产权市场指的是企业兼并、出售、拍卖、租赁、股权转让、闲置资产调剂等产权交易的市场。

概念(定义 解释 制度建设)

功能(产权市场为国有资产存量提供了进退通道 产权市场有利于国有资产存量的结构优化 为民营资本和外资参与国有资产重组架桥梁 提高产权交易的透明度，防止国有资产流失)

发展历程(主要问题 发展方向)

基本途径(区域产权市场 产权市场初期的发展目标 区域产权市场的运作方式 产权市场的基本路径)

概念

定义

产权市场是指人们从事产权交易活动的具体场所包括股票交易所、承包市场、租赁市场以及国有资产经营机构等以企业所有权、经营权的买卖或有偿让渡为内容的交易场所，其实，产权市场的实质就是指资本市场、经理市场，只有在开放、透明的产权市场中竞争，才会形成“控制内部人控制”的局面。

产权市场主要是指产权（特别是非证券化的资本）的公开拍卖和交易市场。它是企业有偿转让、收购和兼并的重要媒介，特别对于非上市公司的产权买卖，其重要性尤为突出，它的功能在于沟通买者与卖者的联系。

解释

“产权市场”在工具书中的解释：以产权为交易对象的市场。主要包括企业产权市场、技术产权市场、土地产权市场、房屋产权市场等。企业产权市场主要是为企业的兼并、出售、拍卖、租赁、股权转让、资产调剂等服务。在我国，企业产权市场是为深化国有资产管理体制改革服务的一个重要平台。它具有提供国有资产进退通道、便于民间资本和外资进入、发现价格等功能。

“产权市场”在学术文献中的解释：产权市场的功能所谓产权市场，从广义上说，它是指全部产权交易关系的总和，是指经济改革和经济发展过程中围绕产权这一特殊商品的交易行为而形成的特殊的经济关系，这是人们通常所称的产权市场。

制度建设

产权市场作为多层次资本市场不可或缺的组成部分，应是一个多交易品种的基础性资本市场。

人们认识到，产权交易是资本市场又一个新兴平台。但是，产权交易作为资本项目下的市场运作，还存在着制度上的一些不完善的地方。只有通过完善产权市场制度建设，才能实现产权在流转过程中的保值增值，实现公众对产权处置的知情权，防止产权交易过程中的商业贿赂行为。完善产权制度建设，可以进一步规范产权市场，促进产权交易市场发育，为中国资本市场多样化的改革进程发挥应有的作用。

产权市场的基本设计思路是公开和竞争。公开，就是通过产权市场公开披露转让信息、公开转让过程，靠公开割断特定的利益输送通道，从而有效地避免国有产权的私下交易与暗箱操作，以及因此可能导致的国有资产流失；竞争，就是通过公开发布产权转让信息，大范围、多渠道征集受让人并导入竞价机制，挑起有效竞争，发挥市场的价格发现功能，促进国有产权在有序流转中实现保值增值。产权市场是规范国有产权交易的制度性安排，产权市场规范国有产权转让、发现投资人和发现价格的功能得到了充分的体现。当前看，完善产权市场制度建设，应从以下几个方面继续加力。

一是大力培育产权市场功能，完善交易服务。产权市场功能包括：信息积聚功能，即提供产权交易信息，沟通买卖双方，使交易双方通过市场建立固定的联络渠道，使具有交易意愿的买卖双方或潜在的买卖双方通过恰当的形式进行信息沟通、谈判撮合；价格发掘功能，即形成价格规范，为潜在的交易双方对交易价格做出合理的预期，以减少交易费用、促进交易双方顺利达成满意的交易价格；制度规范功能，即对产权交易过程中所发生的各种行为进行规范，包括产权交易信息的形成与传递，创立公开交易制度，杜绝暗箱操作，形成价格规范，公平竞争等。中介服务功能，即通过实行经纪机构代理交易制，简化了产权交易手续，缩短了产权交易过程，提高了产权交易效率。

二是不断扩大产权市场交易品种，促进市场体系建设。当前，产权市场的服务范围已基本覆盖了除上市公司流通股以外的其他大多数资本要素资源，包括国有产权、集体产权、非公产权以及知识产权、不良金融资产等。从实际的运行效果来看，2004年全国产权市场共完成产权交易项目23025宗，成交额达到1913.84亿元，交易品种还有待于继续挖掘，以充分发挥产权交易市场的要素配置作用。

三是构建产权市场作为多层次资本市场体系的基础性平台。从产权市场与多层次资本市场的关系看，一方面，目前的产权市场从事的产权交易服务，正是推进国有企业及其他各类企业股份制改造的过程，也是为高端的股票市场培育拟上市企业资源的过程，从这个角度讲，产权市场是股票市场的基础。另一方面，现有的股票市场还远远不能满足股份制经济发展的要求，大量的非上市股份公司缺乏一个专业、高效的融资平台和股份转让服务场所。市场有这个需求，产权市场就有责任、也有驱动力，要去填补市场空白。

总之，产权市场作为多层次资本市场不可或缺的组成部分，应是一个多交易品种的基础性资本市场。产权市场要纳入多层次资本市场的总体规划，实现资本市场的协调发展。

功能

产权市场为国有资产存量提供了进退通道

国有资产存量就是国有企业占有并支配进行生产经营的财产。目前我国国有资产存量占有格局的最大问题就是资产的“凝滞性”。一方面，许多部门的资产大量闲置或低效率运行，而另一些企业则特别需要这些整体的生产能力。另一方面，由于存量资产的凝滞性，造成了低效资产无法“退”，高效资产无法“进”，严重损害了整个国有企业的竞争能力和国民经济的整体效益。所以，国有资产存量迫切需要能够自由流动，以提高国有资产的运营效率。

产权市场的产生，为国有资产的战略性重组提供了运行载体，成为国有资产存量进退的通道。发展产权市场，使存量资产自由流动，可实现国有资产“进”和“退”的双向功效：一方面，那些经营管理好、创新能力强、有发展前途的企业，通过购买经营差的企业，实现生产规模的发展；另一方面，那些经营差、长期亏损的企业则通过转让产权收回资金，使闲置的生产资料得以有效利用，而且收回的货币资金还可用于搞活其他更有效的企业。因此，存量资产的一“进”一“退”带动了两类企业，从而在总体上提高了国有资产的经营效率。

产权市场有利于国有资产存量的结构优化

由于历史的原因，我国国有资产存量在部门、行业、地区以及企业组织等结构状态上严重失衡，致使我国的资源配置很不合理，市场作用难以发挥。存量资产结构的不合理主要表现在：①资产存量条块分割严重；②资产存量在部门和行业之间的配置失衡；③不同地区产业结构雷同；④企业组织结构“大而全、小而全”。这种失调的存量结构给整个国有资产造成了两方面的不利影响：其一，大量闲置的设备和连年亏损的企业不但占用了大量的生产资料，而且加重了政府的负担；其二，那些效益好、竞争力强的企业则无法通过产权交易迅速扩大企业规模，实现规模经济。因此，需要一个产权交易的平台来打破存量资产的失衡状态，推动存量资产的结构优化。

产权市场能够实现资产的流动，引导资源重组，让那些闲置的、效益低下的和竞争力弱的资产流向急需的部门；让效益好、竞争力强的企业兼并效益低、竞争力弱的企业，促进社会资源在不同地区之间、不同行业之间、不同企业之间进行流动，以实现国有资产存量的结构优化。而且，产权市场还是各种产权信息的集散地，它的这种信息优势也有利于企业进行跨地区、跨行业进行产权交易。

为民营资本和外资参与国有资产重组架桥梁

据统计，2001年竞争性行业中的国有大企业亏损面高达89.9%。因此，如果仅仅依靠国有企业自身的资金实力来进行资产重组很难达到目的。国有资产的战略性重组迫切需要多元化的投资主体，需要用非公有制形式来改造公有制。产权市场为非公经济参与国有资产的改制、重组架起了桥梁，使国有企业的投资主体实现了多元化。通过产权市场，　民营资本可以涉猎更多的发展领域，参与重点项目建设，进一步做大做强。

深圳产权交易中心的统计显示，自2002年开始，民营资本购买国有企业股份的案例同比增长50%，而且这种趋势还在增强。民营资本的活跃为产权市场的整体发展制造了“鲶鱼效应”，让整个市场显得生机勃勃。产权市场还是一个吸引外资的平台，是一个资本联合的“婚姻介绍所”。产权交易所可以进行经常性的招商活动，进行“产权引资”。总之，产权市场为非公经济参与国有资产的改制、重组提供了运作平台，是民资的入口，外资的桥梁。

提高产权交易的透明度，防止国有资产流失

过去进行国有产权转让，大多采取协议转让的方式，由转让方寻找、选择受让方，通过一对一的谈判确定转让价格。实践证明，场外交易存在不透明、不公开的弊端，缺乏有效监管，容易产生不规范、不公正的现象，难免出现暗箱操作、私相授受、低估贱卖等问题，极易造成国有资产的流失。

产权市场实行集中交易，引进竞价机制，在公开、公平、公正的前提下，由市场供求关系自主决定成交价格。这种做法不仅增加了交易的透明度，而且由于成交价格是买卖双方都满意的价格，所以一般能比较真实地反映资产的价值，减少了行政手段干预所造成的价格扭曲，有助于防止国有资产流失。广州产权交易所1999-2002年间，通过市场机制直接为国家和企业挽回损失达3亿多元，所有项目市场成交价比评估价平均升值41%左右。由此可见，国有资产进场交易是防止国有资产流失的有效措施。

发展历程

主要问题

今后发展产权市场，应当解决以下几个主要问题。

一是产权市场的定位问题，应该明确产权市场就是为事务性资本、非标准化的资本提供交易的流通平台，证券市场之所以能够作为独立的资本市场存在，定位明确是很重要的原因。

二是要研发和建立产权市场与证券市场两个市场产品流通的渠道，将产权变成证券化产品，实现产权上市流通。在目前，非公开发行以及公开发行但未上市公司股票暂不能作为标准化的证券市场产品，所以可以把这些股票接收到产权市场实现交易流通，这利于资本市场的流通完善。

三是健全和完善关于产权市场的法律、法规和规则，尽量确保产权市场各参与主体的运行，做到有法可依，有章可循。

四是进一步扩大交易品种，既鼓励和扩大国有产权交易流通，也要鼓励和吸引民营产权、集体产权、社团法人产权等各类产权进场交易。

五是扩大产权市场服务，提高产权市场的服务质量，积极扩充产权市场的业务来源，采取措施，方便投资者交易。

六是积极探索和开发适应多种产品交易特性的交易机制，促进产权交易品种的价格形成更加合理、流通更加便捷、交投更加活跃。

七是加强市场监管，完善产权市场信息披露制度，避免因各种虚假信息形成的市场风险。

八是对现在已有的产权交易所进行必要的整合。这是否有必要，是否太多了，需不需要整合。

发展方向

产权市场未来发展的方向应该是和股票市场一起，成为PE退出的两个平行通道，产权市场将成为推动PE发展的一个特色市场。OTC市场与产权市场无关，产权市场不应该把OTC视为发展方向，它也不是发展产权市场的应有话题。

未来一种新的企业制度必将出现并逐渐成为主流，PE可能正是其中之一；PE制度将会重新找回资本的权威，解决当下广为存在的金融失信、企业失信、治理失信问题，PE也将成为金融业与非上市公众公司的重要通道；而PE的发展将使得产权市场成为资本市场体系的重要主体。

至于PE如何通过产权市场来实现退出，产权交易市场与股票市场之间，应该构成一个平行的市场关系，共同为PE退出提供服务。“西方国家中PE只能通过股票市场退出实际上是一个悖论，因为在西方没有产权市场，”按照这样的思路，在产权市场和股票市场之间也将能做出清楚的法律划分，即股票市场为上市公司股权交易服务，产权市场则服务于非上市公众公司。

而对于业界所讨论的OTC市场的定位问题，OTC市场与产权市场无关。不要把OTC跟产权市场绑在一起谈，更不要把OTC视为产权市场的发展方向。产权市场应该为独资企业、国有企业、PE等众多非上市公司的产权流转服务，而OTC的流通对象仍然是标准化股份。

产权市场未来发展方向应该是成为推动PE发展的一个特色市场。它将体现出五大特色：首先，产权市场将是GP与LP之间的婚介所（GP以人力资本出资，必须对PE基金的债务承担无限责任，而LP以其投资额为限对PE基金的债务承担有限责任）。其次，产权市场将成为PE与受资企业的交流平台；第三，产权市场应为PE退出提供主通道；第四，为PE受资企业进行再融资；最后，为LP转换提供新途径。

基本途径

区域产权市场

区域产权市场是指在一定的区域空间里，由多家产权交易机构联合构建，为产权顺畅流转和资本的集聚提供交换与融资的市场化平台。

产权市场初期的发展目标

产权市场经过二十年的发展，两个发现(发现竞买人、发现价格)功能逐步显现，而实现和提升两个发现功能的有效途径是在尽可能大的区域范围内，产权交易机构之间开展联合信息发布，联合组织交易(下称“两个联合”)。为此，区域产权市场初期的发展目标可概括为通过“两个联合”，实现“两个发现”，从而提升产权市场的流转功能，促进产权的顺畅流转和资源的优化配置。中远期的发展目标为着力提升资本的集聚功能，为企业的融资提供市场平台。

区域产权市场的运作方式

产权市场是在产权交易机构实现联合或统一的基础上，发展为产权交易机构之间实现资源联合的一个市场平台，基本特征是：各交易机构的名称不变，隶属关系不变，法人主体不变，通过签订联合协议的方式，各自以独立平等的主体身份参与区域产权交易业务的联合运作，并以现代网络平台为纽带，实现“两个联合”，运作方式为：一是通过内部契约的方式明确联合体之间的地位、作用、权力、义务等，特别是利益分配原则和风险防控措施；二是将各自的交易项目信息，按统一的格式在区域交易平台上发布；三是各产权交易机构将符合采用电子竞价条件的项目上网联合组织竞价；四是竞买人开展尽职调查后，就近到区域内的产权交易机构报名，各产权交易机构按照竞买人的资格条件进行审查，对合格的竞买人发给报价密码上网报价；五是出让方受托的交易机构与受让方受托的交易机构结算交割，并按内部约定分配交易佣金。

产权市场的基本路径

(一)构建强有力的组织协调部门。产权市场的构建是产权市场运营模式的创新，也是一个庞大而复杂的系统工程，涉及的部门多、面广，且各地区间的经济发展又不平衡，构建任务艰巨，利益协调难度大。为实现构建区域产权市场这一目标，必须在一定区域内构建一个强有力的组织保障部门，来采纳各方意见，统一各方志愿，协调各方利益，引导各方联合，推动区域产权市场的发展。

(二)建设开放便捷、科学实用的信息发布、交易报价、交易监测综合系统平台。构建区域产权市场，促进产权的顺畅流转，提升“两个发现”功能，核心就是实现“两个联合”。要利用现代网络技术，构建统一、开放便捷、科学实用的信息发布和交易报价系统，为区域间各联合体的业务开展提供一个合作的纽带与交易平台，并通过这一平台促进交易规则和信息发布的统一，也为监管部门和风险防控提供最直接的监测基础。

(三)建立统一的交易规则和信息发布规则。要在不同的交易机构之间实现步调一致，避免差异性、随意性，确保市场交易主体的规范竞争和产权的顺畅流转，必须在建立统一的交易规则和信息发布规则，用规则统一各机构的运作行为和市场交易主体的竞争行为。统一的规则与统一的交易平台是相辅相成、互相促进的，相互关系是统一的交易平台必须要有统一的交易规则，统一的交易规则在统一的交易平台中实现。惟有两者有机的结合，才能最大限度地发挥“规则”与“平台”的作用，从而实现产权市场的规范运行。

(四)制定完善的内部协调契约。产权交易标的的多样性、社会竞争的复杂性、企业需求的差异性和各地区经济发展的不平衡性等等，决定了产权市场具有明显的区域性特征，这一特征又决定了所交易标的属地的交易机构在交易中的规范运作是至关重要的。相对来看，属地的交易机构对当地的标的企业的发展状况等易于了解，便于规范。同时在交易中发挥属地交易机构的作用既能降低交易成本，又能促进合作；既利于协调，又便于监管。要使各省市交易机构有机地联合在一起，参与的各方必须共同订立一套完善的内部协调契约，用契约的方式明确各自在区域市场中的地位、作用、权利、责任和具体运行中应遵守的各项规则，以确保区域市场的规范运作与风险防控。

(五)制定平等、科学、合理的利益分配机制。区域产权市场的构建，除了有良好的合作意愿外，还必须建立在平等、互利、合作、共赢的基础上。惟有如此，合作才能持久，发展才有动力。构建产权市场，实际也是对现有产权市场资源和运营模式的一种整合、一种改革。而任何改革都涉及到利益的再调整，所以要在充分征求各方意见，兼顾各方利益的基础上，着手制定平等、科学、合理的利益分配机制。这既是调动各方积极性的需要，也是促进区域产权市场顺利构建的基础。

(六)完善相关的政策和法规。市场经济是法制经济，区域产权市场是一个全新的社会公共服务平台，离不开相关政策的推动和法律规章的保障。为此，既要充分利用好现有的法律和规章，又要加快与之相配套的系列法规建设，维护交易主体的合法权益，促进交易规则、交易程序的统一与操作规范的实施，不断提高区域产权市场的公信力和影响力，在促进产权有序顺畅流转的同时，促进区域经济的快速发展。进一步完善了产权市场的法律保障体系，必将有力地推动区域产权市场的健康发展。

(七)培育专业的管理团队与人才队伍。产权市场的构建，是各交易机构之间的密切联系与合作，是一种全新的组织方式和运营模式，相互之间不仅要在制度和法规约束的基础上，履行各自的职责，而且更需要从业者有高度敬业的精神去奋斗，有广阔的胸怀去合作，有专业的管理团队去化解合作中遇到的各种问题与矛盾，不断创新服务模式和交易品种，不断拓展业务领域，促进区域产权市场健康、规范、稳步发展。而人才队伍的建设，又始终是提升产权市场竞争力的核心问题。产权市场是一个新兴的要素市场，涉及面广、情况复杂，需要众多的高素质的复合型人才，这支人才队伍要在实践中不断总结经验，不断规范创新，抓住机遇，促进发展。 产权市场的构建，既是产权市场交易业务的创新，又是产权市场交易模式和运营方式的创新，更是中国产权市场不断发展壮大和产权交易机构做优做强做大的发展路径。