股票挂钩存款是结构性产品（Structured Products）的一种，简单来说是存款加上一种或以上的股票衍生工具制作而成的「存款」。且让笔者以二零零八年十月三十一日工商银行（1398：HK）股票挂钩存款为例说明之。笔者于某香港最大华资银行向一名客户服务经理查询与工商银行（1398：HK）股票挂钩存款利率时，所得的最佳利率是年息28.65%！股票挂钩存款的「高息」在于做存款时存户沽空相关期权而收取期权金。故存户收取的是期权金而不是「高息」，存户的存款实际上是沽空期权所须的保证金（即孖展）！且看上述挂钩存款之条款：

- 存款到期日：三十日

- 工商银行（1398：HK）当时牌价：3.48港元

- 「高息」：年息28.65%

- 倘到期时（十一月三十日）工商银行（1398：HK）牌价低于3.445港元，则存户须以3.445港元接货，故存户须?受工商银行（1398：HK）到期时牌价低于3.445港元的风险。存户实际上是沽空行使价3.445港元工商银行的认沽期权。

那么根据斯克尔斯期权定价模型（Black Scholes Option Pricing Model）计算及当时香港交易所（388：HK）最接近的期权牌价作参考，笔者推论该股票挂钩存款的「高息」合理价如下：

- 派息0.1501港元，以当时牌价3.48港元计股息率为4.31%。

- 工商银行（1398：HK）三十日历史波幅0.9105，香港交易所（388：HK）工商银行期权牌价平均引伸波幅1.1600，比历史波幅高27.40%。

- 假设三十日年息率为3.50%。

- 根据斯克尔斯期权定价模型（Black Scholes Option Pricing Model）计算每股工商银行应收期权金为0.34港元。当时香港交易所（388：HK）工商银行（1398：HK）3.60港元认沽期权牌价0.43港元，3.40港元认沽期权牌价0.32港元，其中间价0.375港元，高笔者估计9.45%。

- 若未来十二个月参数不变，存户以同等条款续期，以每月收期权金为0.34港元，共收3.40港元。以当时工商银行（1398：HK）牌价3.48港元计，年率达97.70%！

- 因此，若该华资银行是自行对冲而不是向投资银行拆入产品，则其无风险利润可达69.05%，而存户则收取风险与回报不对称的28.65%「高息」 - 这还未计算银行在存户的存款上赚的息差！