风险厌恶投资者，要求回报较高于其面对之风险。

风险厌恶（risk aversion)

用来测量人民通过付钱来降低风险的意愿。

风险厌恶是一个人在承受风险情况下其偏好的特征。可以用它来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择。例如，如果通常情况下你情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。

风险厌恶程度是内生于企业家的一个变量，一般与企业家的经历，性格等因素相关。风险厌恶程度不同，对控制权转移的期望效用会存在不同的判断，从而影响融资结构的选择。本文将企业家风险厌恶程度分为恒定绝对风险厌恶（CARA，Constantly Absolute Risk Averse）和恒定相对风险厌恶CRRA，Constantly RelativeRisk Averse ）。前者意味着单纯从企业家自身心理状态考虑其厌恶风险的程度，而与该企业家所拥有的总财富关系不大；而后者是在考虑了企业家总财富的基础上衡量企业家风险厌恶程度的指标，由于中小企业多属私人企业，难以取得这些企业的实际个人总财富，且本文主要分析的是企业家投入企业的初始财富，与企业家总财富指标存在差异。因而，本文在分析风险厌恶程度对企业家融资结构选择影响效果时选用的是隔离企业家总财富数据的恒定绝对风险厌恶指标。关于风险厌恶度（以b 表示），存在b <1的风险偏好者；b=1的风险中性者；b >1的风险厌恶者三种情况。以PSL 表示风险中立者的控制权转移预期效用损失。控制权转移的效用损失（以bPSL表示）受到风险厌恶度影响，不同风险厌恶度的企业家对于控制权转移的效用损失的期望值不同，厌恶风险的企业家（b >1）对控制权转移的效用损失的预期较大；相反在b <1的情况下，偏好风险的企业家对控制权转移的效用损失预期较小。

风险厌恶者的表现 　当面对具有相同预期货币价值的投机时，风险厌恶者喜欢结果比较确定的投机，而不喜欢结果不那么确定的投机。