简介

基本假设与模型

参考资料

简介

1981年由Henriksson和Merton共同提出。用于在基金业绩评估时对基金经理的时机选择能力和证券选择能力进行评价。

基本假设与模型

假设资产组合的β只取两个值：当市场走好时β取较大值，当市场萎靡时β取较小值。基于这个假设，资产组合的特征线方程就是：

Rp - Rf = a + b(Rm - Rf) + c(Rm - Rf) D + ep

其中：D是一个虚变量，当RM > Rf时，D = 1；否则D = 0。于是资产组合的β值在熊市时就为b，在牛市时就为b+c。如果回归得到正的c值，就说明有市场时机能力存在；同时如果回归得到正的a值，就说明有证券选择能力的存在。

参考资料

Merton R.C (1981): "On Market Timing and Investment Performance of Managed Performance I - An Equilibrium Theory of Value for Market Forecasts", Journal of Business 5, p363-406

Henriksson R.D., Merton R.C. (1981): "On the Market Timing and Investment Performance of Managed Portfolios II - Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills", Journal of Business 54, p513-533