日本公开市场（Japanese Open Market）的参与者比银行间市场广泛，金融机构以外的个人和一般企事业单位也可以参加该市场。

日本公开市场的构成(债券回购市场 大额可转让定期存单市场 融资券市场 银行承兑汇票市场 商业票据市场 欧洲日元市场 日本离岸金融市场)

日本公开市场业务

日本公开市场的优点

日本公开市场的构成

债券回购市场

（Repo Market）。

也称现先市场（GensakiMarket），与美国的回购协议市场基本相同。该市场的参与者主要有证券公司、金融机构、企业、政府金融机构和非居民。

大额可转让定期存单市场

（CD Market）。

CD 市场于1979 年5 月建立。最初对CD 的最小面值、期限、每一机构发行金额等都有限制，以后这些限制都逐渐取消或放松了。 1988 年以后， CD 的最小面值降至5000 万日元，发行期限也扩展至2 周—2 年。这些自由化政策使得CD 市场迅速发展，目前已成为日本最大的货币市场之一。

国库券市场　（TBMarket）。

日本政府从1986 年2 月开始发行国库券。国库券的期限在6 个月以下，面值分为1 亿日元和10 亿日元两种。发行采用投标方式，以贴现形式进行，主要面向机构投资者。二级市场的交易限于银行和工商企业。国库券是替换国债的一种，发行的目的是为了筹措偿还到期国债的资金，因而禁止日本银行承购。

融资券市场

（Financing BiII Market， FB market）。

也称政府短期证券、通融债。是为解决国库临时性资金不足而发行的短期贴现国债，必须在国会决定的发行限额内发行，在财政年度内偿还。融资券按惯例每周一、三、五发行，面值为：亿日元和5 亿日元两种。按规定融资券共有8 种，即大藏省证券，外汇资金证券、粮食证券、印刷事业证券、国有林业事业证券、酒精专卖事业证券、输出保险事业证券和邮政事业证券，但实际上发行的只有前3 种。

银行承兑汇票市场

（BA market）。

建立于1985 年6 月，是日元美元委员会协商的结果，目的是为了促进日本金融市场的多样化和国际化。银行承兑汇票市场的主要工具是进出口商开出的票据，必须以日元计价，并经银行承兑。合格的银行承兑汇票必须满足以下条件：（1）必须在货物装船后30 天内承兑；（2）票据到期日必须是货物装船后6 个月以内，加上邮程天数；（3）票据面值必须在1 亿日元以上。

商业票据市场

（CP market）。

该市场建立于1987 年。商业票据的期限为1 个月到6 个月，最小面值为1 亿日元，以贴现方式发行。目前有约180家企业有资格发行CPs，但大都要求提供银行担保或备用信贷，只有40 家大公司不需满足这一要求。 1988 年，有资格发行cps 的企业增加到450 家，同时大藏省允许非居民在日本市场上发行CPs。

欧洲日元市场

（Euro—yen market）。

欧洲日元市场是70 年代以后随着日元国际地位的提高而出现的新型金融市场，即由在日本以外的存款机构持有的日元存款，欧洲日元市场是欧洲市场的一部分，其地理范围很广，在伦敦、新加坡、香港、纽约等地都有交易，但其中以伦敦最为重要，占全部市场份额的60％左右。

欧洲日元市场没有国内的管制措施和交易规则，如法定准备金要求、利率管制、担保品要求等，同时也没有利息预扣税。由于这些有利因素，因此欧洲日元市场不仅仅是进行套利的场所，而且是某些国内交易的替代市场，即“平行市场”。

日本离岸金融市场

（Japanese Offshore Market，JoM）。

日本离岸金融市场设立于1986 年12 月，是模仿美国的IBFs 而设的。该市场无法定准备金要求和存款保险金要求，没有利息预扣税，不受利率管制，但仍需缴纳地方税和印花税。此外，在该市场上不能进行债券业务和期货交易。日本离岸金融市场的参与者限于获得大藏省批准的授权外汇银行。该市场刚建立时有181 家银行获准从事离岸金融业务，到1988 年12 月，参与者已增加到187 家，其中有73 家外国银行。这些银行通过外汇经纪人来完成交易。

日本公开市场业务

在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。日本公开市场操作包括日元操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作1986年启动，日元公开市场操作1986恢复交易，规模逐步扩大。1986年以来，公开市场操作已成为日本央行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。

这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

日本公开市场的优点

(1）公开市场业务是中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性及试探性的操作，还可以进行逆向操作，灵活调节货币供给量； (2）通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不象再贴现政策那样，处于被动地位； (3）公开市场业务对货币供给量进行的是微调，不会像准备金率的变动一样产生震动效果。