少年事

创业有多难？

同花顺(商业模式：B2B2C 创业板 结语)

少年事

“在某个时候，你会突然觉得自己悟通了。”

易峥，今年39岁。

1993年易峥毕业于浙江大学电机工程系，具体是工业自动化控制专业。浙江大学的电机工程学系始建于1920年，是国内创建最早的电机系之一，现在已经升级为电气工程学院了。

还没有毕业的时候，当地证券公司找他编制分析软件，他也找了几个人，相模相样地做了起来。他倒是不认为自己是一个编程高手，他的定位是资源配置。

这是一个经济蓬勃成长的时期。易峥也接触到一个新的名词——期货。期货的英文为Futures，即“未来”一词演化而来，交易双方约定在未来的某一时候交收。

1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，这是国内第一家期货经纪公司，当年年末，中国国际期货经纪公司开业。中国人开始接触这一陌生的事物。

1994年10月，易峥以25万元现金及价值15万元的固定资产出资40万元，合作伙伴叶琼玖以现金出资10万元，共同设立了杭州核新，注册资本为50万元，住所为杭州西湖区教工路47号三楼。

15万元的固定资产包括5台486微机，当时单价是两万元，4台386微机，单价是6千元。固定资产明细中，还有一个Modem，价值3,000元。这项固定资产颇具前瞻性。

当时易峥们开发出的期货交易分析软件被称为“龙虎榜”，此时的交易数据是通过卫星传输的，通过这款软件可以了解其他交易席位的交易情况。这让处于初级阶段的期货交易者，觉得不可或缺，有报道指出，当时每套软件价格高达12万元。

后来易峥回忆起来，1995年，当时四个人就挣了100多万。“觉得挣钱实际上是件很容易的事，就玩呗！”

好日子让人记忆深刻，但是总是十分短暂，外部环境的变化，很快“龙虎榜”的业务就断流了。

易峥开始面临初创的技术型企业共同的问题，相互指责，人员流失。当然，投资人不会在这个时间雪中送炭。重要的是需要有一款新的产品来替代……

1997年3月，中国华融信托投资公司湛江营业部开通了视聆通多媒体公众信息网网上交易系统，后来被总结为国内网上证券交易的开始。

就网上交易来说，国内证券业是走在世界前沿的，1995年美国的Charles Shwab证券公司推出世界上首个网上交易服务，而国内在1996年稍晚一些也开始尝试了。

同样在1997年，易峥在上海看到一款网上交易软件，意识到这就是未来的发展方向。当然，这一时期，国内从事这一领域的企业有那么十几、二十家，他们肯定是最弱小的一家，无论是哪一个方面。

你不需要怀疑创业公司的动力，说干就干，11月，经过一个半月的封闭式开发，“天网网上证券分析交易系统”1.0版面世了。

创业有多难？

一个月之后，浙江省国际信托投资公司购买了他们的第一套系统，之前核新已经亏损了20个月了。

很快就有了2.0版本，这个不到10人的团队听到一个消息，江苏省证券交易系统正在招标，金额在150万元，可惜时间已经晚了，但是在易峥持续的纠缠下，对方最终同意还是可以去演示一下。

系统并不成熟，虽然去之前打算演示一下不那么容易出问题的方面，但结果比预想的更糟糕，不过几分钟之内重复演示了13次，客户抱怨：你们来干嘛，我们这里已经够忙的了。可以想象，当时的尴尬。

90年代反复重播的《大时代》，从主人公在香港证券业的跌宕起伏来映射人生的哲理，但是观看这部连续剧的人们，或者不会意识到，同时期一些年轻的创业者，也在经历人生的起伏。

可能是软件业的一个特征，有时候BUG多的软件，往往是代表未来发展方向的。

深圳有一家公司认同技术方向，提出用20万元购买客户端软件的源代码，并且承诺不会涉及这类软件的销售。易峥接下了这单生意。互动的过程中，易峥和今天的总工程师于浩淼赶到了深圳，于浩淼是他的学弟，1996 年毕业于浙江大学流体传动及控制国家重点实验室。于浩淼快速修复了几十个BUG，系统稳定多了。

接下来的3月份，他们参加了北京的一次有关证券业的展览。结果同江苏方面又碰面了，这次对方发现系统稳定多了，甚至于认为，易峥有两个版本，根本来说，现在可以继续谈一谈了。

当然，核新不是唯一的选择，另一家为深圳思八达。招标由江苏省证券公司和江苏省邮电总局两方共同确定，两家有了不同意见。最后的办法是，给出一个修改要求，两家软件公司各自修改，看最终的结果。易峥们全力以赴，获得了券商方面的认可。

但是最后在实地考察时，核新简陋的办公环境让客户不安，墙上居然长出了菌类，这很难让人接受，不过，最终可能是团队的气氛，打动了招标方，“券商跟我们说，在我们身上赌一把，能起来也就起来。当时这个单子本来是150万元，但看公司这个情况，最多100万。100万也不值，就98万元吧。”2001年5月，在接受《计算机世界》采访时易峥回顾。

这是在1998年的6月，核新软件中标“江苏省网上证券交易系统”。

易峥事后自己总结，如果没有20个月的亏损期，就会有不有大量的思考，很多事情不可能理解。“有一天你突然发自内心的把一件事情悟通以后，你就会发现你就不是你了。”

接下来，就承接了浙江省的“网上证券身份认证系统”，这是一个恰当的时间点，网上交易开始起步了，虽然当时仍然局限于，网络环境、交易佣金上的灵活性，但是至少美国在1998年，网上证券公司已超过了100家，网上交易的账户总数已经大幅度增长到300万。

这一年，核新实现了280万元销售额。除去，公司有了新的契机之外，这可是90年代末的一家互联网公司。

易峥回了一趟北京老家，探望家人的同时，又接触了之前的投资伙伴，一问之下，对方的态度就变化了，第二天就要求投资，现在，主动权就在易峥这一边，他骄傲了一下，拒绝了260元万的投资。

1999年，那一年的“5.19”行情让众多的投资者一直记忆深刻，突然启动，迅猛上涨，急剧体现的财富效应。不过，核新要骄傲地指出：核新软件研制成功能在普通服务器上支持2000以上并发用户的超级主站，在行情中承受了前所未有的大容量并发访问。

截至1999年底，我国网民达到890万人，其中34%的网民有从网上获取金融证券信息的需求，当时有分析指出，全国从事网上交易的潜在客户大约占25%。

同花顺

2000年3月，国内最早开展网上银行业务的招商银行选定“核新SSL安全代理”为其数据安全加密软件。这是国内银行首次采用国产128位以上强加密数据安全系统。

2000年收入接近3000万，团队则扩充到了70人。

这个时期，核新在自己的名片上幽默了一把，名片的背面是扑克牌花色点数，方块是工程部，梅花是研发部，易峥自己应该是黑桃，因为黑桃是管理人员。有了牌，这些年轻人就希望可以打出一副同花顺。

2001年8月，上海核新软件技术有限公司成立，主要向证券公司提供关于网上行情交易系统技术服务，向个人投资者提供金融信息服务；对应杭州核新主要向证券公司销售同花顺网上行情交易系统。

证券行情和交易系统服务是互联网金融信息服务领域一块相对稳定的业务。

证券公司通常会选择一家到三家企业的产品作为营业部及网上交易的系统平台。有关网上行情交易系统的开发和维护，一个结论是：主要供应商采用的开发技术基本相似，基本功能也较为类似，只是在安全性、稳定性、并发性等方面略有差别。

与核新同步发展起来的竞争对手主要是，1994 年成立的上海乾隆高科技有限公司，“钱龙”品牌，产品涵盖了金融数据库、实时行情传输、实时行情揭示和投资分析软件、金融教学系统。1995年成立的深圳市财富趋势科技有限责任公司，“通达信”品牌，产品涉及Java 版行情系统、Web交易、股指期货、网上行情资讯系统。

2002年4月，核新参与起草证监会“网上交易管理暂行办法”。而到2003年5月，国内超过65%的券商使用了核新软件的网上交易平台。

2003年2月，核新增加注册资本50万元，其中易峥追加现金出资40万元，叶琼玖追加现金出资10万元，增资后杭州核新注册资本为100万元。

当年12月，核新正式启用“同花顺”为金融服务的品牌，并正式开通同花顺金融服务网站。

或者要引入一个区域经济的概念，杭州其实在信息产业上颇多内容，尤其在证券相关的领域，有恒生、新利、信雅达和核新四家之说。新利和恒生的券商柜台交易系统当时有很高的份额。不过存在一个问题，当地的IT记者数量要比北京少得多，因此比较低调。

新利软件成立于1992年，2001年9月在香港联交所创业板上市，是首家在海外上市的金融软件开发商，股票代码为8076。“专注于为银行、教育及相关行业提供完整的解决方案。”

恒生电子成立于1995年，2003年在上海证券交易所主板上市，股票代码600570。“长期致力于行业应用软件及整体解决方案的研发。

信雅达成立于1996年7月，首次推出了银行票据光盘缩微系统，2002年11月在上海证券交易所挂牌上市，信雅达是国内证券市场所有股东全部是自然人的第一家上市公司。

一段时间，很容易在涉及证券信息的展览上看到他们四家同场争艳，事实上新利、恒生、信雅达三家还颇有渊源，当然这属于另外一个故事，而核新与此没有太多历史联系。

2004年10月的一个事件是，金融界在美国纳斯达克挂牌上市，这是第一家在美国上市的中国财经类互联网公司。金融界网站于1999年8月开通。相关公司的上市，可以理解为市场的迅速发展。

公司的主要业务主要分为三类：证券信息服务软件、手机证券软件和交易系统软件销售及维护。

（一）证券信息服务软件

证券信息服务软件，具体来说，是指向股民提供通过互联网炒股的软件、软件涵盖大量的信息和数据。

同花顺软件全部可以通过公司网站和其他网站下载方式免费获取，基本行情数据也是免费向广大投资者提供，并通过提供增值证券服务收取费用。目前，公司注册用户数已经超过7,200多万人，每日使用同花顺网上行情免费终端的客户约300多万人。

公司拥有遍布全国的信息分发网络，在全国范围内托管了1,500台以上的服务器，能同时为500万投资人提供并发的行情、资讯和信息服务。

（二）手机证券软件

手机证券软件，最典型的产品就是手机炒股。手机移动通讯和互联网经过几年的高速发展，均已经积累了庞大的客户群。两网的相互融合，已经成为未来发展的趋势。随着无线网络技术的发展，尤其是3G网络的推出，手机财经信息服务必将是继网上交易之后的最重要的服务方式之一，也必将成为公司业绩增长的主要动力。同花顺目前拥有5百多万人的手机财经用户，每天通过移动网络，向手机用户提供数据、信息、行情和交易通道服务。

公司目前与中国移动、中国联通和中国电信合作推出的手机炒股，真正实现了无空间地域限制，让投资者可以随时随地进行行情交易，获得了高端商务人群的高度认同。目前，同花顺的手机炒股是国内最大、支持手机型号最多、支持运营商最完善的服务提供商，市场占有率达60%。

（三）交易系统软件

交易系统销售和维护是公司的传统业务，主要向券商等机构提供证券交易平台等系统，以及收取相应的维护费收入。

同花顺网上交易系统已广泛应用于全国107家证券公司中的97家券商的2600多家营业部中，覆盖率达到了90.5%以上。

商业模式：B2B2C

互联网证券信息服务行业是一个比较大的概念，除去证券行情交易系统之外，还有其他方面的：

财经网站资讯，向用户提供免费的财经资讯，之后通过网络广告获得收入，具体来说比如和讯，各大门户也有自己的财经频道。

金融数据信息服务，通过网站或者客户端为投资者提供金融信息、金融数据、分析工具等，其中的厂商包括，金融界、同花顺、大智慧、指南针、钱龙等。

手机金融信息服务，基于移动运营商的网络，通过短信、彩信、WAP、GPRS方式提供金融信息服务，收取信息服务费，其中的厂商包括，同花顺、联通华健、大智慧、掌上网、胜龙科技等。

根据CCID《互联网金融信息服务行业研究报告》，核新2006年度网上行情交易系统的开发和维护市场占有率28.2%，金融资讯及数据服务为16.3%，手机金融信息服务则为4.4%。

2007年2月上海核新收购了杭州核新100%的股权。同年7月，经浙江省杭州市工商行政管理局核准，上海核新迁至浙江省杭州市，同时公司名称变更为浙江核新同花顺网络信息有限公司。

2007年12月，浙江核新同花顺网络信息有限公司整体变更为浙江核新同花顺网络信息股份有限公司。

核新总结出来了“免费经济学”，以证券网上行情交易系统为核心，以网上行情交易客户端为平台，一方面为证券公司提供网上证券交易综合解决方案和服务，即B2B；另一方面，为投资者提供专业、及时的数据和个性化的资讯服务，以及辅助决策工具，也就就B2C。合起来可以归纳为B2B2C。

“通过免费的网上行情交易客户端和网站为平台，推出平台免费、增值服务收费的业务模式，有利于业务的横向拓展和纵向深入，提供形式多样的增值服务，持续为客户创造价值。”

2006年10月，核新与上证信息公司签订了《上证所Level-2行情经营许可合同》，也就是在上证所即时行情信息基础上增加相关内容的证券交易报价信息。

专业软件一直是投资者津津乐道的话题之一，同花顺深度分析系统，实时显示买卖10档数据，买卖队列则显示买一、卖一的前50笔委托和成交情况。而在进一步的专业版中，个股大单筹码的分析显示成交大单的分布情况及资金持仓成本。

2006年度、2007年度、2008年度，公司营业收入分别为2,310.11万元、8,640.86 万元、11,736.14 万元，公司净利润分别为860.49 万元、4,651.51 万元、3,834.55 万元。2006年至2009年上半年，B2C业务持续增长，占总营业收入的比重从51.97%增长到83.80%。

2007年8月成立上海凯士奥信息网络技术有限公司，12月，上海凯士奥股东会决议同意股东叶琼玖等分别将其持有的部分股权转让给40 名核心技术人员和业务骨干，股权激励已经成型。

根据CCID 统计，2008年，约有43%的投资者开通了网上交易，网上交易全年交易额(双边)达24.8 万亿元人民币。

创业板

招股说明书申报稿显示，公司拟发行股票1,680万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本是6,720万股，募投项目合计投资额约2.52亿元。

亮点是，累计为国内97 家证券公司提供网上交易的解决方案，市场覆盖率超过90%。网上行情交易系统领域前五名客户中，包括中国国际金融有限公司，他们支付了41.03万元。

原计划9月24日下午审核公司IPO申请，但当天中午，证监会发布公告称，鉴于浙江核新同花顺网络信息股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，取消第16次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

外界多个说法中的一个是，或是手机金融业务的资质手续不全。同花顺方面则表示，属“流程问题”。

当然同花顺业务层面，有一个问题，TopView(赢富)数据停止运营，同花顺TopView产品于2009年1月1日下线。TopView产品2008年的销售收入为2,995.25万元，占公司同期营业收入的25.52%。

不过，同花顺表示已经解决，2008年末，尚在服务期内的用户2,341户，截至2009年7月13日，其中2,207户用户同意以同花顺其他产品予以代替、100户用户接受公司退款。公司推出了同花顺大机构产品来替换原TopView产品，同花顺大机构有多个版本，价格为12,800-22,800元/年。

2009年上半年，毛利率是91.52%，2008年这一数字是78.00%，原因就在于公司不再销售毛利率相对较低的TopView产品。该产品需要向上证信息公司缴纳信息使用费，并且信息使用费较高。

资金投向一共有五个，现有产品的升级，手机金融服务网二期项目、同花顺系列产品升级项目，以及新一代网上交易服务平台项目。机构版金融数据库项目，这以公司现有金融数据和资源为基础；此外是营销服务网络建设项目。

手机金融服务网二期项目无疑将是未来亮点之一，手机业务可覆盖到绝大部分手机用户，公司方面强调，是目前国内市场上唯一一家同时与中国移动、中国联通、中国电信三家移动运营商展开合作的金融信息服务商。

截止上半年，同花顺手机金融信息服务拥有注册用户约516 万，每日的手机金融信息服务实时并发人数约11万人。

根据市场调查分析预测2013年全国市场付费用户数量1,500万，预计项目达产后年拥有付费用户数170万，预计手机金融信息服务的年ARPU 值为60元。因此年营业收入估算为10,200万元。

员工的数字体现了成长性，2006年底公司员工只有94人，2009年6月30日，公司拥有员工470人。其中研究开发人员为216人。

2006 年、2007年、2008年度、2009年1-6月，研发费用的发生额分别为335.68万元、889.37万、2,109.44万元和2,188.12万元，占同期营业收入的14.53%、10.29%、17.97%和26.95%。

易峥持有发行前48%的股份，是控股股东。上海凯士奥持有公司股份1,008.00万股，占股本总额的20%。董事兼副总经理叶琼玖持有16.00%，董事兼技术总监王进8.00%，董事兼总工程师于浩淼8.00%。公司并没有战略投资者。

11月2日，创业板发审会，浙江核新同花顺网络信息股份有限公司成功获批。

无疑，上市后，易峥的账面财富会相当惊人，应该在10亿元人民币以上，这属于题中应有之意。

顺便一说的是，易峥还持有50%股权的杭州同花顺飞行运动器材有限公司，成立于2007 年6月，注册资本30万元。经营动力伞、滑翔伞、动三角翼的销售，以及体育娱乐项目培训服务。去年亏损了6.03万元，今年上半年又亏损3.60万元，这应该属于个人兴趣了。

结语

这又是一个软件领域，成功的创业故事，公司成长不依赖于更多的投入，对特定行业的理解是关键，易峥们体现了韧性，最终有了理想的收获。

金融信息服务类公司上市，额外的意义在于，由于是券商、基金管理公司的服务商，围绕公司的相关行业信息，将从一个侧面使投资者更好地了解市场环境。