美国人Burrell 和Bauman 于1951 年首先提出行为

财务学的概念。他们认为,在衡量投资者投资收益时,

不仅要建立和应用量化的投资模型,而且还应对投资

者的行为模式进行研究。Slovic 在1969 年从行为学的

角度研究了投资决策的过程。从产生和发展历程看,行

为财务与人类理性的偏离及资本市场理论的检验是密

切相关的。如今,行为财务学已引起人们的广泛关注,

并且对传统财务学乃至整个经济学的理论形成了严重

的挑战,关注行为财务学的研究进展对于财务理论的

建设和实务的发展具有重要的意义

一、行为财务的涵义

行为财务,目前尚没有一致的看法,从字面上理

解,就是将人的心理活动结合到财务理论的研究中来。

它认为对经济现象的研究应从经济行为的发生、变化

的内在机制以及心理活动的特点和规律入手,探索某

种经济现象与其他经济现象之间的必然联系,从而揭

示经济现象的本质。行为财务就是在内外财务环境的

作用下,通过财务目标的驱动,由财务主体运用现代行

为科学、管理学原理及计量方法作用于财务客体,但同

时又受客体影响和制约的具有能动性、有目的的活动。

行为财务的核心是财务主体的价值观念,这必然对财

务信息的处理流程管理产生影响,包括对人们的动机

形成、生产水平、决策行为、利益分配的影响。

需要指出的是,行为财务不同于财务行为。财务行

为是指“财务主体在其内部动因驱动和外在环境刺激

下,按照财务目标的要求,遵循一定的行为规则,利用

特有的理论和方法,对经济活动中的经济信息进行生产、加工并适时传递的一种实践活动”。行为财务涉及

的范围比财务行为更为宽广,行为财务还要说明通过

何种途径使得财务行为或经济信息对客体产生的种种

影响。在行为科学的影响下,行为财务不仅要对过去的

财务行为进行适时控制,还要对未来的财务行为进行

预测和决策,从而实现全过程控制

二、行为财务的研究内容

现代财务理论要着重解决两个问题:一是通过最

优决策模型解释什么是最优决策;二是通过描述决策

模型再现投资者的实际决策过程。在解决第一个问题

方面传统财务理论的成就是不可否认的,若人们的实

际决策过程就是最优决策过程,则传统财务理论为投

资者实际决策提供了很好的模型。但若人们实际决策

过程并不是最优,则最优决策模型不能正确描述投资

者的实际情况。行为财务认为,人们的决策并不能很好

地遵循最优决策模型。因此,不仅需要研究人们应如何

进行最优决策,还需要有反映投资者实际决策行为的

模型来讨论投资者是如何决策的、市场的价格是如何

确定的等等,这些正是行为财务要解决的问题