简介

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中国工商银行股份有限公司公开发行A 股可转换公司债券250 亿元,每张面值为人民币100 元,共计250000,000 张。

6 年期,转股价格为4.20 元/股,债券票面利率分别为第一年0.5%、第二年0.7%、第三年0.9%、第四年1.1%、第五年1.4%、第六年1.8%。网上网下申购日为8 月31 日。

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2、工行可转债发行条款与中行基本相似,流动性比较好,尽管条款一般,票面利率比较低,转债无担保,但可转债发行主体工商银行信用质量较好,盈利能力突出,号称最能赚钱的公司,因此其可转债值得关注。

3、工行转债的信用评级为AAA,且无担保,结合相同性质的中行转债的底价到期收益率,估计债券价值87.58 元,债券价值尚可。若股价在4.0-4.20 之间波动,所计算的期权价值在23.14-26.36 元之间, 以此计算的可转债理论价格在110.72-113.94 元之间。从转股溢价率看,如果工行股票在4.1-4.2 元左右,则上市时其转债价格在105.43-110 元的可能性很大。综合考虑,我们估计工行转债上市时其价格在104-107元的可能性比较大。

4、估计网下资金申购资金在2500-3000 亿元,则有12500亿-15000 亿之间,考虑网上申购资金可能有300-400 亿元,如此我们估计有12800-15400 亿的申购资金,中签率估计在1.43%-1.78%,比中行的1.89%略低。如果工行可转债涨幅在5%,则申购收益率在0.0714%-0.0891%之间,网下申购者有5倍的杠杆效应其收益率在0.357%-0.445%,建议机构投资者积极参与网下申购。