这一理论认为，一些基金把大量的资金投资于在一定时间内有流通限制的股票（restricted stocks）上，由于这类股票的流动性较差，用其市值计算资产净值实际上夸大了基金的真实资产净值。因此，持有大量这种股票的基金价格应当有较多的折价。不过，该理论无法解释当封闭式基金转成开放式基金之后，基金仍然可能持有较多的某一股票，而基金却不再折价了。