| 词条 | Vega值 |
| 释义 | § 简介 vega基本函数操作说明 Vega值--认股证对引伸波幅变动的敏感度，它反映当引伸波幅变化一个单位时，认股证价格理论上的变化，Vega值永远都是正数，值越大，投资者面对引申波幅变化的风险便越大。 期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。 Vega（ν）：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度，是用来衡量期货价格的波动率的变化对期权价值的影响。 Vega，指期权费（P）变化与标的汇率波动性（Volatility）变化的敏感性。 公式为：Vega=期权价格变化/波动率的变化。 § 认识 对权证有一定认识的投资者，相信都知道影响权证价格的主要因素，包括相关资产的价格、引伸波幅、权证的剩余年期、市场利率及相关资产的预期派息率等。条款不同的权证，其理论价格对上述五大因素变动的敏感程度亦各有不同，而Greeks值[如对冲值(Delta)、Vega值等]便是用来量度权证理论价格对上述各因素敏感度的工具。 其中，早前提及过的对冲值便代表权证价格对相关资产价格变动的敏感程度。除相关资产价格外，引伸波幅便是影响权证价格的另一个重要因素，而Vega值便代表权证价格对引伸波幅变动的敏感程度。Vega值并非常数，一般而言，到价证的Vega值最高，若以权证价格的百分比计，则Vega值占深入价外证的比重最高。举例言之，假设某权证的Vega值为0.05，则代表当该证的引伸波幅每升或跌一个波幅点，该证理论价格便会跟随上升或下跌0.05。 理论上，在正股股价及引伸波幅同时上升时，两只实际杠杆相同的认购权证当中，Vega值较高的一只升幅会相对较大；不过，若出现相反的情况，即引伸波幅下调时，Vega值愈高的权证，其理论价格的跌幅同样亦会较大。 所以，若拣选高Vega值的权证而又能看中引伸波幅上升的话，则无论买认购权证或认沽权证，均可能有较大的升幅。唯引伸波幅受到各方因素影响，一般投资者能准确预测的难度极高；因此，我们认为投资权证应从多注意相关资产的走势出发，在对正股或指数有明确预期方向时，应多参考其他因素，如行使价、到期日、引伸波幅高低、Vega值的高低及发行人素质等因素，再作投资决定；若纯为希望利用引伸波幅升跌而投资于权证的话，可能是较本末倒置的做法。 § 实际应用 如果某期权的Vega为0.15，若价格波动率上升（下降）1％，期权的价值将上升（下降）0.15。若期货价格波动率为20％，期权理论价值为3.25，当波动率上升为22％，期权理论价值为 3.55（3.25+2×0.15）；当波动率下为18％，期权理论价值为2.95（3.25-2×0.15）。当价格波动率增加或减少时，期权的价值都会增加或减少因此，看涨期权与看跌期权的Vega都是正数。期权多头部位的Vega都是正数, 期权空头的Vega都是负数。 如果投资者的部位Vega值为正数，将会从价格波动率的上涨中获利，反之，则希望价格波动率下降。对于Delta中性的部位，就可以不受期货价格的影响，而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。 对于外汇期权的买方而言，Vega值始终大于零，说明标的汇率波动性的增加将提高外汇期权的价值；相反，对于外汇期权的卖方而言，其Vega值始终为负。同样，当外汇期权处于平价状态时，Vega值最大；当期权处于较深的价内或者价外时，Vega值接近于零。 |
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