创业板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。

基本特点

设立目的

主要分类(独立型 附属型)

开板时间

上市条件(主体资格 财务指标 其他要求)

上市程序

交易规则(买卖规则 主板规则)

开户问题

交易影响

发展历程(有关历史 发展前景)

造就富豪

创业大事记

创投公司(深圳创投 紫光创投)

创业板etf

开板仪式(创业板代码 主板区别)

相关法规

超募新闻

网络反响

退市制度(制度出台 专家态度)

相关启示

图书信息

基本特点

创业板又称二板市场，即第二股票交易市场。在中国，主板指的是沪、深股票市场。创业板是指专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。创业板出现于上世纪70年代的美国，兴起于90年代，曾孵化出微软等一批世界500强企业的美国纳斯达克市场就具有代表性。到目前为止，有6000多家企业在纳斯达克上市，同时也有2000多家企业先后退市。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会，促进企业的发展壮大。

在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是中国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。

各国政府对二板市场的监管更为严格，其核心就是“信息披露”。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。

二板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的，在通常情况下，二者不会相互影响。而且由于它们内在的联系，反而会促进主板市场的进一步发展壮大。

设立目的

（1）为高科技企业提供融资渠道。

（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。

（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。

（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。

（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。

主要分类

按与主板市场的关系划分，全球的二板市场大致可分为两类模式。

独立型

完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。世界上最成功的二板市场——美国纳斯达克市场（Nasdaq）即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年，纳斯达克（NASDAQ）股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易是在纳斯达克上进行的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。

附属型

附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。新加坡的Sesdaq即属此类。

开板时间

中国证监会主席尚福林表示，经国务院同意，证监会已经批准深圳证券交易所设立创业板，创业板上市交易时间将于2009年10月23日举行开板仪式。

首批创业板上市时间：深交所负责人昨日表示，2009年10月23日创业板开板仪式后，深交所还将对首批公司的上市申请进行审议，而首批28家创业板公司将于本月30日集中在深交所挂牌上市。这意味着备受市场关注的创业板市场将在30日正式开市交易。

创业板明确的设立时间表——2009年3月31日

今日凌晨1点45分，酝酿10年的创业板，首次有了明确的时间表。

中国证监会于上述时间在其官方网站发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（下称《办法》），《办法》将于5月1日起正式实施。下一步将是筹备创业板首批企业正式登陆。深圳证券交易所理事长陈东征在今年两会时曾表示，首批上板企业不少于8家。

多年来筹备创业板落地工作的深圳证券交易所一位负责人昨日认为，创业板和新三板的推出将会成为今年应对金融危机的新举措，有助于中小企业融资。

《办法》发布后，证监会和交易所还将陆续颁布与《办法》相配套的规则、指引，组建创业板发行审核委员会，适时发布上市规则、交易特别规定等其他相关规则，并对保荐人、律师、会计师等中介机构进行培训，以及通过各种方式向企业和投资者介绍创业板特点和相关制度，向投资者充分揭示创业板投资风险。待上述工作基本完成后，证监会将根据《办法》和相关规定受理企业的首发申请材料。

从创业板IPO办法推出到第一批企业正式登陆，才可视为创业板落地生根，但这可能需要两三个月的时间，正在为创业板排队企业做辅导的一位券商投行负责人解释说：“从IPO规则还有配套规则出台就需要一段时间，报企业的发行申请也至少需要两三个月时间，而且必须等这些企业的最新年报出来。”

上周五和本周周一大众公用、紫光股份等多只创投概念股逆势大幅上涨，而沪深两市指数同天均下跌。

创业板历经十年而未推出，今年两会期间，为此奔走呼吁十年之久的民建中央继续百折不挠上交提案助推创业板，希望缓解中小企业融资难的问题。正是在创业板推出的预期引导下，一些高科技中小企业获得了很好的融资。一位投行人士正在辅导几十家待上创业板的企业，他认为对创业板的预期引导建立了新型融资体系，使得这些企业不差钱。

市场对创业板的预期仍然高涨。“创业板不能尽快推出当然令人失望，决策层可能顾虑到各国创业板的前车之鉴和对二级市场的影响。然而创业板的效应已经有所体现。但凡待上板企业只要进入券商辅导期，就会成为政府、银行、PE追逐关注的对象。只要排队上板的企业有项目投资需求，以较低市盈率来展开一轮私募，就会吸引大批PE进入，银行贷款也会更为容易，各地政府也会支持。这一切都是因为有创业板的预期。大家还是预期今年会较快推出。”上述投行人士昨日表示。

但是不可忽视的是，全球经济危机已经对一些待上板企业造成了很大影响，这表现在营业收入陡降，增长率无法满足创业板要求。在我们去年先期培育的20家排队上创业板企业中，今年已经有一半企业无法满足创业板两年营业收入增长率超30%的要求，只能延后上市，因为经济危机的影响是主要在第四季度体现，我们将根据年报对此重新统计和培育。

上市条件

主体资格

发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司（有限公司整体变更为股份公司可连续计算）；

（一）股票经证监会核准已公开发行；

（二）公司股本总额不少于3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；

（三）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；

财务指标

（一）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；

（二）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。

（三）发行后股本总额不少于三千万元。

其他要求

（一）注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

（二）应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。

（三）最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

（四）应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：

（1）经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（2）行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（3）在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；

（4）最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；

（5）最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；

（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形；

上市程序

在创业板公开发行股票并上市应该遵循以下程序：

第一步，对企业改制并设立股份有限公司。

第二步，对企业进行尽职调查与辅导。

第三步，制作申请文件并申报。

第四步，对申请文件审核。

第五步，路演、询价与定价。

第六步，发行与上市。

交易规则

在创业板市场交易的证券品种包括：

（1）股票；（2）投资基金；

（3）债券（含企业债券、公司债券、可转换公司债券、金融债券及政府债券等）；

（4）债券回购；

（5）经中国证券监督管理委员会批准可在创业板市场交易的其他交易品种。

买卖规则

（1）创业板股票的交易单位为“股”，投资基金的交易单位为“份”。申报买入证券，数量应当为100股（份）或其整数倍。不足100股（份）的证券，可以一次性申报卖出。

（2）证券的报价单位为“每股（份）价格”。“每股（份）价格”的最小变动单位为人民币0．01元。（3）证券实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为10%。涨跌幅的价格计算公式为：

涨跌幅限制价格=（1±涨跌幅比例）×前一交易日收盘价计算结果四舍五入至人民币0．01元。证券上市首日不设涨跌幅限制。

主板规则

除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有的《交易规则》。

涨跌幅比例：10%

交割制度：T+1

连续竞价时间：

9：30----11：30

13：00----14：57

创业板“炒新”三防线

较当日开盘价首次涨跌20%时，可临时停牌30分钟。

较当日开盘价首次涨跌50%时，可临时停牌30分钟。

较当日开盘价首次涨跌80%时，可临时停牌至14:57。

市场期盼已久的创业板交易规则，有了明确说法。据深交所有关负责人介绍，创业板的交易规则将与主板保持一致。

开户问题

1、何时开始申请开通创业板交易？

答：投资者最早自7月15日起可以向证券公司提出开通创业板市场交易的申请，具体受理日期请按照证券公司的内部安排而定。

2、是否需要“尽早”申请开通？

答：自15日起一直到创业板正式推出后，投资者都可以随时到证券公司办理创业板交易的开通申请手续。投资者可以通过网上和到现场向证券公司提出申请，但签署风险揭示书及特别声明必须到营业部的现场办理。

需要特别提醒，不必赶在7月15日开始几天“扎堆”去营业部办理申请手续，也尽量不要等到创业板首批股票上市交易前才抢着去办理，而应有序地分期分批去办理，避免因拥挤而带来长时间的等待和不便。

3、具体要经过哪些流程？

答：流程大致分为四步：

一、投资者应客观评估自身的风险承受能力，审慎决定是否申请开通创业板市场交易。

二、投资者要通过网上或到证券公司现场提出开通创业板市场交易的申请。

三、投资者应向证券公司提供本人身份、财产与收入状况、风险偏好等基本信息。证券公司将据此对投资者的风险承担能力进行测评，并将测评结果告知投资者。如果风险承受能力较弱，投资者应审慎考虑是否参与创业板交易。

四、投资者需按照要求到证券公司的营业部现场签署风险揭示书（未具备两年交易经验的投资者还应抄录“特别声明”）。

4、如何确认自己的交易经验？

答：证券公司将依据中登公司提供的数据对投资者的首次股票交易日期进行查询，并根据查询结果对投资者的交易经验进行认定。

此外，投资者也可通过中国证券登记结算公司网站对本人证券账户的首次股票交易日期进行参考性查询。

5、如何开通创业板市场交易？

答：具备两年交易经验的投资者，提出开通申请后需认真阅读并现场签署《创业板市场投资风险揭示书》，并核对相关内容后再予签字确认。

6、交易经验未达两年如何开通？

答：对未具备两年交易经验的投资者，原则上不鼓励直接参与创业板市场交易。如果投资者审慎评估了自身风险承担能力坚持要申请，则必须在营业部现场按要求签署《创业板市场投资风险揭示书》，并就自愿承担市场风险抄录“特别声明”。证券公司在5个交易日后为其开通交易。

7、是否必须亲自到现场办理？

答：原则上投资者必须本人亲自到证券公司签署风险揭示书等相关文件。投资者年龄超过70周岁、身体残疾或者身处国外等可作特殊情况。

8、是否必须到原先开户的营业部办理？

答：投资者原则上应在目前进行交易的开户营业部办理开通手续，但证券公司所属营业部也可以受理在该公司异地营业部开户投资者的开通申请和进行风险揭示书的签署。

9、为何要提供个人情况和风险偏好等信息？

答：由于创业板市场投资风险相对较高，并非所有投资者都适合直接参与创业板市场。证券公司要对投资者的风险承受能力进行测评，帮助投资者判断其风险认知和承受能力，提示风险。此外，一般还会要求申请人在办理时留下个人影像资料。

10、转托管后原开通申请是否还有效？

答：对于跨证券公司转托管，在甲公司提出申请但未开通交易期间发生的转托管，投资者到乙公司需要重新提出申请办理开通。已经开通创业板交易的转托管，投资者可向乙公司出具在甲公司签署的风险揭示书复本，乙公司在复核签署时间等内容后，可以为其开通创业板交易。

交易影响

创业板交易佣金和A股一样上限最高为交易额的0.3% 所以交易佣金的多少在一定程度上，影响到您的交易成本. 很多投资者都对交易佣金是比较关心的，在此就不同的交易佣金作一个简单的例子给大家看看：A 客户通过折扣网开户交易佣金为0.1% B 客户交易佣金为0.2% C 客户交易佣金为0.3% 1、假如ABC的资金量都为10万元，每月交易4次，佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率情况下的交易成本节约一览表：

交易客户　资金量　每年交易次数　年交易量　佣金　每年交易成本　每年节约成本　节约成本产生的收益率

A　10万　48　960万　1‰　9600　19200　19.2%

B　10万　48　960万　2‰　19200　9600　9.6%

C　10万　48　960万　3‰　28800　0　0%　2、假如您资金量为10万元，每月交易20次，佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率情况下的交易成本节约一览表：

交易客户　资金量　每年交易次数　年交易量　佣金　每年交易成本　每年节约成本　节约成本产生的收益率

A　10万　240　4800万　1‰　48000　96000　96%

B　10万　240　4800万　2‰　96000　48000　48%

C　10万　240　4800万　3‰　144000　0　0%　通过上述表对比 不同的佣金可省出不少钱呀！股民朋友应该注意了

发展历程

有关历史

最新鸣锣成立的二板市场当属香港创业板市场。1999年11月25日，酝酿10年之久的香港创业板终于呱呱坠地。它定位于为处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司服务。截至今年4月底，共有上市公司25家，大多是网络、电脑、电信企业。一家公司若想在香港联交所上市，最近3年必须有5000万港元的盈利，但创业板不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务纪录”。如果创始人在业界已是名声鹊起，那么这个两年的“纪录”也可以不要。香港联交所权威人士曾风趣地说，如果比尔·盖茨出来重新注册一家公司，创业板会马上愉快地接纳。

在证券发展历史的长河中，创业板刚开始是对应于具有大型成熟公司的主板市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而出现的。19世纪末期，一些不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场所。到了20世纪，众多地方性交易所逐步消亡，而场外市场也存在着很多不规范之处。自60年代起，以美国为代表的北美和欧洲等地区为了解决中小型企业的融资问题，开始大力创建各自的创业板市场。发展至今，创业板已经发展成为帮助中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司融资的市场。

回顾创业板的发展历史，20世纪60年代可以称为创业板的萌芽起步时期。1961年，为了推进证券业的全面规范，美国国会要求美国证券交易委员会对所有证券市场进行特定的研究。两年之后，美国证券交易委员会放弃了对全面证券市场的研究，而是将目光盯住了当时处于朦胧和分割状态的场外市场。SEC提出了“自动操作系统”作为解决途径的设想，并由全国证券商协会（NASD)来进行管理。1968年，自动报价系统研制成功，NASD改称为全国证券商协会自动报价体系（NASDAQ系统）。1971年2月8日，NASDAQ市场正式成立，当日完成了NASDAQ系统的全面操作，中央牌价系统显示出2500个证券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市标准，要求所有的上市公司都必须将在NASDAQ市场上市的公司和OTC证券分离开来。

与美国NASDAQ市场的起步几乎同时的是，日本开始了创业板的脚步。1963年，日本东京证券交易所设立了针对中小公司的第二板，并正式起用了场外市场制度。不过，在其后相当长一段时间内，日本的场外市场一直萎靡不振。

世界二板市场的发展大致可分为两阶段：第一阶段从20世纪70年代到90年代中期，第二阶段从90年代中期到现在。1971年，美国全美证券商协会建立了一个柜台交易的证券自动报价系统——纳斯达克（NASDAQ)，开始对超过2500种柜台交易的证券进行报价。1975年，NASDAQ建立了新的上市标准，从而把在NASDAQ挂牌的证券与在柜台交易的其他证券区分开来。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全国市场，并开始发布实时交易行情。但是，直到90年代初，NASDAQ的运作并不十分理想，1991年，其成交额才达到纽约股票交易所的1/3。NASDAQ市场真正得到迅速发展，是在20世纪90年代中期以后的第二阶段。

世界上其他二板市场的发展，也基本上可以分为上述两个阶段。在20世纪70年代末80年代初，石油危机引起经济环境恶化，股市长期低迷对企业缺乏吸引力，各国证券市场都面临着很大危机，主要表现在公司上市意愿低，上市公司数目持续减少，投资者投资不活跃。在这种情况下，各国为了吸引更多新生企业上市，都相继建立了二板市场。从总体上看，这一阶段二板市大多经历了创建初期的辉煌，但基本上在20世纪90年代中期以失败而告终。

二板市场发展的第二阶段是从90年代中期开始的，其背景及原因是：

(1)知识经济的兴起使大量新生高新技术企业成长起来；

(2)美国纳期达克市场迅速发展，在加剧竞争的同时，为各国股市的发展指出了一个方向；

(3)风险资本产业迅速发展，迫切需要针对新兴企业的股票市场；

(4)各国政府重视高新技术产业的发展，纷纷设立二板市场。

在此背景下，各国证券市场又开始了新一轮的设立二板热潮，其中主要有：香港创业板市场(GEM，1999)、台湾柜台交易所(OTC，1994)、伦敦证券交易所(AIM，1995)、法国新市场(LNA，1996)、德国新市场(NM，1996)等。

从目前的情况看，这一阶段的二板市场发育和运作远强于第一阶段，大多数发展较顺利，其中美国NASDAQ和韩国Kosdaq的交易量甚至一度超过了主板市场。但是，从整体上看，二板的市场份额还是低于主板，也有的二板（如欧洲的Easdaq)曾一度陷入经营困境。

发展前景

专家普遍认为，支持创业企业发展、落实自主创新战略，是创业板市场的历史使命。同时，中国自主创新战略的实施，也为创业板市场开拓了广阔的发展空间。

中国政法大学教授刘纪鹏认为，创业板市场培育和推动成长型中小企业成长，是支持国家自主创新核心战略的重要平台，具体表现在以下几个方面：

第一，创业板市场满足了自主创新的融资需要。通过多层次资本市场的建设，建立起风险共担、收益共享的直接融资机制，可以缓解高科技企业的融资瓶颈，可以引导风险投资的投向，可以调动银行、担保等金融机构对企业的贷款和担保，从而形成适应高新技术企业发展的投融资体系。

第二，创业板市场为自主创新提供了激励机制。资本市场通过提供股权和期权计划，可以激发科技人员更加努力地将科技创新收益变成实际收益，解决创新型企业有效激励缺位的问题。

第三，创业板市场为自主创新建立了优胜劣汰机制，提高社会整体的创新效率，具体体现在以下两个方面：一是事前甄别。就是通过风险投资的甄别与资本市场的门槛，建立预先选择机制，将真正具有市场前景的创业企业推向市场；二是事后甄别。就是通过证券交易所的持续上市标准，建立制度化的退出机制，将问题企业淘汰出市场。

造就富豪

开板不足百日，创业板就已造就了上百位亿万富翁。而持有的原始股越多，就意味着财富的膨胀空间越大。据证券时报数据部统计，创业板公司50家公司中，持有2000万股以上的自然人股东就有19位。而排在前三甲是乐普医疗的蒲忠杰、华谊兄弟的王忠军、金亚科技的周旭辉，分别持有6043.67、4390.80、3999.60万股。其中蒲忠杰所持股份数额遥遥领先，其市值一度达到52亿元，成为创业板公司财富神话的典型代表。同样是“十年磨一剑”的乐普医疗（300003)首日收盘报63.4元。一手创办了乐普医疗的蒲忠杰，持有的6043.67万股股份对应市值高达38.32亿元，稳稳地坐在了创业板首富。同时，乐普医疗的另一股东WP Medical Technologies,Inc.实际上是蒲忠杰的妻子张月娥个人全资设立的公司。也就是说，蒲忠杰夫妇的实际持股量为9142.885万股，按63.4元的收盘价计算，蒲氏家族的账面财富达57.97亿元。创业板不只富了那些公司高管，也鼓了PE创投的腰包。投中集团最新数据显示，截至目前，具有PE背景的138家创业板公司，已全体报答PE 526亿元，报答率为8.49倍。对比于损失沉重的二级市场，这一浮盈吸引了市场关注的目光。

创业板已成创投“造富板”

自2009年7月IPO重启至今年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，触及283家PE机构，累计投资160.2亿元。时期，PE机构经过火红及减持已取得实践收益144.2亿元，占初始投资的近90%，即已基本收回本钱。目前，PE的持股市值尚有约1233.5亿元，两项相加，PE的全体报答为1377.7亿元，浮盈高达760%。

创业大事记

创业板

1999年8月，党中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业块。

1999年12月，全国人大常委会对《公司法》做出修改，即：高新技术企业，可以按照国务院新颁布 的标准在国内股票市场上市；同时通过了一个拟建单独的高科技股票交易系统的决议。

2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。

2001年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创业板。

2001年11月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。

2002年，成思危提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡。

2004年5月，证监会同意深交所设中小板。

2004年6月，深市恢复发新股——8只新股在中小板上市，时称中国股市“新八股”。

2005年6月，中小板第50只股票上市，此后沪深股市停发新股，让路股改。

2006年6月，新老划段第一股中工国际在中小板发行，两市为IPO重开闸。

2006年下半年，尚福林表示适时推创业板。

2007年3月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进。

2007年6月，创业板框架初定。

2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板，权威人士称2008年正式推出。

2007年8月，范福春称尽快推出创业板。

2008年3月创业板《管理办法》（征求意见稿）发布。

2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。

2009年7月1日，证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。

2009年9月13日，中国证监会宣布，将于9月17日召开首次创业板发审会，首批7家企业上会。这七家公司分别为：北京立思辰科技股份有限公司、北京神州泰岳软件股份有限公司、乐普（北京）医疗器械股份有限公司、青岛特锐德电气股份有限公司、上海佳豪船舶工程设计股份有限公司、南方风机股份有限公司、重庆莱美药业股份有限公司。预计拟融资总额约为22.48亿元。目前共有149家企业的创业板IPO申请已被受理，预计募集资金总量为336.05亿元。

2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。

2009年10月30日，中国创业板正式上市。

创投公司

从目前的情况看，上市公司主要参股了五大创投公司：分别为深圳创投、紫光创投、浙江天堂、上海联创和清华创投。

深圳创投

深圳创新科技投资公司是目前中国最大的创投企业，其注册资本为16亿元，集团现下辖全资、控股、合资的投资（基金)公司和投资管理公司13家，可投资能力已超过30亿元。其主要投资对象为科技型的高成长性创业企业，包括生物工程、IT、软件等。

大众公用、深圳机场、粤电力、盐田港分别出资出资3.07亿元、3.2亿元、5000万元、5000万元各持有深圳市创新投资集团20%、20%、3.13%、3.13%的股权。

紫光创投

清华紫光、常山股份、百科药业、中海海盛、燕京啤酒、世纪中天、凌钢股份、首钢股份等11家上市公司参股清华紫光创业投资公司，在公司2.5个亿的资金规模中，除去紫光股份占16%以外，其余11家平均占8%左右。

创业板etf

创业板etf和普通的ETF一样，只不过跟踪的是创业板综合指数。

至于普通的沪深300ETF、中小板ETF，就不再介绍了。

现在深交所授权易方达开发市场上第一个创业板ETF产品。5月24号的创业板股票集体暴动，就和这个消息有关系。募集规模几十亿上百亿的ETF基金或ETF链接基金，如果要建仓只有上千亿流通市值的创业板股票，肯定是大利好。

开板仪式

中新网10月23日电（李妍）中国"纳斯达克"之称的创业板开板仪式今天下午在深圳举行。这一具有里程碑意义的经典时刻上，有三大亮点值得关注。

亮点一：政府高层到场体现重视

在今天下午举行的开班仪式上，中共中央政治局委员、广东省委汪洋书记，中国证监会尚福林主席，科技部刘燕华副部长，广东省委常委常务副省长黄龙云，广东省常委、深圳市委副书记王如，广东省委常委办公室主任徐少华，中国证监会副主席姚刚，中国证监会副主席刘新华，上海证券交易所理事长耿亮，工业和信息化部总工程师朱红韧，原证监会主席钟证庆，原中国证监会主席刘鸿儒，原中国证监会副主席、党组书记陈耀先等高层人士均出席。

可以看出，创业板开板不仅对于中国资本市场具有重要意义，多部位高官到来，亦突显出政府对中国创业板市场的重视程度。

亮点二：多方面解读推出创业板意义

创业板终于走到台前，对中国多层次资本市场的建立以及资本市场逐步走向完善均具备重大意义。莅临开板仪式的多位高官从多方面对创业板开板的重大意义进行了阐述。

科技部副部长刘彦华认为，创业板市场的正式开板，对支持企业自主创新，科技成果转化和产业化，推动经济转型，调整产业结构，培育战略性新兴产业和落实国家自主创新战略都具有重要的意义。

工业和信息化部总工程师朱宏任还从中小企业发展角度对创业板的推出意义进行解读。他说，融资难是中小企业发展过程中反映最为突出的问题，在应对国际金融危机的过程中，帮助中小企业克服融资障碍，形成解决体制机制一直是中央企业的着力点，也是社会各界关注的重要方面，创业板的推出不仅对于资本市场，而且对于中小企业都具有非同一般的意义。

亮点三：开板仪式时间点值得玩味

创业板开板仪式选在今日下午15点15分开始。

这个时间点的选择，其实，蕴含了值得各界人士体会的智慧，亦体现出监管层对于中国资本市场的呵护。

中国股市历来被认作"政策市"，中国管理层每一个细小动作，或都将对股市产生立竿见影的影响。因此，为使创业板开板仪式对沪深两市影响降至最低，管理者特意将开板仪式选在下午收盘后进行。

此外，今日创业板开板而非开市，也体现了监管层的良苦用心。创业板首日上市行情：

股票代码　股票简称　涨幅　现价　震幅　成交量（手）　成交额（万）　换手率　昨收　开盘　最高　最低

300001　N特锐德　101.68%　48.00　121.81　211676　93696　78.75　23.80　42.00　64.00　35.01

300002　N泰岳　93.10%　112.00　106.55　206497　216467　81.68　58.00　100.10　147.80　86.00

300003　N乐普　145.86%　71.30　103.45　262431　169949　80.01　29.00　61.00　86.00　56.00

300004　N南风　99.74%　45.72　123.50　153398　62644　79.89　22.89　35.00　62.38　34.11

300005　N探路者　180.30%　55.50　124.19　109271　54700　80.34　19.80　42.00　66.59　42.00

300006　N莱美　150.61%　41.35　133.09　152217　52162　82.73　16.50　27.45　49.40　27.44

300007　N汉威　98.52%　53.60　132.63　95880　46398　79.90　27.00　44.00　74.80　38.99

300008　N佳豪　106.83%　57.50　122.27　79605　39696　78.97　27.80　43.15　74.00　40.01

300009　N安科　234.12%　56.80　164.00　136487　61635　81.24　17.00　37.00　64.88　37.00

300010　N立思辰　111.33%　38.04　131.11　170049　56075　80.21　18.00　28.10　49.90　26.30

300011　N鼎汉　110.27%　77.80　101.89　85867　60084　82.56　37.00　66.70　96.00　58.30

300012　N华测　103.65%　52.50　116.37　139608　63371　83.10　25.78　38.00　68.00　38.00

300013　N新宁　135.64%　36.76　125.58　99846　30245　83.20　15.60　24.50　44.09　24.50

300014　N亿纬　162.17%　47.19　116.67　142623　59713　81.03　18.00　38.00　57.00　36.00

300015　N爱尔　103.57%　57.00　104.82　218828　114743　81.65　28.00　48.86　72.00　42.65

300016　N北陆　104.37%　36.50　143.28　109766　37335　80.71　17.86　29.00　51.60　26.01

300017　N网宿　108.33%　50.00　114.58　148806　66038　80.87　24.00　41.50　63.50　36.00

300018　N中元　97.30%　63.49　116.53　108193　59761　82.72　32.18　47.00　83.50　46.00

300019　N硅宝　109.78%　48.25　139.13　81788　34834　78.64　23.00　38.01　65.00　33.00

300020　N银江　102.50%　40.50　134.90　130424　46774　81.51　20.00　31.00　55.00　28.02

300021　N大禹　154.86%　35.68　157.14　121468　34811　84.35　14.00　25.60　43.50　21.50

300022　N吉峰　125.24%　39.98　131.27　149820　52403　83.60　17.75　32.25　51.80　28.50

300023　N宝德　107.65%　40.70　147.45　95523　34269　79.60　19.60　32.56　56.00　27.10

300024　N机器人　116.08%　86.00　108.02　101487　78932　81.84　39.80　74.00　108.00　65.01

300025　N华星　144.20%　48.01　123.09　66287　28672　82.86　19.66　40.00　59.98　35.78

300026　N红日　95.13%　117.08　97.50　83938　87578　83.34　60.00　97.15　145.50　87.00

300027　N华谊　169.87%　77.13　98.74　267868　187793　79.72　28.58　63.66　91.80　63.58

300028　N金亚　226.55%　36.90　159.47　251422　63275　84.94　11.30　20.50　36.90　18.88

创业板代码

创业板的申购代码、上市代码30****，增发为37****，配股38****

创业板股票简称及代码：特锐德300001 神州泰岳300002 乐普医疗300003 南风股份300004 探路者300005 莱美药业300006 汉威电子300007 上海佳豪300008 安科生物300009 立思辰300010 鼎汉技术300011 华测检测300012 新宁物流300013 亿纬锂能300014 爱尔眼科300015 北陆药业300016 网宿科技300017 中元华电300018 硅宝科技300019 银江股份300020 大禹节水300021 吉峰农机300022 宝德股份300023 机器人300024 华星创业300025 红日药业300026 华谊兄弟300027 金亚科技300028

主板区别

1.中小板； 中小板就是相对于主板市场而言的，中国的主板市场包括深交所和上交所。有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。

2.主板：主板市场是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所

3.创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

相关法规

管理暂行办法

即：首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法

第一章总 则

第一条 为了规范首次公开发行股票并在创业板上市的行为，促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，保护投资者的合法权益，维护社会公共利益，根据《证券法》、《公司法》，制定本办法。

第二条 在中华人民共和国境内首次公开发行股票并在创业板上市，适用本办法。

第三条 发行人申请首次公开发行股票并在创业板上市，应当符合《证券法》、《公司法》和本办法规定的发行条件。

第四条 发行人依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

第五条 保荐人及其保荐代表在二人应当勤勉尽责，诚实守信，认真履行审慎核查和辅导义务，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。

第六条 为证券发行出具文件的证券服务机构和人员，应当按照本行业公认的业务标准和道德规范，严格履行法定职责，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。

第七条 创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。

第八条 中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）依法核准发行人的首次公开发行股票申请，对发行人股票发行进行监督管理。

证券交易所依法制定业务规则，创造公开、公平、公正的市场环境，保障创业板市场的正常运行。

第九条 中国证监会依据发行人提供的申请文件对发行人首次公开发行股票的核准，不表明其对该股票的投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。股票依法发行后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

第二章 发行条件

第十条 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

（二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。

（四）发行后股本总额不少于三千万元。

第十一条 发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

第十二条 发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。

第十三条 发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

第十四条 发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：

（一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（二）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（三）发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；

（四）发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；

（五）发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；

（六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。

第十五条 发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。

第十六条 发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。

第十七条 发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。

第十八条 发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。

第十九条 发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。

第二十条 发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。

第二十一条 发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。

第二十二条 发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。

第二十三条 发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。

第二十四条 发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。

第二十五条 发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：

（一）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；

（二）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；

（三）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。

第二十六条 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。

发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。

第二十七条 发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。

第二十八条 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。

第三章发行程序

第二十九条 发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。

第三十条 发行人股东大会应当就本次发行股票作出决议，决议至少应当包括下列事项：

（一） 股票的种类和数量；

（二） 发行对象；

（三）价格区间或者定价方式；

（四） 募集资金用途；

（五） 发行前滚存利润的分配方案；

（六） 决议的有效期；

（七） 对董事会办理本次发行具体事宜的授权；

（八） 其他必须明确的事项。

第三十一条 发行人应当按照中国证监会有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。

第三十二条 保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。

第三十三条 中国证监会收到申请文件后，在五个工作日内作出是否受理的决定。

第三十四条 中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由创业板发行审核委员会审核。

第三十五条 中国证监会依法对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准的决定，并出具相关文件。

发行人应当自中国证监会核准之日起六个月内发行股票；超过六个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。

第三十六条 发行申请核准后至股票发行结束前发生重大事项的，发行人应当暂缓或者暂停发行，并及时报告中国证监会，同时履行信息披露义务。出现不符合发行条件事项的，中国证监会撤回核准决定。

第三十七条 股票发行申请未获核准的，发行人可自中国证监会作出不予核准决定之日起六个月后再次提出股票发行申请。

第四章信息披露

第三十八条 发行人应当按照中国证监会的有关规定编制和披露招股说明书。

第三十九条 中国证监会制定的创业板招股说明书内容与格式准则是信息披露的最低要求。不论准则是否有明确规定，凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信息，均应当予以披露。

第四十条 发行人应当在招股说明书显要位置作如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及该公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。”

第四十一条 发行人及其全体董事、监事和高级管理人员应当在招股说明书上签名、盖章，保证招股说明书内容真实、准确、完整。保荐人及其保荐代表人应当对招股说明书的真实性、准确性、完整性进行核查，并在核查意见上签名、盖章。

发行人的控股股东、实际控制人应当对招股说明书出具确认意见，并签名、盖章。

第四十二条 招股说明书引用的财务报表在其最近一期截止日后六个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过一个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。

第四十三条 招股说明书的有效期为六个月，自中国证监会核准前招股说明书最后一次签署之日起计算。

第四十四条 申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当在中国证监会网站预先披露招股说明书（申报稿）。发行人可在公司网站刊登招股说明书（申报稿），所披露的内容应当一致，且不得早于在中国证监会网站披露的时间。

第四十五条 预先披露的招股说明书（申报稿）不能含有股票发行价格信息。

发行人应当在预先披露的招股说明书（申报稿）的显要位置声明：“该公司的发行申请尚未得到中国证监会核准。本招股说明书（申报稿）不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的招股说明书作为投资决定的依据。”

第四十六条 发行人及其全体董事、监事和高级管理人员应当保证预先披露的招股说明书（申报稿）的内容真实、准确、完整。

第四十七条 发行人股票发行前应当在中国证监会指定网站全文刊登招股说明书，同时在中国证监会指定报刊刊登提示性公告，告知投资者网上刊登的地址及获取文件的途径。

发行人应当将招股说明书披露于公司网站，时间不得早于前款规定的刊登时间。

第四十八条 保荐人出具的发行保荐书、证券服务机构出具的文件及其他与发行有关的重要文件应当作为招股说明书备查文件，在中国证监会指定网站和公司网站披露。

第四十九条 发行人应当将招股说明书及备查文件置备于发行人、拟上市证券交易所、保荐人、主承销商和其他承销机构的住所，以备公众查阅。

第五十条 申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股说明书前，发行人及与本次发行有关的当事人不得以广告、说明会等方式为公开发行股票进行宣传。

第五章监督管理和法律责任

第五十一条 证券交易所应当建立适合创业板特点的上市、交易、退市等制度，督促保荐人履行持续督导义务，对违反有关法律、法规以及交易所业务规则的行为，采取相应的监管措施。

第五十二条 证券交易所应当建立适合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度，督促发行人建立健全维护投资者权益的制度以及防范和纠正违法违规行为的内部控制体系。

第五十三条 发行人向中国证监会报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，发行人不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准的，发行人以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作的，发行人或其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人的签名、盖章系伪造或者变造的，发行人及与本次发行有关的当事人违反本办法规定为公开发行股票进行宣传的，中国证监会将采取终止审核并在三十六个月内不受理发行人的股票发行申请的监管措施，并依照《证券法》的有关规定进行处罚。

第五十四条 保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的发行保荐书的，保荐人以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作的，保荐人或其相关签名人员的签名、盖章系伪造或变造的，或者不履行其他法定职责的，依照《证券法》和保荐制度的有关规定处理。

第五十五条 证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，中国证监会将采取十二个月内不接受相关机构出具的证券发行专项文件，三十六个月内不接受相关签名人员出具的证券发行专项文件的监管措施，并依照《证券法》及其他相关法律、行政法规和规章的规定进行处罚。

第五十六条 发行人、保荐人或证券服务机构制作或者出具文件不符合要求，擅自改动已提交文件的，或者拒绝答复中国证监会审核提出的相关问题的，中国证监会将视情节轻重，对相关机构和责任人员采取监管谈话、责令改正等监管措施，记入诚信档案并公布；情节特别严重的，给予警告。

第五十七条 发行人披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签名注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定网站、报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。

利润实现数未达到盈利预测的百分之五十的，除因不可抗力外，中国证监会在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。

第六章　附则

第五十八条 本办法自2009年5月1日起施行。

超募新闻

一边是层层把关的“严格”审批，一边是公募基金等庞然大物的入场，创业板市场无惧发行高市盈率和“破发”，仍连连出现难以置信的大规模超募。

2010年5月20日，创业板四只新股上市。其中两只股票开盘即“破发”。曾以85元创下创业板历史上第三高发行价的奥克股份上市首日收盘跌幅高达9.91%。

截至21日，处于“破发”状态的创业板个股已有35家，占到全部创业板公司的四成。

一位刚刚完成创业板承销项目的投行人士认为，创业板的价格早已透支了未来，毫无理性可言。自3月来，一些券商甚至认为，创业板已经出现了系统性风险。

当前价格水平，按一季度末的业绩，创业板的平均市盈率仍高达80多倍，约是中小板的2倍。而沪深300的平均市盈率，只有14倍左右。

中国创业板2009年10月30日开市，至5月20日，上市企业迅速扩容至82家。根据申银万国编制的“申万创业板指数”，创业板自2009年11月5日的1000点起步，至今年4月13日已达到1334点的最高位，而同期上证指数仅仅上涨了6个点。创业板的换手率也几乎是主板的4倍。

网络反响

退市制度

制度出台

深圳证券交易所新修订的《创业板上市规则》将于2012年5月1日起施行。

具体条文包括暂停上市考察期缩短到一年、暂停上市将追诉财务造假、被公开谴责三次将终止上市、造假引发两年负净资产直接终止上市、借壳只给一次机会补充材料、财报违规将快速退市、拟退市公司暂留退市整理板等。除“谴责三次将终止上市”有操作弹性，约束力可能不太强外，其他各条都是硬碰硬的条款。特别是“造假引发两年负净资产直接终止上市”。

专家态度

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在创业板公司暂停上市的规定中，将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末未经审计净资产为负”，以及“最近两年年末净资产为负则终止上市”。这是创业板退市制度最具威慑力的条款，也是“相对主板一个最大的进步”。

在董登新看来，创业板退市制度的最大创新在于多元化、市场化、定量化以及与IPO标准对称化。而这些正好是现行主板退市制度的最大空缺，也将是主板退市制度改革的方向。

多位专家呼吁，主板退市制度设计必须同样遵循“多元化”的标准体系，以财务类标准为主，以市场化标准及行政性标准为辅，并将净利润、净资产、总资产等指标纳入财务类退市标准之中，以此构建真正有效的淘汰机制。

相关启示

中国目前并没有真正意义上的创业板，2004年5月启动的中小企业板主要是作为创业板的前身和过渡，并参照创业板的要求为中小企业提供融资服务，在适当的时机将会转为创业板，到2006年5月截止中小板块已有50家上市公司。通过前述海外创业板的比较对中国的创业板主要有如下启示：

1．发行审批制度作为证券市场的基本制度，其采取的形式取决于资本市场的市场化程度，目前海外各创业板市场大多实行注册制。随着证券市场的发展与成熟，发行审批制度由核准制向注册制过渡是必然趋势。

2．在承销作业的具体方式上虽然大多数创业板市场并不作强制性要求，但从单一的配售或公开认购向配售与网上网下公开认购并举的混合方式发展已经成为趋势；在价格发现机制上，更加市场化的累计询价方式被广为采用；

3．在定价方面，对市场应有两手控制：发行定价控制作为事前调节机制为一手准备，上市后利用超额配售（包括回拨与绿鞋期权等机制）作为事后调节机制为二手准备：

4．在发行管理方面海外创业板市场在注重政府管理的同时，倡导市场自律，强化中介机构的责任与权利。

5．鉴于中国证券市场存在的较严重的信息非对称性，并且创业板上市公司存在先天性的自身发展风险，在信息披露方面尤其需要加强，借鉴国外的经验中国对于信息披露的监管除对发行人之外还应在一定的时限内对保荐人、承销商进行监督，通过三者之间的相互作用与制衡有效降低信息非对称性。

图书信息

《创业板》

作　者：狼牙瘦龙　著

出 版 社：广东经济出版社有限公司

印　次：1

I S B N：9787545410945

包　装：平装