| 词条 | Theta值 |
| 释义 | § 规律 theta值 公式为：Theta＝期权价格的变化／距离到期日时间的变化 因此按照公式计算的theta是正值。但一般用负来表示，以提醒期权持有者，时间是敌人。对于期权部位来说，期权多头的theta为负值，期权空头的theta为正值。负theta意味着部位随着时间的经过会损失价值。对期权买方来说，Theta为负数表示每天都在损失时间价值；正的Theta 意味着时间的流失对你的部位有利。对期权卖方来说，表示每天都在坐享时间价值的入。 举例来说，以收盘数据计算，国电JTB1的理论价格为9.337元，内在价值为9.31元，Theta值为-0.107，这意味着在其他条件不变时，持有国电JTB1理论上大约每天损耗0.04分钱。值得一提的是，Theta一般都是负值，意味着随着时间的流逝，权证的时间价值将减少。 § 作用 大多数投资者都知道权证有时间值耗损，愈接近到期日，耗损便愈快，但到底有多快呢？若手上持有的中短期权证，预期相关资产将于未来数日内发力，那么，相关资产的升幅能否抵消时间值的耗损呢？以上问题，其实理论上都可以由Theta值得出答案。 Theta值的作用主要是计算“时间值”成本，也就是说，理论上，当权证的生命每缩短一天时，该证的价格将会有多少时间值消耗。随着权证的有效期限缩短，Theta的数值理论上亦会相对上升，也就是说，时间值消耗的速度会加快。到价证的Theta值应是最高的，但若以权证价格的百分比计，Theta对价外证（但未至深入价外）的影响则是最大。 假设相关资产价格与引伸波幅俱不变，投资者便可利用Theta值粗略计算继续持有权证的时间成本，Theta值愈高，成本便愈贵，这就是为什么大家常说在牛皮市长期持有权证是不划算的原因了。 § 含义 随着权证的剩余期限的缩短，Theta的数值理论上会相对上升。也就是说，越临近到期日，时间值损耗得越快。尤其是临近到期日的价外权证，由于内在价值为零，其价值仅仅包含时间价值，因此时间值损耗非常厉害。投资者如果投资这样的权证，一旦看错方向，持有权证的成本是很高的。 假设其他条件不变时，投资者可以利用Theta值粗略计算继续持有权证的时间成本。Theta的数值越大，成本就越高。因此，在震荡行情中，长期持有权证，尤其是Theta数值较高的权证是不划算的。因为即使其他条件不变，投资者也将不断遭受权证时间价值损耗所带来的损失，临近到期的权证更是如此。因此，只有在趋势明朗时，投资者长期持有权证才较为划算。 § 量度指标 theta值 Theta值是指在其它条件不变的情况下，年期每减少一日，窝轮价格所产生的变化，我们常称为时间值损耗。Theta 值可以是绝对数，也可以是相对窝轮价格的百分比 (绝对Theta值 ÷ 窝轮价格) 。除了一些特殊情况，一般来说Theta值均为负数，表明窝轮的价值会随着时间的流逝而减少。而时间值的损耗，会随着窝轮愈接近到期日而加快其损耗的幅度。 从百分比角度看，时间值对价外窝轮的影响最大。究其原因，在于窝轮的价值是由内在值和时间值组成，不同行使价和年期状况的窝轮，内在值与时间值的大小及比重也不同。价外的窝轮没有内在值，全部由时间值组成，故此对时间变动的敏感度较高。而价内的窝轮，由于内在价值所占比重较大，对时间变动的敏感度较低，而接近到期时，敏感度还会降低。 投资者在选择窝轮时，应多参考Theta值相对窝轮价格的百分比值，即时间值的相对损耗，因为它能更有效地反映窝轮对时间的敏感度，可以使投资者更清楚了解时间值对投资损益的影响。 § 技术参数 theta值 Vega Vega(引伸波幅敏感度)是计算当引伸波幅变动1个波幅点时，窝轮价格的变动量。无论认购证还是认沽证，Vega值都是正数，窝轮价格与引伸波幅的变动是同方向的。Vega可以是绝对值，也可以是相对窝轮价格的百分比。 从Vega值相对于窝轮价格变动百分比的角度，引伸波幅变动对价外窝轮影响最大，而且愈接近到期，影响愈大;贴价窝轮次之;价内窝轮受引伸波幅的影响最小，而且愈接近到期，影响愈小。投资者在选择窝轮时，应多参考Vega值相对于窝轮价格变动的百分比，从中判断引伸波幅对窝轮的影响。 Gamma Gamma是指对冲值对正股价格变动的敏感度。Gamma值愈大，代表对冲值因正股改变的幅度愈大。 Gamma=Delta变动量÷正股价格变动量 无论是认购证还是认沽证，Gamma均为正数，因为随着正股价格的上升，认购证愈有可能在价内，Delta值就会上升，认沽证愈可能在价外，Delta值就会向0趋近，Delta值也在上升。 另外，贴价窝轮的Gamma值最大(以1年以下的窝轮计)，表示贴价窝轮的Delta值变动的幅度最大。 Rho Rho是指窝轮价格相对于利息变动的敏感度。认购证的Rho为证，表示认购证与利率以同方向变动，认沽证的Rho为负，表示认沽证与利率以樊方向变动。由于利率在短期内的变化不会太大，因此利率对窝轮价格的影响会较小。 |
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