原因；既有外部原因，又有内部原因。信贷紧缩是一种总体现象，而不是个别现象。本轮信贷紧缩，不仅仅是信贷的过度膨胀之后的政策，而且是经济增长过程中出现了结构性失衡的产物。国家采取了一系列宏观调控措施，旨在抑制经济出现过热。收缩信贷的政策抑制了信贷快速增长的势头，具有存在的合理性。

概述

解释

特性

信贷紧缩现象具有普遍性

问题(原因 执行货币从紧的信贷政策)

中小企业贷款难(山东鲁西南乡镇调研 市场问题)

成因

政府信贷政策紧缩

产业信贷紧缩政策

影响

建议

概述

信贷紧缩是一个尚未达成共识的概念。一般来说，信贷紧缩是指经营贷款的金融机构提高贷款标准，以高于市场利率水平的条件发放贷款，甚至不愿发放贷款，从而导致信贷增长下降，信贷资金难以满足社会再生产的合理需求的现象。

信贷紧缩条件下，企业通过银行系统获得的资金趋于下降，尤其是中小企业受到的信贷约束影响更大。这是因为中小企业的信用级别低，而且缺乏银行之外的其他融资渠道。信贷紧缩一旦形成，实体经济部门的资金缺乏可能会使经济活动循环发生“中断”，尤其是持续的信贷紧缩会造成严重的经济衰退。

信贷紧缩是一种总体现象，而不是个别现象。单个企业或项目融资条件的提高，并不一定意味着经济循环活动中出现信贷紧缩。只有总体信贷增长出现下降，表明银行普遍地提高提供贷款条件，才是通常意义的信贷紧缩。

解释

credit squeeze指的是“信贷紧缩”。所谓信贷紧缩，就是指经营贷款的金融机构提高贷款标准，以高于市场利率水平的条件发放贷款，甚至不愿发放贷款，从而导致信贷增长下降，信贷资金难以满足社会再生产的合理需求的现象。产生信贷紧缩的具体原因是多方面的，如不良贷款造成银行资本的侵蚀；过度信贷膨胀最终导致信贷收缩；制度性改革抑制贷款的有效增长；以及金融中介信用下降导致金融非中介化等。同样表示信贷紧缩的英文说法还有credit crunch和credit crisis。不过credit crunch要比credit squeeze程度更加严重，而credit crisis则指信贷紧缩导致的“信贷危机”。在credit squeeze这个词组中，credit的意思是“信用、信贷”，而squeeze就是“紧缩”的意思。如果企业一直拖欠银行的贷款不还，造成不良贷款（bad loan），那么银行就会拒绝再贷款给那家企业（The bank would refuse further credits to that company）。由于金融危机造成的经济衰退，许多企业都无法如期偿还贷款，这样银行就只好提高贷款标准，紧缩银根，也就是信贷紧缩。Squeeze的原意是“挤、榨”。银行的资金就像一管牙膏，当牙膏管里有充足的牙膏，轻轻一挤（squeeze）就出来了，但是如果每个人都来挤牙膏，却没有新的牙膏补充进牙膏管，牙膏就越来越少，要挤出来就变得不容易了。Squeeze作名词还可以解释为“拮据，紧缺，经济困难”。例如：housing squeeze（住房紧缺）；the squeeze between low wages and high prices（工资低物价高造成的经济拮据）；inflict a tight squeeze on the consumer（给消费者带来严重的经济压力）。

特性

信贷紧缩现象具有普遍性，但产生信贷紧缩的具体原因是多方面的。一般来说，既有制度因素，也有管理原因；既有外部起因，又有内部原因。具体来说，产生信贷紧缩的原因主要有：不良贷款造成银行资本的侵蚀；过度信贷膨胀最终导致信贷收缩；制度性改革抑制贷款的有效增长；货币政策传导机制不畅使得货币政策难以调增贷款；金融中介信用下降导致金融非中介化等。“信贷紧缩──不良贷款”陷阱是如何形成的？信贷紧缩──不良贷款”陷阱的形成过程是：金融机构不良贷款比例的上升是产生信贷紧缩的直接原因，信贷紧缩一旦形成，就会导致不良贷款恶化的预期，从而产生更加严重的信贷紧缩。这样，信贷紧缩与不良贷款之间相互伴生，导致信贷紧缩──不良贷款的恶性循环，形成“信贷紧缩──不良贷款”陷阱。

信贷紧缩现象具有普遍性

信贷紧缩现象具有普遍性，但产生信贷紧缩的具体原因是多方面的。一般来说，既有制度因素，也有管理原因；既有外部起因，又有内部原因。具体来说，产生信贷紧缩的原因主要有：不良贷款造成银行资本的侵蚀；过度信贷膨胀最终导致信贷收缩；制度性改革抑制贷款的有效增长；货币政策传导机制不畅使得货币政策难以调增贷款；金融中介信用下降导致金融非中介化等。“信贷紧缩──不良贷款”陷阱是如何形成的？信贷紧缩──不良贷款”陷阱的形成过程是：金融机构不良贷款比例的上升是产生信贷紧缩的直接原因，信贷紧缩一旦形成，就会导致不良贷款恶化的预期，从而产生更加严重的信贷紧缩。这样，信贷紧缩与不良贷款之间相互伴生，导致信贷紧缩──不良贷款的恶性循环，形成“信贷紧缩──不良贷款”陷阱。

问题

原因

为什么不良贷款是信贷紧缩形成的直接原因呢？如果金融机构现存的或潜在的不良贷款比例处于正常区间，金融机构便没有必要把信贷供给压缩到正常市场水平和投资项目收益率对应的水平之下。然而，信贷紧缩一旦形成，原有的信贷可获性和利率之间的关系被打破，金融机构的信贷标准相应地提高了，致使一些处于边际贷款的企业难以获得贷款，其正常的经营被中断，便可能出现亏损，产生新的不良贷款，一些业已形成较高比例不良贷款的企业难以通过新增贷款进行技术革新，提高产品质量，致使不良贷款比例上升。这样，信贷紧缩成为产生新的不良贷款的原因。

执行货币从紧的信贷政策

中央经济会议明确提出了2008年执行货币从紧的信贷政策，包括继续上调存款准备金率、加息、扩大国债、提高贷款门槛、加大发行央行票据、扩张股市直接融资等，都会给银行资金带来很大压力，按照当前银行75%的存贷比率、14.5%的准备金率、还有4%左右的库存现金和备付金的规定，预计银行2008年信贷规模会大幅萎缩，这将给中小企业造成直接冲击。

在货币紧缩政策的指导下，银行向企业发放贷款将更加谨慎，也会优中选优，特别是一些上市公司、企业集团、大型企业、重点项目是各商业银行优先放款的目标，向这些优质企业发放贷款不仅风险性小，流动性强，而且综合回报率高，可以给银行带来贷款以外的诸多利益。可中国的大多数中小企业都还无法与之相比，按照优胜劣汰的原则，中小企业要想从银行得到贷款扶持将会更加困难。

中小企业贷款难

面对日渐突出的贷款难，更要注重自他积累，自他完善，量力而行，实现滚动式发展，不要盲目求大求全，要重点保障、重点突击。在这方面，有不少成功的范例。某市一家电化厂是一个规模不太大的中小企业，多年来负债率一直很低，企业的经营效益保持了稳定增长的态势。这个厂的领导深有感触地说：“他们厂的发展，不靠举债经营，靠的是自他积累，每年从利润中拿出一定的发展基金，用于企业的科技投入和技术创新，使企业轻装上阵，没有包袱，经营成本低，产品竞争力强，在激烈的市场竞争中获得了稳步发展的活力，这是他们企业长期兴盛不衰的重要秘诀。”

中国各地从形式上都成立了中小企业贷款担保公司，有的城市就几十家担保公司。据调查，这些公司大多是挂羊头卖狗肉，名为担保公司，实为放贷公司，多数公司根本没有担保能力。要解决这个问题，从国际经验来看，中国可利用应收账款来推动中小企业改善融资环境。深发展产品开发部总经理金晓龙认为，应收账款一般占中小企业50%－60%的资产规模，应收账款能够盘活，能够给中小企业融资难的解决提供很好的途径。目前有些商业银行已经在上海采取了这种方式试行，收到了积极效果。专家认为这种做法可以在全国大力推广。

山东鲁西南乡镇调研

最近在山东鲁西南乡镇调研，发现鲁西南雨城镇的12家民营企业自发组成的“民营企业促进会”，在解决多年困扰民营企业融资难、担保难的问题上发挥出了积极有效的作用，值得借鉴。入会的每个企业根据自己的资金实力和发展需求，出资20万元、50万元、100万元不等，作为发展基金；选择一家愿意合作的商业银行为依托，开立集中发展基金账户。根据促进会章程，全体会员按照出资数额，可以向协议银行申请最高至企业出资三倍的银行贷款。贷款实行会员信用联保，如果企业出现还贷危机，贷款银行可在发展基金账户中直接扣除贷款本息；如果贷款风险高于发展基金，还可以追诉企业会员的联保责任；联保会员无力还贷，还可以追诉贷款企业的抵押物品。通过建立这三道防线，有效地防止了贷款风险。该促进会成立几年来，累计融资数亿元，无一笔风险贷款，得到政府的肯定和银行的欢迎，会员企业普遍受益。可以说，促进会既促进了民营企业的成长进步，也促进了地方经济的全面协调发展。

2008年中国准备在深圳设立中小企业创业版，目前具备这一条件的中小企业不少，只是由于以前规模和条件的限制，中小企业无缘上市直接融资。这一状况在新的一年里将会得到改变，据最新信息披露，上半年就会在深圳设立中小企业创业版，具备条件的企业可以抓住这一机遇，积极准备开展上市融资。在日前举行的“中小企业投融资论坛”上，一些专家也提出了建议：从长期看，要采取综合措施来解决中小企业的投融资问题，首先要发展资本市场，特别是债券市场；其次要发展地方的金融机构。产生中小企业贷款难问题的原因在于，一方面中国资本市场还不发达，特别是债券市场不发达，大企业的信贷需求旺盛，挤占了中小企业的份额。

市场问题

企业资金问题说到底是市场问题。如果企业产品有一个好的市场，没有资金可以创造资金，赢得资金；相反，即使有充足的资金，产品市场不好，也会逐渐消耗殆尽。企业开拓市场往往是说起来容易做起来难，企业每推出一项新产品，都需要广泛深入的市场调查，具有前瞻的科学性和高度的预见性，把握住产品的生死周期，开发出适应市场要求的新产品。再说，银行贷款投向的转移也不是一成不变的，中小企业只要信誉好，还款有保障，也会得到银行的大力支持。况且中小企业可以充分利用银行汇票、银行承兑汇票、商业汇票等打好时间差、擦边球，搞活短期融资，以解决企业周转和急需资金时的矛盾。还有一些企业可以采取诸如吸收外资入股、企业进行股份制改造、出售部分国有、集体资产等都能获得一定的融资。总之，中小企业面对货币紧缩的经济形势，只要积极灵活，采取一企一策，多管齐下，就能解决面临的问题和困难，走出中小企业自己的生存、发展、壮大之路。

成因

2003年6月以来，央行陆续出台了一些收紧信贷的措施，包括121号文件的出台、提高存款准备金率、实行差别存款准备金率、再贷款浮息制度、贷款利率浮动区间扩大、限制或禁止向五大过热行业投放信贷资金等货币政策。其中存款准备金率是央行货币政策最严厉的工具之一，央行连续动用这一货币政策工具，旨在遏制贷款过快增长的势头，是信贷紧缩的明显信号。随着各项政策的陆续出台，各地贷款增速明显放缓，特别是2004年以来增速逐月下降，宏观调控效果逐渐显现。从四川省实际来看，2004年以来，各月贷款均同比少增，贷款增速逐月减缓。9月末，贷款增速已相当于2002年初经济启动时的水平，7月份当月贷款增量甚至还出现了净下降，表明信贷紧缩时代已经到来。

首先，信贷紧缩起源于去年下半年以来的信贷过快增长。据统计，2003年7月末，四川省贷款增速已达19.08%，为近年来贷款同期最高增速，且至9月末贷款增量已超过2002年全年。信贷快速增长一方面是得益于国民经济的持续快速增长，另一方面，部分商业银行为了稀释不良资产从而降低不良率而采取贷款扩张的办法。其次，信贷紧缩政策也与地方政府对投资的推动使得投资高速增长相关。部分地方政府为了提高工作政绩，盲目上项目、铺摊子，大肆兴建各类开发区等，导致投资超高速增长，特别是钢铁、水泥等行业投资增势迅猛。2003年7月末，四川省投资增速高达41.9%，增速较上年同期提高7.5个百分点。第三，信贷紧缩政策也源于物价持续上涨的压力。四川省2003年物价月环比涨幅持续扩大，2004年第三季度，居民消费价格同比上涨已达到4.6%，较上半年又提高1.2个百分点，其中9月份居民消费价格同比上涨8%，创下了1997年2月以来的最高水平。本轮物价的持续上涨，一方面由于粮食供求紧张，推动粮食价格的快速上涨，从而引起食品等价格指数的全面上涨；另一方面，原油、煤炭等基础性产品价格持续上涨；此外，房地产价格快速上涨的推动也导致物价水平上涨。由于土地价格的上涨，带动了整个房地产价格的快速上扬。加之城市化进程的加快，以及居民有效需求的迅速释放，加速了房价的上涨势头。

信贷紧缩是一种总体现象，而不是个别现象。本轮信贷紧缩，不仅仅是信贷的过度膨胀之后的政策，而且是经济增长过程中出现了结构性失衡的产物。国家采取了一系列宏观调控措施，旨在抑制经济出现过热。收缩信贷的政策抑制了信贷快速增长的势头，具有存在的合理性。

政府信贷政策紧缩

几年来，国内房价一直在持续的上涨。对于国内房价上涨，在早几年，政府所公布的统计数据看上去是温和，还如政府所说房价上涨低于居民可支配收入上涨。比如2004年、2005年、2006年全国房价上涨分别只是9.7%、7.6%、5.6%，但是进入2007年，国内房价上涨则一浪高过一浪。比如据国家发改委、国家统计局昨天发布的最新调查显示，10月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5％，涨幅比上月高0.6个百分点；再创2006年以来的新高。而10月份新建商品住房销售价格同比涨幅较高的城市有，宁波19.1%、乌鲁木齐18.5%、北京17.8%、北海17.7%和深圳16.8%等；即使是，二手房10月份70个大中城市住房销售价格也同比上涨8.7%，涨幅比9月份高1.1个百分点；环比上涨1.4%，涨幅比9月份低0.2个百分点。二手住房销售价格同比涨幅较高的城市有，深圳21.1%、宁波15.6%、乌鲁木齐13.5%和北京11.7%等。

这些数据透露出以下几个方面的信息。一是尽管政府几年来对房地产市场一直在进行宏观调控，但是这种调控所达到效果十分有限，不仅有限，反之越是调控其房价上涨越快。为什么会这样？政府没有对症下药，没有找国内房地产市场价格快速上涨症结所在；二是近期房地产市场的统计数据质量有所提高，尽管这些数据与规范市场的数据仍然相差太远，我想这些数据会比以前好一些，因此它能够包括多一些市场的信息。当然，这些信息还是不够的。三是从所公布的数据来看，房价上涨快的地方，主要集中在国内一线二线城市。而且从一个月同比上涨近两成的涨幅来说，房价上涨已经到疯狂的地步。也就是说，从政府统计出来的数据就表现出房地产价格疯狂上涨的态势，如果以实际市场情况来看，估计会比这种政府的公布数字更为疯狂。这就是为什么绝大多数民众对房地产市场意见最大的原因所在。四是最近的情况有点反常，从市场上获得的信息来看，不少地方的房价在不断下跌，而且在早几个月前就在下跌，但是政府公布的数据则一直在上涨，不知道哪个数据为真，市场是无法对此做出一个准确的判断。五是这种房价疯狂上涨是不是还会持续下去？如果会持续下去，它又能够持续多久？这也是目前经常有民众问我的问题，也是民众最为关注的问题。

产业信贷紧缩政策

5月31日，中国人民银行和银监会联合发文，要求其分支机构及银行类金融机构从严把好支持节能减排和淘汰落后产能信贷关。该文指出，银行业金融机构在审批新的信贷项目和发债融资时，要严格落实国家产业政策和环保政策的市场准入要求，严格审核高耗能、高排放企业的融资申请，对产能过剩、落后产能以及节能减排控制行业，要合理上收授信权限，特别是涉及扩大产能的融资，授信权限应一律上收到总行。

此外，对不符合国家节能减排政策规定和国家明确要求淘汰的落后产能的违规在建项目，银行不得提供任何形式的新增授信支持;对违规已经建成的项目，不得新增任何流动资金贷款，已经发放的贷款，要采取妥善措施保全银行债权安全。两部委还要求各省级分支机构会同所在地银监局，组织辖区内各银行业金融机构按照上述通知，对辖区内节能减排和淘汰落后产能项目信贷和融资情况进行一次全面、深入的摸底排查，并于2010年6月30日前将摸底排查情况上报。6月30日前，各银行业金融机构要对各自法人系统内贯彻落实国家节能减排和淘汰落后产能政策情况，特别是落实上述通知的情况进行自查，并将自查报告报人民银行和银监会。

这项堪称严厉的信贷紧缩政策，是各部委落实国务院关于加强节能减排行动的一部分。这些政策与其他七个部委的节能减排政策一起，形成了对“两高”产业的围剿。不过，关于“两高”落后产能的标准，相关政策规定，依然比较模糊。银行要是紧缩相关行业企业信贷，那完全是运用之妙，惟乎一心。这对相关企业来说，是非常糟糕的事情，因为当2008年中国经济出现大幅跳水的时候，政府大规模刺激产业投资，等经济形势稍有好转，就立即采取突击式的节能降耗运动，要完成“十一五”的节能降耗目标，这几乎是不可完成的任务，结果就是导致相关行业企业完全没了方向。这时候，人们发现企业最大的风险，就是政策。

然而，对于中国宏观经济而言，最大的威胁，不是来自简单的行业信贷收缩，而是产业投资方向混乱导致的信心缺失。想象一下，为何去年年初不出台此番信贷紧缩政策，偏偏现在出台?难道节能减耗，也要跟随经济周期的步伐行动不成?现在中央关于鼓励民营资金进入垄断性行业的红头文件，一个接一个的出。人们不禁要问，这些政策出台，别说后续政策能否跟上，就算政策跟上，民营资本跟进之后，会不会政府采取“养肥了再杀”的措施呢?起码从现在对“两高”信贷紧缩措施，就可以看出中央产业政策朝令夕改，让人很不踏实。

影响

1。经济可能出现波动。自宏观调控实施以来，信贷增速逐步回落。然而宏观调控之后，投资增长、信贷增长和汽车需求等方面的情况均不令人乐观。首先从投资来看，不仅目前企业投资意愿明显减弱，而且受宏观调控的影响，部分企业已推迟了计划投资项目，部分项目已停建缓建。从四川省2003年与2004年月度投资增长比较来看，2004年7月当月投资增幅已低于上年同月达34.38个百分点。此外，占投资总额20%左右的房地产投资增长十分缓慢，如四川省9月末增速仅为13.6%，较上年同期下降达29.3个百分点。其次，金融是经济的先行，信贷的紧缩最终反映在实体经济上。目前，作为经济周期重要先行指标的产成品存货情况表明经济增长有放缓势头。9月末，四川省工业产成品库存高达304.97亿元，增长15.4%，为1998年以来产成品库存最高增速。从企业活期存款同比大幅少增来看，目前企业流动资金紧张已经成为一个社会问题，许多企业有可能面临增长放缓、在建项目停建、甚至破产的风险，增加了经济运行的复杂性和不稳定性。

2.中小企业贷款难问题加剧。信贷紧缩政策下，原来主要通过银行融资的中小企业，难以像以往那样获得银行贷款，其面临的资金缺口有所扩大。这是因为：一方面，中小企业信用等级低于一般大型企业，因此，金融机构提高贷款标准最容易把中小企业排除在外；另一方面，中小企业的资金来源渠道是银行贷款，与大型企业相比较，中小企业较少通过股市融资或债券发行获得资金。据人民银行成都分行对218户重点企业的监测情况看，三季度企业家问卷调查显示，大、中小型企业的资金周转状况景气指数分别为15.2、12.78，企业支付能力指数分别为23.2、17.29，而8月末，大、中小型企业的货币资金余额同比增幅分别为82.5%、27.89%，这说明大型企业的资金周转状况要好于中小型企业。此外，据有关部门调查，部分地区的地下金融有进一步猖獗势头，主要是部分中小企业不得不借助于高利贷等方式融通资金。

3.不良贷款风险加大。信贷紧缩政策实施以后，部分企业的生产运行因资金缺乏而中断，部分已批准投资项目因资金缺乏而中断，不良贷款风险加大。

建议

1.适当调整和放松贷款标准，保持信贷总量合理增长。建议在对部分重复建设、能耗过大的行业继续限制信贷资金进入的同时，适当调整和放松贷款标准，对有市场、有效益的企业和项目放松信贷标准，保持贷款总量的适度增长，对经济运行的快速增长继续保持合理的信贷资金支持力度。一是继续保持对工业经济的资金支持力度，满足工业生产的合理流动资金需求。二是继续支持“三农”经济的快速发展，促进农业经济结构的调整，走农业产业化的道路。三是在加强规范房地产市场秩序的同时，继续支持房地产业的快速发展。由于市场需求的持续扩大，一味限制房地产业的发展，不仅不利于抑制房价的快速上扬，还会制约居民改善生活质量，阻碍国民经济的增长步伐。

2.完善中小企业融资担保体制，切实解决中小企业贷款问题。由于信贷紧缩使中小企业发展面临较大的困难，因此，尽快完善中小企业融资担保体制十分必要。建议首先组建多种类型的担保机构。如专门设立为中小企业提供贷款的政策性担保基金，或建立互助性质的中小企业联合担保。其次做好政策性担保机构的增资扩股工作，进一步扩大担保能力。如建立担保基金定期补偿制度。最后是扩大担保范围。可积极尝试办理中小企业票据担保、信用担保等多项担保业务，为中小企业拓宽融资渠道提供多种服务。

3.实行地区差异性的货币政策，使当地经济与金融发展相适应。经济的快速发展和金融的支持是密不可分的。2阗3年下半年以来，全国部分地区出现了经济过热的苗头，物价持续上涨，通货膨胀压力增大。国家及时采取丁一系列宏观调控措施，并取得了明显效果。但是，由于部分地区如四川省，地处祖国的西部，经济发展速度远远落后于东部沿海发达地区，贷款的快速下降，不利于落后地区经济的可持续发展。建议尽快出台结合地方实际的、切实考虑当地经济发展需要的货币政策，使当地经济与金融发展相适应。