| 词条 | 公司金融学 |
| 释义 | 公司金融学，又称公司财务管理，公司理财等。它是金融学的分支学科，用於考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源。 基本定义公司金融学，又称公司财务管理，公司理财等。它是金融学的分支学科，用於考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构（capital structure）；还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托-代理结构的金融安排等深层次的问题。一般来说，公司金融学会利用各种分析工具来管理公司的财务，例如使用贴现法(DCF)来为投资计划总值作出评估，使用决策树分析来了解投资及营运的弹性。 研究对象公司金融学主要研究企业的融资、投资、收益分配以及与之相关的问题。对于英文CorporateFinance中国有不同的译法，或译为“公司财务”，或译为“公司理财”，或译为“公司金融”。显然，就中文的字面来看，“财务”、“理财”和“金融”这些概念是有显著区别的。一般而言，企业的“财务”或“理财”是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，是建立在企业的会计信息基础上加以管理的。而公司金融所研究的内容要比此庞大得多。一是它不再局限于企业内部，因为现代公司的生存和发展都离不开金融系统，所以，必须注重研究企业与金融系统之间的关系，以综合运用各种形式的金融工具与方法，进行风险管理和价值创造。这是现代公司金融学的一个突出特点。二是就企业内部而言，公司金融所研究的内容也比“财务”或“理财”要广，它还涉及与公司融资、投资以及收益分配有关的公司治理结构方面的非财务性内容。 主要领域书籍 从现代公司金融理论研究文献来看，大致包括以下几个部分的内容。 公司的融资问题1．公司的融资问题。其核心是资本结构。19世纪50年代后期，莫迪格利安尼与米勒合作发表了开创性的论文“资本成本、公司融资与投资理论”，第一次把严格的经济学理论逻辑运用于公司融资与投资的决策分析之中，改变了传统的公司金融案例式的教学与研究，奠定了现代公司金融理论研究的基点。由此公司金融学也得以逐步进化为具有内在逻辑一致性与预测能力相结合的一个现代学科。此后，公司金融学的大量文献集中于公司最佳资本结构是否存在以及如何决定的问题。其中，也包括大量的实证研究成果，如通过研究证券市场对不同类别的证券发行及其信息发布的反应，来寻求公司融资决策的依据。这些研究文献构成了现代公司金融学坚实和丰富的内容。 公司的治理结构问2．公司的治理结构问题。这与资本结构问题的研究有密切的联系。在资本市场等一系列严格的假设条件下，莫迪格利安尼与米勒推导出公司的市场价值与其融资结构无关的命题（MM定理），引起了很大的争议。人们在对其严格条件批评的同时，也开始努力探讨影响和决定企业目标资本结构的各种因素。除了考虑到税差效应与破产成本之外，还尝试利用信息经济学的理论来分析企业不同利益主体的决策行为，主要包括信号效应与代理成本理论，由此把公司金融学的研究拓展到公司治理结构的新领域。公司治理涉及公司出资人确保获取投资回报的方式，一些学者从代理理论出发，认为适当的资本结构安排能够帮助完善公司治理。詹森和麦克林证明了最优融资结构存在着股权代理成本和债权代理成本之间的权衡。适当的债务融资可以限制管理层滥用公司的自由现金流。股权结构分散使任何单一股东缺乏积极参与公司治理和驱动公司价值增长的激励，导致公司治理系统失效，产生管理层内部人控制问题，形成公司管理层强、外部股东弱的格局。因此，为了调和公司管理层与外部股东之间的利益偏差，减少代理成本，可通过恰当的薪酬结构设计，使双方的利益趋于一致。在现实中，许多公司已开始在经理薪酬中加入一定比例的公司股份或期权。目前，理论界关于薪酬设计的争论焦点在于最优的股权和现金比例。公司的并购重组也涉及到公司治理结构方面，因此，与公司融资结构密切联系的控制权市场有助于增强现有管理层的危机感，从而控制其危害股东利益的行为。 企业的投资决策问题3．企业的投资决策问题。由于投资企业是创造和利用投资机会的最佳工具，从而成为经济发展的根本驱动力。但在公司金融理论的研究中，一般都遵循费雪的分离原理，即公司的投资与融资决策是相分离的，莫迪格利安尼与米勒的开创性论文对此做了较为严格的证明。然而，现实中的企业即使面临无限的投资机会，并不可能获得全部足够的资金支持。因此，由于各种原因，企业可能面临着投资不足或者投资过度的两难处境。为了保证企业能够有效把握投资机会，并能从可供选择的投资机会中筛选出最能实现其市场价值最大化的投资项目，需要运用相应的金融技术与程序。随着金融理论与技术的发展，资本预算的方法与程序，也处于不断的发展过程之中。 相关的技术问题4．与公司融资、投资以及估价相关的技术问题。如融资产品定价、融资时机与方式、融资工具创新、风险管理等。威廉·L·麦金森总结了现代公司金融理论的基本框架。并指出，从1930年代欧文·费雪的贴现现金流量方法开始，经历了哈里·马科维茨提出的投资组合理论、以M&M定理开端的资本结构理论、股利政策、资本资产定价模型、有效资本市场理论、期权定价理论、代理理论、信号理论、现代公司控制理论、金融中介理论、市场微观结构理论等12个里程碑。资本资产定价模型、期权定价模型等金融估价的理论与技术的发展，对公司金融学的发展起到了强大的推动作用。一些为企业融资与风险管理目的所创新的金融工具，如混合证券设计，正是建立在这些重要的原理与技术基础之上。 金融研究方法与标准的金融理论假设不同，近年兴起的融合心理学的行为公司金融研究方法，开始受到理论界的重视。学者们运用行为方法所进行的IPO、增发股票、股票回购和公司分立方面的研究，得出了与传统研究方法所不同的结论，进一步丰富了公司金融理论。理论界对于各个专题性研究所进行的卓有成效的研究工作，使得梯若尔在激励理论和契约理论的基础上对公司金融学进行一次综合。尽管其成果仍然需要时间来检验，但这种尝试说明公司金融学科已进入成熟期。 研究现状中国理论界对于公司金融理论的研究，主要发端于国有企业的改革需求。有观点认为，国有企业陷入财务困境是由于其所背负的债务过重，即资本结构不合理。而更为一般的看法则把国有企业的低效率归咎于其产权不清，公司治理上存在较为严重的弊端。为此，应该大力推进股份制改革，改善公司治理结构与资本结构，以此来提高企业的效率。从这个角度来讲，那些研究公司治理以及公司绩效等问题的大量文献，都可归入中国公司金融学的研究范畴。 这一领域的研究，主要是利用上市公司数据进行实证检验，其涵盖了公司资本结构、公司治理、业绩评价和信息披露等各个方面。如张翼等人所做的上市公司多元化经营与公司业绩之间关系的研究，王鹏和周黎安所做的控股股东的控制权、所有权与公司绩效的关系等。 另外，战略公司金融理论的引入，也大大丰富了公司金融理论的研究内容。这一理论将企业融资结构和市场行为的关系作为研究重点，探寻要素市场和产品市场的互动问题。目前，这一研究领域在国外还没有构成完整的理论体系，不同的研究者在一些重大问题上仍然存在分歧。如财务杠杆对于公司竞争策略的影响等。但从发展前景来看，战略公司金融理论将企业的金融决策与生产决策相衔接，尝试建立包括要素市场与产品市场互动关系的一般均衡模型，进一步增强了公司金融理论在宏观经济学意义上的重要地位。 尽管由于多种原因造成中国有关金融学的内涵界定与西方存在显著差异，但随着中国社会主义市场经济体制的建立和完善，金融市场在资源配置与风险管理方面正在发挥着越来越重要的作用，因此，必须加强微观金融方面的全方位深入研究。公司金融学是在市场环境中研究公司与管理层的融资、投资和分配等行为，在中国当前的转轨阶段，这些研究领域都与宏观金融体制之间存在着更为密切的联系。因此，紧密结合中国本土实际的公司金融学研究，不仅可以直接面向市场，更对中国金融改革与金融市场的规范化发展，具有重要意义。 1图书信息书 名: 公司金融学 作 者：王重润 出版社： 东南大学出版社 出版时间： 2010年03月 ISBN: 9787564121228 开本： 16开 定价: 30.00 元 内容简介《公司金融学(第2版)》共12章，全面介绍了公司金融的基本理论与方法。主要内容包括公司财务报表的基本知识以及分析方法，货币时间价值与风险收益的概念，公司资本预算的有关理论以及投资决策方法，各种资本成本的概念、理论及其计算，公司的融资方式及其管理，公司营运资本的管理，股利政策理论以及影响股利政策的因素，公司的外部增长方式，实物期权方法及其在公司财务决策中的应用。公司金融风险的管理等等。 《公司金融学(第2版)》可作为高等学校金融学专业的教学用书，也可以作为财务管理专业学生以及实际工作者的参考书。 图书目录第一章 公司金融导论 第二章 公司财务报表分析 第三章 货币时间价值与风险收益 第四章 公司资本预算 第五章 资本成本与资本结构 第六章 融资管理 第七章 营运资本管理 第八章 股利政策 第九章 公司外部增长与调整 第十章 期权原理在公司金融中的应用 第十一章 风险管理 第十二章 跨国公司财务 …… 2图书信息书 名: 公司金融学 作 者：阎大颖 出版社： 厦门大学出版社出版时间： 2009-11-1 ISBN: 9787561533451 开本： 16开 定价: 40.00元 内容简介本书主要涵盖了公司金融基础、公司金融决策和公司金融专题三个方面。公司金融基础部分将对公司金融学入门知识进行总体概述，包括公司及公司金融基本范畴界定，公司金融学的演变历史、基础理论，以及相关学科和公司金融决策基础，使读者能对现代公司金融学科有一个全面系统的了解。公司金融决策以公司价值创造和股东权益最大化为主线，分别讲授公司理财中投资、融资和分配这三个主体财务决策，相应地包括确定性和风险项目的投资预算、资本结构理论与融资实务，以及股利分配政策等章节。公司金融专题主要介绍了当前公司金融学科理论和实务的热点领域，包括公司衍生融资工具、并购与重组决策以及短期财务管理技术等方面。本书各章均配有丰富的实证案例分析和练习题，并提供了较丰富的辅助参考读物，以供读者进一步拓宽研究视野。 作者简介阎大颖 香港城市大学经济与金融系金融博士，南开大学商学院公司治理方向博士后。现任南开大学国际经济研究所及跨国公司研究中心副研究员，主要从事公司金融与治理、跨国公司战略、国际商务等领域研究，并担任硕士研究生及MBA的公司金融学教学。 图书目录前言 第一章 绪论 第一节 公司与公司财务 一、现代企业的组织形式 二、公司财务活动 三、公司财务决策 第二节 公司金融学概述 一、公司金融学的学科属性 二、公司金融学的发展历程 三、公司金融学的研究方法 第二章 会计基础与财务分析 第一节 财务报表 一、财务报表简介 二、资产负债表 三、利润表 四、现金流量表 第二节 财务分析 一、财务比率分析 二、财务比率综合分析 三、综合财务分析 四、财务预测分析 第三章 价值的计算与应用 第一节 价值的计算技术 一、现值与终值 二、年金 三、计息方法 第二节 普通股的定价 一、股利贴现模型 二、股利增长模型 三、增长机会模型 四、股票市盈率模型 第三节 债券的定价 一、债券的定义及分类 二、债券的价格 三、债券相关的概念 第四章 确定风险项目的投资决策 第一节 投资决策分析方法 一、非净现值方法 二、净现值方法 三、投资决策方法小结 四、投资决策方法在现实中的应用 第二节 净现值法实务 一、净现值和投资决策 二、现金流量确定原则 三、通货膨胀的处理 四、不同周期项目的成本 五、固定资产的重置 第五章 不确定风险项目的投资决策 第一节 公司风险概述 一、经营风险与经营杠杆 二、财务风险与财务杠杆 三、总风险与总（综合）杠杆 第二节 风险调整方法 一、调整投资贴现率 二、调整投资收益的现金流量 第三节 不确定项目的风险分析 一、敏感性分析 二、情境分析 三、Monte Carlo仿真分析 四、盈亏平衡点分析 五、实物期权法 第六章 长期融资管理 第一节 长期融资方式 一、股权融资 二、债权融资 三、租赁融资 四、混合型融资 第二节 公司资本成本 一、单一资本成本 二、加权平均资本成本 三、边际资本成本 第七章 资本结构与融资决策 第一节 资本结构理论 一、早期资本结构理论 二、现代资本结构理论（Ⅰ） 三、现代资本结构理论（Ⅱ） 第二节 杠杆企业的资本预算 一、调整净现值（APV）法 二、权益现金流量（FTE）法 三、加权平均资本成本（WACC）法 四、调整净现值法、权益现金流量法和加权平均资本成本法比较 第八章 股利政策 第一节 股利政策概述 一、股利政策含义 二、股利支付的程序 三、股利支付的形式 第二节 股利政策理论 一、股利无关理论 二、股利相关理论 三、股利政策决定理论 第三节 股利分配模式 一、剩余股利政策 二、稳定支付股利政策 三、稳定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 五、股利再投资计划 第四节 公司股利政策的影响因素 一、法律限制 二、经济限制 三、财务限制 四、其他限制 第五节 股利政策模式 一、股票股利 二、股票分割 三、股票回购 第九章 营运资本管理 第一节 营运资本概述 一、营运资本基本概念 二、营运资本特性 三、营运资本管理基本要求 四、营运资本投资战略 五、营运资本筹资战略 六、营运资本战略组合 第二节 短期资产管理 一、现金管理 二、应收账款管理 三、存货管理 第三节 短期负债管理 一、概念和特点 二、商业信用融资 三、商业票据融资 四、应收账款融资 五、短期借款融资 第四节 财务计划 一、财务计划概述 二、长期财务计划 三、短期财务计划 第十章 兼并与收购 第一节 并购概述 一、概念与分类 二、并购动因 第二节 并购协同效应 一、协同效应的含义 二、协同效应的来源 三、协同效应的预测与评估 第三节 并购的价值评估 一、目标企业的价值评估 二、并购协同效应的价值 三、并购支付溢价的价值 第四节 并购的财务规划 一、融资方式的规划 二、出资方式的规划 第十一章 重组与清算 第一节 财务困境与预警 一、财务困境概述 二、财务困境预警 第二节 财务重组与清算破产 一、财务重组 二、清算破产 后记 3图书信息书名:公司金融学(21世纪高等院校教材·金融学系列) ISBN:703014693 作者:杨丽荣编 出版社:科学出版社 定价:32 页数:349 出版日期:2005-3-1 版次:1 开本:16开 包装:平装 简介:公司金融学是以公司理论基础，以法人主体的公司为研究对象，将公司理论和公司财务相结合的学科。属微观金融学范畴。 本教材包括公司金融基础、公司金融实务和公司金融专题三部分内容。公司金融基础部分从公司金融基本范畴界定人手，介绍了公司金融的基本理念、公司金融基本理论及公司金融决策基础。特别对公司金融基本理论进行了梳理，使公司金融理论体系更加完善。公司金融实务部分系统地介绍公司的资本预算决策分析、公司的筹资决策分析和公司的股利分配决策。特别注重实务操作的可行性，使公司金融理论与现实紧密结合。公司金融专题部分就公司金融战略与公司价值、公司兼并与收购和公司金融国际化进行了专题研究。特别在金融可持续发展的宏观背景下对公司金融的战略与公司价值作了有益的探讨，使公司金融的研究更能满足我国金融改革深化的需要。 本教材可作为金融、财务管理等专业本科生的公司金融学教材，也可供经济类专业研究生及经济工作者阅读。 目录:丛书序 前言 第一章 公司金融基本范畴 第一节 公司与公司金融 第二节 公司金融的内容 第三节 公司金融的目标 第四节 公司金融的原则 第五节 公司金融的环境 思考题 第二章 公司金融的基本概念 第一节 货币的时间价值 第二节 风险与收益 思考题 第三章 公司金融基本理论 第一节 公司金融理论的发展 第二节 所有权、控制与报酬理论 第三节 投资风险、投资收益与市场效率 第四节 债券与股票的估价 第五节 资本预算与投资决策理论 第六节 资本结构理论 第七节 股利政策理论 思考题 第四章 公司金融决策基础 第一节 主要财务报表 第二节 财务报表分析 第三节 公司业绩评价 思考题 第五章 资本预算决策分析 第一节 投资项目与现金流量估算 第二节 资本预算决策的基本方法 第三节 资本预算中的资本分配 第四节 资本预算中的不确定性和风险 思考题 第六章 筹资决策分析 第一节 筹资方式概述 第二节 资本成本与资本结构 第三节 营运资金政策 思考题 第七章 股利分配决策 第一节 利润及其分配管理 第二节 股利政策概述 第三节 股利政策的类型 第四节 我国上市公司股利政策实践 资料一 中外上市公司股利政策的比较分析 资料二 西方股利政策的理论演变 思考题 第八章 公司金融战略与公司价值 第一节 公司金融战略概述 第二节 公司金融战略环境分析 第三节 快速扩张型金融战略 第四节 稳健发展型金融战略 第五节 防御收缩型金融战略 第六节 公司金融的可持续发展 思考题 第九章 公司兼并与收购 第一节 公司兼并与收购概述 第二节 公司并购的动机分析 第三节 公司并购的定价方法 第四节 公司并购的融资问题 第五节 公司并购中的反收购 思考题 第十章 公司金融国际化 第一节 公司金融国际化的新趋势 第二节 公司金融国际化的环境 第三节 公司国际化筹资管理 第四节 公司国际化投资管理 第五节 公司国际化税收管理 思考题 参考文献 附录 |
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