| 词条 | 寻找伟大的企业 |
| 释义 | 作 者： 翟敬勇 著 出 版 社： 广东经济出版社 出版时间： 2008-8-1 字 数： 425000 版 次： 1 页 数： 375 开 本： 16开 I S B N ： 9787807289074 § 简介 证券从业经历11年，现为深圳市榕树投资管理有限公司董事长兼首席执行官。 我们的口号是“酿造高品位的生活”，2010年要达到2万吨产能，销售额达到100亿元。 ――贵州茅台股份有限公司董事长 袁仁国 （摘自贵州茅台2006年年度股东大会调研纪要） 未来3年，（葡萄酒）行业应该有15％以上的年增长率，我们会比平均水平高一些。 ――张裕股份有限公司董事长 孙利强（摘自2006年12月张裕第一次临时股东大会调研纪要） 对于一个高速成长的企业来说，融资是必须考虑的问题，但是可以选择的是融资的方式和时机，我们希望采用最合适的方式来融资。 ――万科股份有限公司总经理 郁亮（摘自万科2007年中期业绩推介会调研纪要） 未来五年，我们要再造一个招商地产。 ――招商地产股份有限公司董事 事长 孙承铭（摘自招商地产2006年年度股东大会调研纪要） 我们（华侨城集团）的主营资产在整体上市以后，集团的定位是要做中国最强的旅游企业之一，最强的品牌OTC，做旅游地产的行业领跑者。 ――华侨城集团首席执行官兼总裁 任克雷（摘自华侨城2007年第二次临时股东大会调研纪要） 对于（东阿）阿胶来说，2006年是转折年，2007年是调整年，2008年是创新年，2009年是收获年，2010年是回报年。 ――东阿阿胶公司总结理 秦玉峰 （摘自2007年11月东阿阿胶股东大会调研纪要） 经历了中国股市2001年以来的5年熊市和股权分置改革，开始从技术分析转为以基本面分析为主的价值投资，进而成为坚定的价值投资者。 自2003年以来，坚持“以企业价值为导向的股权投资”，不间断地进行上市公司实地调研，调研家数达200多家，参加各类股东大会达300多次。对部分上市公司基本面有着较深入的了解，致力于寻找中国优秀的上市公司，长期分企业增长带来的回报。 国内首套以股东大会调研为题材的全新一类证券图书。 覆盖沪深证券市场数十家优质公司，它们当中谁最有潜力成为伟大的上市公司？谁最有可能成为中国的汇丰银行、可口可乐？谁最有可能使中国民族品牌走向世界？ 无缘亲历股东大会的普通投资者，可以从中了解或者学习职业投资者怎样在很短的时间里，通过什么样的问题，对一个企业的本质作出判断；也可以从问答环节中，体会到上市公司管理层的核心投资理念和经营战略，以及他们对股东权益的保护和尊重态度。 有助于推动并提升中国证券市场股权文化的建设，对于中小股东建立上市公司股东意识，行使并维护股东权利，有很重要的示范和引导作用。 翟敬勇，证券从业经历11年，现为深圳市榕树投资管理有限公司董事长兼首席执行官。 经历了中国股市2001年以来的5年熊市和股权分置改革，开始从技术分析转为以基本面分析为主的价值投资，进而成为坚定的价值投资者。 自2003年以来，坚持“以企业价值为导向的股权投资”，不间断地进行上市公司实地调研，调研家数达200多家，参加各类股东大会达300多次。对部分上市公司基本面有着较深入的了解，致力于寻找中国优秀的上市公司，长期分享企业增长带来的回报。 § 目录 序言 前言 食品饮料上市公司调研 （一）贵州茅台（600519） 贵州茅台2004年年度股东大会调研纪要（2005年6月） 贵州茅台2005年年度股东大会调研纪要（2006年5月） 贵州茅台2006年年度股东大会调研纪要（2007年6月） （二）五粮液（000858） 五粮液调研报告（2005年9月） （三）泸州老窖（000568） 泸州老窖调研报告（2005年9月） （四）张裕A（000869） 张裕第一次临时股东大会调研纪要（2005年7月） 张裕跟踪调研纪要（2005年12月） 去张裕的竞争对手烟台长城调研纪要（2005年12月） 张裕第一次临时股东大会调研纪要（2006年12月） 去张裕竞争对手（长城）的大股东中国食品调研纪要（2007年3月） 张裕2006年年度股东大会调研纪要（2007年4月） （五）青岛啤酒（600600） 青岛啤酒调研纪要（2005年7月） 青岛啤酒2007年第一次临时股东大会调研纪要（2007年12月） （六）伊利股份（600887） 伊利股份2005年年度股东大会调研纪要（2006年3月） 伊利股份2006年年度股东大会调研纪要（2007年5月） 金融上市公司调研 （一）招商银行（600036） 招商银行2004年年度股东大会调研纪要（2005年5月） 招商银行临时股东大会调研纪要（2005年9月） 招商银行股权分置股东大会调研纪要（2006年1月） 招商银行深圳分行调研纪要（2006年2月） 招商银行2006年第二次临时股东大会调研纪要（2006年4月） 招商银行2005年年度股东大会调研纪要（2006年5月） 招商银行2006年第三次临时股东大会调研纪要（2006年8月） 招商银行2006年年度股东大会调研纪要（2007年6月） （二）民生银行（600016） 民生银行2005年年度股东大会调研纪要（2006年3月） （三）浦发银行（600000） 浦发银行调研访谈纪要（2005年4月） （四）华夏银行（600015） 华夏银行2005年年度股东大会调研纪要（2006年3月） （五）中国平安（601318） 平安保险调研纪要（2006年1月） 平安保险2006年第二次临时股东大会调研纪要（2006年11月） 平安保险2007年第一次临时股东会议调研纪要（2007年3月） 中国平安2006年年度股东大会调研纪要（2007年6月） 中国平安2008年第一次临时股东大会调研纪要（2008年3月） 房地产上市公司调研 （一）万科A（000002） 万科2005年中期业绩推介会调研纪要，（2005年8月） 万科调研跟踪报告（2005年8月） 万科2005年第一次临时股东大会调研纪要（2005年l2月） 万科2005年年度股东大会调研纪要（2006年5月） 万科2006年第一次临时股东大会调研纪要（2006年8月） 万科2006年业绩深圳推介会调研纪要（2007年3月） 万科2006年业绩北京推介会调研纪要（2007年3月） 万科2006年年度股东大会调研纪要（2007年4月） 万科增发推介会调研纪要（2007年8月） 万科2007年中期业绩推介会调研纪要（2007年8月） 万科2007年第一次临时股东大会调研纪要（2007年9月） （二）华侨城A（000069） 华侨城调研纪要（2005年8月） 华侨城临时股东大会调研纪要（2005年8月） 华侨城2005年年度股东大会调研纪要（2006年4月） 华侨城2006年第一次临时股东大会调研纪要（2006年6月） 华侨城2006年第三次临时股东大会调研纪要（2006年10月） 华侨城2007年第一次临时股东大会调研纪要（2007年1月） 华侨城2006年年度股东大会调研纪要（2007年5月） 华侨城2007年第二次临时股东大会调研纪要（2007年11月） （三）招商地产（000024） 招商地产股权分置股东大会调研纪要（2006年1月） 招商地产实地调研纪要（2006年6月） 招商地产2006年年度股东大会调研纪要（2007年4月） 招商地产临时股东大会调研纪要（2007年12月） （四）金地集团（600383） 金地集团2005年中期业绩推介会调研纪要（2005年8月） 金地集团2006年第一次临时股东大会调研纪要（2006年2月） 金地集团股权分置股东大会调研纪要（2006年7月） 金地集团2006年年度股东大会调研纪要（2007年3月） （五）金融街（000402） 金融街调研纪要（2006年3月） 金融街2006年第二次临时股东大会调研纪要（2006年11月） （六）中粮地产（000031） 中粮地产2006年第三次临时股东大会调研纪要（2006年10月） 中粮地产2006年年度股东大会调研纪要（2007年3月） （七）保利地产（600048） 保利地产2005年年度股东大会调研纪要（2006年3月） （八）万通地产（600246） 万通地产北京调研纪要（2007年3月） （九）栖霞建设（600533） 栖霞建设2006年年度股东大会调研纪要（2007年4月） 能源公用事业上市公司调研 （一）长江电力（600900） 长江电力2007年第一次临时股东大会调研纪要（2007年3月） 长江电力2007年第三次临时股东大会调研纪要（2007年9月） （二）粤电力A（000539） 粤电力调研纪要（2006年6月） 粤电力2006年第二次临时股东大会纪要（2006年9月） 粤电力2007年第一次临时股东大会纪要（2007年2月） （三）首创股份（600008） 首创股份调研纪要（2005年5月） 首创股份跟踪调研纪要（2006年4月） （四）上海机场（600009） 上海机场调研纪要之一（2005年4月） 上海机场调研纪要之二（2005年4月） 上海机场调研纪要之三（2005年4月） 上海机场2005年年度股东大会调研纪要（2006年6月） 上海机场2006年年度股东大会调研纪要．（2007年6月） （五）白云机场（600004） 白云机场调研报告（2005年11月） （六）深圳机场（000089） 深圳机场调研纪要（2006年3月） （七）皖通高速（600012） 皖通高速调研纪要（2005年10月） （八）中原高速（600020） 中原高速2005年第二次临时股东大会调研纪要（2005年10月） 医药上市公司调研 （一）同仁堂（600085） 同仁堂2004年年度股东大会调研纪要（2005年5月） 同仁堂股权分置股东大会调研纪要（2005年11月） 同仁堂2005年年度股东大会调研纪要（2006年5月） （二）云南白药（000538） 云南白药2006年第二次临时股东大会调研纪要（2006年8月） 云南白药2007年第一次临时股东大会调研纪要（2007年12月） （三）天士力（600535） 天士力调研纪要（2005年5月） （四）东阿阿胶（000423） 东阿阿胶调研纪要（2005年7月） 东阿阿胶股东大会调研纪要（2007年11月） （五）广州药业（600332） 广州药业调研报告（2005年11月） （六）天坛生物（600161） 天坛生物调研纪要（2005年11月） 精细化工上市公司调研 烟台万华（600309） 烟台万华2004年年度股东大会调研纪要（2005年3月） 烟台万华2005年第一次临时股东大会调研纪要（2005年12月） 附录 投资是一项系统化的工程 坚持以企业价值为导向的股权投资 价值投资哲学和心理因素分析 投资与中庸之道 食品饮料上市公司调研 （一）贵州茅台（600519） 时间：2005年6月29日（星期三）。 地点：贵州省仁怀市茅台镇茅台集团22楼会议室。 管理层：董事长袁仁国（简称袁）、董事季克良（简称季）、总经理乔洪、副总经理谭伟利（简称谭）、财务总监谭定华、董事会秘书樊宁屏、监事会主席刘和鸣、集团副总戴传典（简称戴）。 会议主题：讨论2004年公司经营情况，以及公司的利润分配方案。 管理层和股东交流纪要 问：未来外部环境的变化对公司发展的影响如何？ 季：未来对茅台发展不利的因素有：（1）廉政风暴的影响；（2）私家车数量的增长（3）两极分化的加剧。对茅台发展有利的因素：（1）加入WTO商贸活动的快速增长；（2）居民收入水平的提升，我们要做到让普通的中国人1个月的工资可以买1瓶茅台酒；（3）中国具有庞大的人口基数，就算在中国1亿城市家庭中，1年1家喝1瓶茅台，1年就可以喝1亿瓶。（调研者注：1亿瓶就是5万吨酒，目前茅台只能供应7000多吨高度酒。） 问：公司2005年的业绩增长如何？ 季：我们产能的销售扩张已经开始体现，恰好2005年又有两个春节（调研者注：白酒的销售一般在春节前一个月），1季度销售大幅增长，估计4季度的销售也将大幅增长。2004年我们投入了一条新的灌装生产线，生产瓶颈得到了解决。 问：公司2004年扣除老酒的消费税返还，公司实际的消费税是16％，五粮液是10％，为何公司的消费税要比五粮液要高？ 谭：我们购买完集团的老酒总计5028吨，所有退税全部返还，2003年返还7000多万元，2004年返还1.2亿元，2005年还有5000多万元返还。对于这一块，我们基本上是交多少返还多少。 我们的产品销售和老酒返还的税收是两个不同的概念。我们目前执行的是25％的消费税（销售给销售公司），销售公司再卖给其他公司就没有消费税了，只有增值税了。至于五粮液的情况，我们不太清楚。 袁：我补充一点，粮食白酒都是25％的消费税，很多企业为了避税，都通过建立销售公司降低税收。五粮液年销售10万吨酒，但他大部分都是酒精勾兑酒（用薯干酿制），薯干的税收比粮食低得多，所以他的税收就低；另外，五粮液的销售产品还有糖、药、饮料等，这些产品的税收很低，所以综合起来，他的税收就比我们要低。 问：从价税1以课税对象的价值或价格形式为标准，按一定比例计算征收的各种税。我国的大多数税种如产品税、增值税、营业税、房产税、城镇土地使用税等，都属从价税。我国酒类的消费税采取从价（根据价格征收）、从量（根据产量征收）的双重模式。2006年4月1日起财政部对消费税作重大调整。新的消费税取消粮食白酒和薯类白酒的差别税率，改为20％的统一从价税率，从量税不变。在此之前，从价税比例为15％（薯类白酒）和25％（粮食白酒），从量税为每斤0.5元1对公司的影响大不大？ 袁：从价税对我们的影响不大。 问：目前公司的销售情况怎么样？ 袁：我们在全国分了28个片区，而五粮液只有8个片区。我们的市场有重点市场、潜在市场和一般市场。2005年继续实施“六个营销战略”，即诚信营销、服务营销、工程营销、个性营销、文化营销、感情营销，加大营销网络的拓展和管理。2004年加大了四川和安徽的市场拓展，下一步要提高重点市场的渗透。四川市场年增长率在10％一15％，安徽也保持在10％以上的增长。我们茅台酒是唯一的集绿色有机食品、原产地域产品于一身的蒸馏酒。 问：能否把茅台酒的酿制过程及生产周期介绍一下？ 季：茅台酒的制作是这样的：制曲40天，陈曲6个月，投料后要9次蒸煮、8次加曲、堆积发酵、7次取酒，最后出酒需要1年；然后，储藏、勾兑需要3年时间；装瓶后还需要储放1年。整个生产销售周期历时5年左右。 茅台酒目前由酱香、窖底香、醇甜香3种香型组成。在1960年前，我们国家还没有区分香型，评酒方法比较简单、粗糙；周总理非常重视茅台的发展，派了工作队进驻茅台。在1975年的第三次评酒会上，我们介绍了勾兑白酒的工艺和经验。勾兑既是技术，又是艺术。为了保证茅台酒的品质，我们把不同香型、不同浓度的酒进行勾兑，而且一直是用纯粮固态发酵的方法进行勾兑。这个工作我们几十年如一日，始终放在生产的重点位置。 问：请介绍一下公司的品牌、营销定位。 袁：我们的品牌定位是绿色有机、蒸馏酒、国酒。我们的产能在2003年达到1万吨，2004年达到1.15万吨，2005年达到1.2万吨。 对于营销定位：我们的53度产品主要是销售给成功、富贵人士；而茅台王子酒、迎宾酒等是大众型。 上游生产的酒能否和目前保持一致的品质还是未知数，异地生产已经试过很多次，在遵义、内蒙等很多地方都尝试过，均以失败而告终。茅台酒的生产需要用本地的土质、本地的高梁、本地的水，还有本地的气候。可以说，公司的发展绝对没有问题，公司的问题主要是人事的变动。 |
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