水平套利(Horizontal Spread)

什么是水平套利

水平套利又称为日期套利(Calendar Spread)、横向套利、跨月份套利或时间套利，是指是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权或看跌期权合约的套利方式。

水平套利的应用

水平套利的交易方式是买进一份期权，同时卖出一份执行价格相同、同属看涨或者看跌类别、但到期日不同的期权。

由于远期期权与近期期权有着不同的时间价值的衰减速度。在一般情况下，近期期权的时间价值要比远期期权的衰减的更快。因此，水平套利的一般做法是买进远期期权、卖出近期期权。水平套利分看涨期权水平套利和看跌期权水平套利两种，预计长期价格将稳中趋涨时，运用前者；而预计长期价格将稳中趋疲时，运用后者。

水平套利的作法

水平套利的作法是在买进看涨期权或看跌期权的同时，按同样的敲定价格，但不同的利期月份卖出看涨期权或看跌期权的期货合约，由于近期期权的时间衰减速度快于远期期权的时间衰减速度，所以交易者通常是在卖出近期期货合约的同时，买入远期期权合约。当长期价格有稳中看涨趋势时运用看涨期权进行水平套利交易，而在长期价格有稳中趋疲势时运用看跌期权进行水平套利交易。

例如，某交易者买进7月份看涨期权的同时卖出9月份看涨期权，执行价格均为280，在行情表中7月和9月的报价是按水平方向排列的，因此这是一种水平套利(见表11—11)。

表11-11 2002年3月14日 CBOT 小麦期权行情表

执行价格　 看涨期权权利金 　 看跌期权权利金

　 5月 7月 9月 　 5月 7月 9月

280　 8 15 21　 9 12 13

290　 4 11 17　 15 17 18

300　 2 8 14　 23 24 25