| 词条 | 期权推理分析法 |
| 释义 | 基本概念期权推理分析法简介期权推理分析法(Option-theoretic approach) 现代信用风险模型的重要特征。这种方法是指利用期权定价理论对风险债券和贷款进行估价，以及对它们的信用风险进行度量。 最典型的就是美国旧金山市KMV公司创立的违约预测模型——信用监测模型(Credit Monitor Model)。 该模型使用了两个关系其一，企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系；其二，企业资产市值波动程度和企业股权市值的变动程度之间关系。通过这两个关系模型，便可以求出企业资产市值及其波动程度。一旦所有涉及的变量值被算出，信用监测模型便可以测算出借款企业的预期违约频率(EDF)。 企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系是由贷款与期权的关系决定的。 借款企业股东的股权市值头寸看作是持有一份以企业资产市值为标的的买权。 正象古典布莱克-斯可尔斯-默顿模型中股票卖权定价的五变量一样 企业股权可由下式来估价出： 其中A表示资产市值，B是向银行借款数，r指的是短期利率，σA表示该企业的资产市值的波动性，τ指的是股票卖权的到期日或在贷款的情形下指的是贷款期限(或违约期限)。r σA τ都可以从市场上直接观察到 σE与σA 的关系股权市值的波动性σE与它的资产市值波动性σA 的关系 ： 股权市值的波动性可以在市场上直接观察到，如果借款企业的资产市值呈现正态分布的话，我们知道违约的概率以上我们所推导和计算出的只是借款企业理论预期违约频率，它与现实生活中实际所发生的预期违约频率之间存在着很大差异。 因此，KMV公司就利用其自身优势建立起了一个全球范围企业和企业违约信息数据库，计算出了各类信用等级企业经验预期违约频率，从而产生了以这种经验预期违约频率为基础的信用分值来。 KMV信用监测模型的缺陷： 1. 模型的使用范围受到了限制 ，不适用于非上市公司 2. 在现实中，并非所有借款企业都符合模型中资产价值呈正态分布的假定 3. 该模型不能够对长期债务的不同类型进行分辨 4. 该模型基本上属于一种静态模型，但实际情况并非如此? |
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