对于保险基金、养老基金等非银行金融机构的投资者而言，其资金须投向那些能满足契约性债券的去处。这样的负债可能是按某种未来日期的一个简单加总负债，或是一个负债流。投资者可以通过建立适当的某种债券品种组合，使其现金流与需要偿还的简单加总负债或是负债流相匹配。因而投资顾问的作用在于，他们所建议的有价证券组合可以实现，在某一给定风险水平下，投资者在投资期限内获得的总收益率最大化；或保守地实现资产的持续期与负债的持续期相匹配——即利率免疫

在债券市场中进行投资的主要有银行、保险公司和养老基金，其中保险公司和养老基金的一个共同特点是，它们并不十分在意自己目前的资金现值如何，其目的是要保证在某一时刻，如发放养老金或支付保险金时，能有充分的资金支付这笔对于它们来说是债务的现金流。然而，当利率发生变化时，保险公司和养老基金的现值，以及资产收益的再投资的收入都会发生变化，产生风险。利率的变化使投资者主要承担两种类型的风险——再投资风险和市场风险。当利率上升时，债券的价格下降，但债券利息再投资的收益却提高；而当利率下降时，债券的价格上升，而债券利息再投资的收益却降低。对债券投资者来说，虽然这两种风险的作用相反，但债券价格下降给投资者造成的损失，远较债券利息再投资收益的增加要高，因此债券投资者宁愿不要债券再投资的收益增加，也不愿冒债券价格下降的风险。换言之，他们均希望利率稳定。但利率的变化是不以投资者的个人意志为转移的，因而投资者必须设法在投资策略上设计新的方法以避免利率波动风险。