“套保门”的意思、由来-中文百科全书

套保门-亏损情况

套保门-亏损情况2008年，全球金融危机对各国的实体经济都产生了巨大冲击，航空业当然也不例外，客流急剧减少、油价大起大落。但是，从几家航空公司的公告中我们却发现，亏损的大头却来自并非主营业务的燃油套期保值。那么，同样经历了2008年的境外航空企业又有什么样的遭遇呢？

而2008年，在东航139.28亿元的亏损中，燃油套期保值业务的损失为64.01亿元，占比46%;而国航的油料套期保值业务损失达74.72亿元，竟然占到了总亏损额91.49亿元的82%。

截止2009年4月30日，国航、东航、南航、海航、上航五大航空公司年报无一盈利，亏损总额高达305.79亿元，而此前国际航空运输协会发布的报告显示，2008年全球航空公司的亏损总额约合人民币540亿元，这也就意味着，在全球230多家航空公司中，中国五大航空公司的亏损总额就占到了56%。

为了了解境外航空公司2008年的盈亏状况，对北美、欧洲、亚洲和澳洲的8家大型航空公司的年报进行了分析，结果发现，8家航空公司都进行了航油套期保值操作，其中美利坚航

空、英国航空、澳洲航空和新加坡航空这4家公司的套期保值业务均实现了盈利。德国汉莎航空公司虽然套保业务出现1.6亿欧元的亏损，但主营业务盈利13.83亿欧元，公司总体盈利。

在8家大型航空公司中，只有3家套期保值业务和主营业务均出现亏损，分别是美国达美航空、奥地利航空和香港的国泰航空。年报显示，2008年，美国达美航空的亏损总额为8.964亿美元，其中航空运输主营业务亏损8.314美元，占比92.75%，套期保值业务亏损0.65亿美元，占比7.25%;香港国泰航空亏损总额为87.6亿港元，其中主营业务亏损79.29亿港元，占比90.51%，套期保值业务亏损8.31亿港元，占比9.48%;奥地利航空亏损总额为4.2亿欧元，其中主营业务亏损3.121亿欧元，占比74.3%，套期保值业务亏损0.47亿欧元，占比11.19%。

套保门-亏损原因

上航将其2008年亏损的原因归结为三方面：

第一，公司燃油成本居于高位，对公司运营造成巨大压力；

第二，受雪灾、地震、奥运安保措施及全球经济衰退影响，航空市场低迷；

第三，公司燃油套保发生亏损。上航董秘徐骏民昨天对记者表示，算上2008年的亏损，公司已经是连续两年亏损，按照上证所的规定，公司股票将会被实施特殊处理（ST）。这将对公司产生很大的影响，公司的信用评级会被下调，声誉也将受到损害。

套保门-各方观点

国金证券航空业分析师曾旭认为，上航2008年之所以亏损，除了诸如旅客出行需求急剧下降等共性原因之外，上航旗下的上货航业绩大幅下滑，也把上航业绩向下拉了一把。去年，受出口大幅放缓的影响，货运航空业的业绩降幅超过客运。此外，上航旗下的著名旅游品牌“上航假期”受到了旅游业增长放缓的影响，也间接影响到了上航的业绩。

虽然上航公告套保亏损、业绩预亏，但其股价2009年5月18日却涨得很离谱，开盘价为5元，收于5.55元，全天涨幅为7.56%。上航也是五大航空股中当天惟一上涨的股票。

对此，国金证券分析师曾旭,目前普通的技术分析已经不适用于上航这只股票了，上航股票的表现与公司业绩已经没有关系，市场关注的是与上航有关的兼并重组题材。他认为，上航再度亏损的消息，将会使上海市政府痛下决心，从政府的角度来推动上海航空业的重组和整合。

套保门-监管与防范

真正的套期保值不会产生盈亏，了解了一些外航的套期保值情况，部分企业也有一些亏损，这是因为这些航空公司没有严格执行套期保值的操作。从中航油到中信泰富，再到国航、东航，不少中国的大型企业都在金融衍生品业务上，兵败滑铁卢。这个问题也引起了国务院相关部门的高度重视，一系列严格的监管措施近期也在密集出台。

2009年3月24日，国资委发布《关于加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，要求中央企业须审慎运用金融衍生品工具，严格坚持套期保值原则，有效监控风险，不得从事任何形式的投机交易。

4月13日，财政部发布《关于当前应对金融危机加强企业财务管理的若干意见》，明确提出“切实加强企业金融衍生品投资管理”。要求企业审慎从事套期保值等金融衍生品投资;健

全企业内部金融衍生品投资控制制度，完善管理和决策程序，杜绝金融衍生品投机行为。

四个条件

国资委副主任李伟强调，2009年，国资委要对中央企业投资金融领域的总体情况进行一次摸底调查，并提出了国有企业从事衍生品业务必须具备的四个条件。

常清分析,一个是要批准，就是你做套期保值必须经过国资委批准;第二个目的要明确，这就是说什么是套期保值;第三个就是要弄懂，就是说要有专业人才;第四控制风险，我觉得讲的非常好。

在常清看来，加强对国有企业从事金融衍生品业务的监管，绝不是对套期保值业务的禁止，关键要把套期保值和投机交易严格区分开来。

那么好多人想做套期保值，你一问为什么？他想赚钱，这就错了，套期保值和投机本质区别在这里。

加强监管防范风险

巴菲特有句名言：“我从来不做自己看不懂的市场”。国内几家航空公司的教训从另一个角度印证了巴菲特的这句话，一个自己不熟悉的市场尽管看上去很美，但风景最好的地方，也恰恰就是最危险的地方。

国资委、财政部最近出台的相关规定，强化了对国有企业从事金融衍生品交易的监管制度，政府部门已经加强警惕，提高了相关的风险防范等级，这对保护国有资产安全，提高企业效益，保证中国经济的健康稳定都具有积极的意义。

我们也看到，美国西南航空因为严格执行套期保值而立于不败之地的成功案例，对于这种我们能够熟练运用、简单有效的金融工具，我们当然不能因噎废食，而应该为我所用。

现在看来除了一手建立严格透明的监管体系，我们的另一只手必须加快自身能力的培养，先进的理念、先进的手段和先进的管理，三位一体，缺一不可。只有我们在金融领域的竞争力变得与制造业一样强大，中国经济的车轮才能保持平衡，才能跑得更快更稳。