给定国际投资的资产,负债结构和规模不变,由汇率,资产价格和收益率变化所引起的国际净 投资头寸的变化可以被简单的称为估值效应(valuation effects) ,随着国外资产和对国外负 债估摸的增加,由估值效应所造成的资本损益规模可能相当巨大.

1986年美国国际投资净头寸(Net International Investment Position)由正变负,随着 美国逐年积累经常项目逆差,美国国际净负债规模日益扩大.1截止到2007年年末,美国国 际净负债达到24418亿美元,相当于当年名义GDP比例的17.64%,其中2002年国际净负债占 GDP的比例最高,为19.47%,见(图1)."既然所有的国家都必须满足跨期预算约束,那么 规模日益庞大的经常项目逆差将然会导致国外净资产减少, 并意味着该国未来将通过贸易顺差。