现金流量周期的基本思想和概念

现金流量周期模型的价值和应用

管理现金流量周期的关键要素

现金流量周期（Cash to Cash Cycle）——整合供应链绩效模型

供应链物流管理从本质上讲，是一种知识分享和企业间链接的手段，从而促进跨组织的学习，共同增强顾客价值。也正因为如此，追求成本的效率化也不仅仅是企业中物流部门或生产部门的事，同时也是经营部门以及采购部门共同的事，甚至是跨企业部门之间的工作，亦即将降低物流成本的目标贯彻到企业所有职能部门和整个供应链之中。现金流量周期模型已作为一种新型的综合供应链成本控制和绩效实现的测评工具得到了国际社会的广泛认同。

现金流量周期的基本思想和概念

现金流量周期是当今企业供应链运作绩效测评的一种重要的工具和手段，其基本的思想是单位货币从原材料投入到市场价值实现的周期时间，这一工具所揭示的含义跨越了整个供应链活动的全过程，不仅包括了企业内部的各种作业活动，如采购、仓储、生产、分销等作业，而且也涵盖了企业外在的经营行为，如客户服务等活动。其计算可以按照库存商品所产生的收益周期来进行，一些学者认为现金流量周期能够帮助企业建立良好的绩效检验工具或矩阵，以优化企业的供应链物流行为，确立优化的商业运作模式。目前，现金流量周期已经为一些先进企业所采用，并取得了良好的效果，最为典型的企业是DELL公司和思科（Cisco）公司，他们通过合理的控制库存成本，加速了现金流量周期。DELL公司1997年2月财务报告的库存供应期是13天，应收账款37天，应付账款54天，之后DELL公司强化了供应链管理和运作，到2001年财务报告的库存供应期是4天，应收账款期是32天，应付账款期66天，其结果使得DELL公司的现金流量周期从1997年的－4天改善为－30天（见图）。由此可以看出，现金流量周期是有效衡量和反映综合供应链物流绩效的有力工具。

什么是现金流量周期（Cash to Cash Cycle），其定义不尽一致，主要代表性的概念有Stewart的“单位货币从原材料投入到市场价值实现的周期时间”；Moss和Stine认为所谓现金流量周期指的是支付现金购买可再销售产品到出售这些产品之间的时间间隔。此后，运营周期成为了现金流量周期概念界定的标准，这种观点认为“现金流量周期是企业运营周期内所需财务和支持的天数，而运营周期可以看作是投资于库存和产品的销售天数”。此外，Pittiglio, Rabin, Todd和McGrath等一些学者在上述概念的基础上，进一步发展了现金流量周期的概念，他们认为现金流量周期是企业支付货币购买原材料到获取产品销售所得的天数，这一数值可以用供应库存的天数加上产品销售的天数，再减去平均产品支付周期得到，与此相似，Schilling也提出“现金流量周期反映了企业的运营周期，它测度了消耗现金为生产经营活动而购买库存，到通过最终产品的销售而获取现金的时间跨度，这个指标可以用天数来衡量，它等于平均库存期加上平均获得时间，再减去应付账款时间”，目前这个定义是学术界广泛接受的概念。在这一概念的基础上，一些学者进一步扩展了现金流量周期的外延，Soenen认为现金流量周期依赖于一系列的因素，包括从供应商获取的天数、产品生产加工的天数以及出售前的库存天数，此外，最后还包括从客户那儿回款天数。

现金流量周期模型的价值和应用

现金流量周期模型的提出，对供应链物流成本管理和综合绩效的实现具有重大的意义，它对成本财务管理方面的影响表现为它测度了资产折现力和价值，而对供应链绩效方面的影响，则表现为度量了企业内部和外部的流程状况，并且借助于现金流量周期，确立了一个综合性的物流成本管理体系。

（1）财务成本管理——资产折现力和价值测度

在财务会计上，折现力反映了企业可得或需要现金时即可获得的能力，企业的折现力可以从两个方面来考察，即静态和动态考察。静态的衡量是基于特定时点的资产平衡表，通常运用传统的比率，如流动比率（流动资产/ 流动负债）和速动比率（流动资产－库存/流动负债）来衡量企业通过资产流动而实现目标的能力。但是虽然这些指标通常用来衡量企业的折现力，但是一些学者仍然认为其静态的特点阻碍了充分有效地衡量和反映资产流动的特点。为此，一些学者提出了从动态的角度来反映因为企业运营而产生的资产循环不断的流动性，Gitman，Sachdeva等首先提出了运用现金流量周期作为动态衡量现金流入流出的时间，此后，一些学者开始运用这一模型来检验企业的资产流动性，并且认为现金流量周期能够很好地帮助企业评估流动资金的变化，监控财务运行的状况。除此之外，为缩短现金流量周期企业还需要对各种财务决策进行权衡，从而提高了企业财务管理的战略性思考，例如，如果企业的现金流量周期越长，那么所要求的最低流动资金就会增加，相反，如果现金流量周期缩短，那么相应的最低流动资金也会减少。同理，如果企业的现金流量周期较长，就越需要企业从外部获得财务资源，而较短的现金流量周期就会产生较高的净现金流价值，而较高的净现金流价值就形成了良好的企业价值。

（2）供应链物流管理——跨组织绩效测评

如今供应链物流管理已成为企业绩效提升的重要手段和发展趋势，这表现在企业管理的重心已逐渐从以前职能化的管理转向整合一体化管理，它强调通过各种活动和流程的整合和协同来降低供应链综合成本，而现金流量周期模型则跨越了供应商、下游企业和客户，为企业全面、有效地评价供应链整合的状态和具体绩效提供了基础。具体来看，现金流量周期模型对供应链管理的作用在于一方面，它反映了企业内部供应链物流运作的绩效，这是因为现金流量周期直接反映了企业内部运作的完善程度和各种流程和作业活动的整合程度，因此，现金流量周期成为了衡量企业内部供应链物流改善的有力工具，另一方面现金流量周期也衡量了企业之间的结合程度，因为良好的现金流量周期不仅取决于企业内部的流程改善，也同时受制于企业之间流程的整合程度，因此，企业能否与供应商实现了良好的合作关系，同时能否有效地维系客户，都最终反映到了现金流量周期上。

（3）确立了一个综合性的物流成本管理框架

要想从供应链物流管理的角度合理控制物流成本，实现既定的绩效目标，综合物流成本控制体系必须能够得到有效的建立。而现金流量周期模型的提出，使得人们意识到物流成本的控制和供应链绩效的实现，不仅仅是由单一的管理活动能完成，而是需要从全方位、全过程的角度建立起完善的管理系统。这包括物流成本横向控制。物流成本横向控制主要有物流成本或成本因素的预测、计划、计算、分析、信息反馈和控制、决策等步骤，物流成本控制与决策是以物流成本资料为依据，结合其它技术、经济因素等进行研究、分析，决定采取的行动方针，并进行可行性分析后选择最佳方案。现金流量周期由于取决于多种供应链运作因素，因此，对这些供应链因素的识别、预测、规划和控制无疑将会促进供应链库存下降，加速产品的流动和周转，从而最终降低供应链成本；物流成本纵向控制。物流成本纵向控制也是供应链物流过程的优化管理。物流过程是具有创造时空价值的经济活动过程，要达到最大的市场价值，就必须保证物流各环节的最佳配置。物流系统是一个庞大而复杂的系统，要对其进行纵向优化，需要借助适当的控制方法和管理手段（包括作业成本管理法、SCOR模型、库存优化方法等），使其与横向控制交织进行；信息网络控制系统。信息网络控制系统是连接许多供货商、生产商、批发商、零售商和客户的大系统。物流成本控制引入信息网络系统，可以大大提高控制的效率。该控制系统不仅能处理从新商品资料的说明直到会计结算所有商品交易过程中的作业，加速现金流量周期，而且像电子货币结算系统直接有利于增加运营资金和利润，从而提高供应链整体运作绩效。

管理现金流量周期的关键要素

要管理好现金流量周期涉及到企业内部跨职能的管理以及企业之间的合作型管理，而且这种合作管理不仅包括了直接的上游供应商和下游顾客，甚至还涉及到供应商的供应商，以及客户的客户，只有这样，才能真正实现良好的现金流量周期。具体讲，现金流量周期的管理主要涉及到如下几个方面：

1、企业内部管理

在企业内部管理现金流量周期主要应当考虑的要素有：

（1）延长平均应付账款

在企业内部改善现金流量周期的一种有效的手段是延长与库存相关的平均应付账款，从而获得更多的无息财务资源。为了达到这一目标，采取的主要方式有：在最后时刻支付原材料、库存、薪金等成本费用，并且可以考虑对供方进行部分支付而不是全额支付。此外，减少对外支付的频度，充分利用无息的信用卡或信用额度进行支付，或者直到应付账款实现后才对上游进行销售承诺，这些都是加快现金流量周期的有效手段，所有这些手段的目的在于控制和管理现金的支付。

（2）缩短生产周期，减少库存供应天数

库存是生产效率的晴雨表，一般库存有两种形态，一种是最适库存，另一种是过量库存。所谓最适库存指的是“必要的库存，正好能够支持生产的需要”，而过量库存则是“超出生产必要量的库存”。过量库存有又可以分为“好的”过量库存，即服从于战略上的需要，如防止价格上涨而准备的过量库存，以及“不好的”过量库存，即对整个企业系统产生负担的库存。对于企业而言，要加强现金流量周期管理，就要控制过量库存，采用有效的生产和库存战略，如JIT配送、适时库存追踪，此外，协同计划、预测和补货（CPFR）、同步供应/需求计划以及直接转运都是实现良好现金流量周期的战略型途径。

（3）减少平均应收账款

应收账款的管理也是现金流量周期管理的重要因素，相对于应付账款主要是控制或限制现金支付，应收账款则是要加速回笼。为达到这一目标，主要采取的手段有：鼓励快速支付，利用折扣或奖励等手段增加应收账款的回收。并且有研究证明较低的销售业绩容易产生拖欠账款，所以，对拖欠账款应当索取利息，并且对这类客户要求立即付款。此外，接受电子支付能够加速资金回收，同时在支付的过程中，采用一些便利手段方便客户支付，如向客户提供贴付邮票的信封等。另外，将应收账款委托金融机构回收也是一种较好的方法。

2、企业间合作与协调，也包括企业与物流配送中心之间的衔接

现金流量周期的缩短不仅仅需要企业内部的管理，也可以通过企业间的合作和协调来实现，有研究证明合作良好的企业比一般企业能够实现更短的订单前置时间，DELL公司就是将信息有效的告知上游供应商，从而使供应商能够根据DELL的需求及时交付产品。因此，企业间的协调和合作就是打破企业之间存在的各种业务壁垒，通过业务流程的整合和有效的信息沟通，提高经营的绩效，从而是加速现金周转，缩短现金流量周期。也正是因为如此，在考虑各种客户销售确定因素的基础上，形成经营预测和补货计划的过程中，订单预测的信息应当同步传输到配送中心，以整合和修正订单预测以及相应的企业库存结构和水准，再结合零售店铺的POS数据和供应商订单预测，切实制定供应链企业的业务和财务目标和规则。

3、业务规划整合将逐渐扩展到承运商和第三方物流，形成CTM

由于如今的供应链贯穿三方（供应方、运输方、销售方）、连接四业 （生产业、 运输业、 仓储业、营销业），因此，缩短现金流量周期不仅要求供应链参与企业之间的协同作业，也要求将业务整合扩展到运输业，形成协同运输管理（Collaborative Transportation Management，简称CTM），协同运输管理就是将企业产生的订单预测转化为承运预测，从而保障订单的准确实施。其目的在于通过卖方、买方、承运商和第三方物流之间的合作，改善运输和配送过程的服务、效率和成本，同时。CTM通过承运商、供应商和第三方物流之间的合作，借助于现代信息系统，其主要的管理职能是缩短规划窗、合理安排物流资源、确立相应的物流配送服务。

4、整合财务管理和金融业务，形成全方位的商流、信息流、物流和资金流的融合

现金流量周期模型是当今供应链物流绩效管理的重要理论和测评方法，它的突破不仅在于整合了供应链各参与企业的业务规划、预测和物流作业，而且随着供应链管理复杂度的增强，也需要整合和管理其中的财务和金融业务，从而有效的保护企业的财务资源、产生良好的现金流，降低财务成本，促使实体供应链的顺利运作。与此相同，利丰研究中心从利丰的实践中得出供应链绩效反映在提供产品进行新市场的途径、扩展产品市场分销范围、品牌产品销售和理货管理、通道营销管理、提供市场信息和本地认识等几个方面，尤其是优化资金流程（包括资金取得和运作）是供应链绩效的主要表现之一。供应链中的财务与金融问题主要表现在：一方面供方需要掌握及时配送的订单情况和服务条件，并且当订单产品为需方接受时，产生支付要求，而且这种支付的价格需要与合约的规定相一致。此外，为了保障资金的安全性，供方需要了解财务和金融风险，知晓上下游企业的财务实力和财务状况，同时保持足够的运行资金，以支撑自身的供应链运作；另一方面作为需方需要明确自身的资金状况以支付所配送的商品，同时保持足够的运营资金支持自身的经营。

由此不难看出，供应链管理的发展伴随的是高度的财务和金融管理的发展，从供应链财务和金融管理的角度看，这一领域内的发展主要反映在三个方面：一是如何将供应链整合管理与财务绩效管理结合起来，利用财务管理的手段和指标有效的监控供应链运作的各类活动，找出其中的差距，推动供应链整合的发展与优化；二是整体供应链运作过程中的财务和风险管理，根据VISA公司的研究，供应链管理过程中容易产生的财务风险包括财务流程缓慢（由于人工或孤立的流程造成）、不可靠或不可预测的现金流（缺乏及时的信息告知）、高成本的流程作业（缺乏员工授权和认可）、较高的未结帐款（DSO，支付调节延造成）以及欠佳的信用决策（人为设置最优限制造成），所有这一切需要采用整合、一体化和自动化的端对端的财务和风险管理体系，这包括采购卡和分销卡的运用、电子票据呈现和支付系统建立、票据图像化、建立供应商网络端口实现票据和信用查询、基于互联网的财务报告以及以运营资金天数（DWC，Days of Working Capital）、未结账款天数（DSO, Days Sales Outstanding）、库存天数（DIO, Days of Inventory）和未结支付天数（DPO, Days Payables Outstanding）为表征的财务控制体系的建立；三是实现供应链融资，即以为企业解决在项目及订单取得、原材料采购、生产经营和货物销售等供应链管理各环节上的各种问题为主要服务目的，为企业集中提供信用服务、采购支付、存货周转及账款回收等多方面的业务支持。这种融资推动了供应链的发展，在供应链的产品形态不断被加工制造转化的同时，融资方通过为供应链参与企业安排优惠融资，实际上也就扩大了核心企业的生产和销售；同时，核心企业还可以压缩自身融资，从供应链整体增值的部分直接获利，实现“零成本融资”甚至“负成本融资”。此外，对于金融机构而言，供应链整体信用要比产业链上单个企业信用要强，金融机构提供的利率与贷款成数乃是随着生产阶段而变动，并随着授信风险而调整，例如：订单阶段，因不确定性较高，其利率较高，可贷款成数较低，但随着生产流程的进行，授信风险随之降低，利率调降，贷款乘数调升。因此，风险与收益相互配合，完全符合金融机构的风险控管与照顾客户的融资需求。并且，由于供应链管理与金融的结合，产生许多跨行业的服务产品，相应的也就产生了对许多新金融工具的需求，如国内信用证、网上支付等，为金融机构增加中间业务收入提供了非常大的商机。