互相交换法又称为“互换交易法”，是新近流行的一种资产负债管理方法，是一种重要而新型的方法。互换交易作为一新金融创新在20世纪80年代获得了迅速发展，据国际清算银行在一份报告中提供的数据，1988年来全球互换交易已超过十万三千亿美元。

什么是互相交换法

互换交换法的功能(改变负债的利率敏感性形式 保值和避免利率风险 为银行创新金融产品)

互换交换法的的操作程序

什么是互相交换法

所谓互换交易法是指交易双方通过互相调换利率、货币来降低资金成本，避免汇率或利率风险的一种交易法。具体来说，货币互换法由交易的甲乙双方，按照商定的条件，甲方将其甲国货币的资产与乙方的乙国货币的资产进行互换，然后，甲方向乙方以乙国货币支付利息，乙方向甲方以甲国货币支付利息，最后资产到期时双方将本金换回。互换交易法包括利率互换和货币互换两种方法。

利率互换是指由交易甲乙双方，按照商定的条件，以同一金融额的本（额）金作为计算基础，甲以固定利率换取乙方的浮动利率（LIBOR），乙方以浮动利率（LIBOR）换取甲方的固定利率，借以达到改善双方的资产负债结构，降低资金成本和利率风险的目的。它是避免风险的最新方法，它于1982年首次出现于英国，随后几年，利率调换迅速发展。

互换交换法的功能

改变负债的利率敏感性形式

通常，调换双方的信用等级不同，双方将两笔数额、币别、期限相同的负债做浮动利率和固定利率的调换，资信高的银行比资信低的银行在获取固定利率资金和浮动利率资金方面可能更具有“绝对优势”，但在固定利率资本市场上筹资，资信高银行一定具有“相对优势”，即在资本市场上筹资，资信高的银行优势更大，资信低的银行尽管其筹资成本都高于资信高的银行，但资信低的银行在短期资金的筹集上有优势。通过互换交易，各自发挥比较优势，可达到降低双方利率报酬，就可用低于浮动利率的成本筹措资金，资信低的一方则可用低于自己单独筹资的利率成本获取所需资金。

改变负债的利率敏感性形式，使其与更好的资产结构相匹配。当利率曲线向上倾斜时，应安排借短贷长头寸，相反，当利率曲线向下倾斜时，应安排借长贷短头寸。但当利率上升超过一定程度时，借短贷长会亏损；当利率下降到一定水平时，借长贷短也会亏损。因此按照相应的利率限期，安排适度的负债和资产的缺口，对于增加盈利具有关键意义，如果管理者利用货币市场安排利率期限缺口，就必须进行一系列期限不同的银行借贷和债券买卖，结果导致成本高昂，手续复杂，时间拖延，资产负债膨胀。

而用利率调换则不需通过资本运动便可实现资产负债数额及其利率期限结构的表外重组。在负债的利率调换中，支付固定利率相当借入一笔名义固定利率资金，则可延长负债的利率期限，而支付浮动利率则会缩短负债的利率期限，相反，在资产的利率调控中，收取固定利率等于占有一笔名义固定利率的债权，可以延长资产的利率期限，而收取浮动利率则会缩短资产的利率期限，所以负债和资产的利率调整可在名义负债和资产的条件下，实现利率期限结构重组。

保值和避免利率风险

保值和避免利率风险。当银行拥有浮动利率债券时，如果利率上升则有承受利率风险的可能，为避免风险可能变为现实，就可进行利率调换，这是灵活、有效且交易费用低廉的利率保值手段。

具体他讲，当预期利率即将上升时，拥有浮动利率债务的银行就与中介银行做一个利率调换，收取浮动利率，支出固定利率，名义上的本金和债务数额相等，则筹资银行同时收付浮动利率，二者相互抵消，实际是支付固定利率，风险基本可以避免。利率调换市场很大，而且利率调换者对利率涨跌预测不同，所以利率调换都可进行。

为银行创新金融产品

为银行创新金融产品。在负债利率调换中，当投机者预测利率看涨时，则可付出固定利率，收取浮动利度。并且在名义本金上也可下大赌注，如果将来利率如期上升，则投机者就可获利。如果下降就会亏损，反之，当投机者预测利率看跌时，则付出浮动利率，收取固定利率。

一般来说，投机者在短期互换中是在协定期满时计算盈亏，而在中长期互换中，因为其间利率升降更迭，投机者在有利时机或者做反向利率调换，或者根据调换协定中的转让条款和终止条款，出售协定或终止协定，取得资本收益。

总而言之，互换交易中既为银行提供了一种新的投机工具，为银行资产负债管理提供了新的方法，但同时也带来了新风险和新挑战。中国金融机构刚刚涉足互换市场，机遇与挑战并存，只要我们做好风险控制，并尽快熟悉互换交易的知识和技术，培养专门人才，我们就可在这一领域自如驰骋。

互换交换法的的操作程序

假设有甲乙两家银行，它们的信用等级不同，甲银行的信用等级低，乙银行信用等级高，则甲银行的筹资成本高于乙银行，如果甲银行计划筹集一笔固定利率的长期资金，需支付14%的利率，而乙银行计划筹集一笔浮动利率短期资金，但与甲银行相比，乙银行在吸收固定利率长期资金方面有更大的优势，借人短期资金，比甲银行节约0.5%的成本，而借入长期资金则可节约成本2%，所以尽管甲银行筹资成本均高于乙银行，但相对而言甲银行在短期资金筹集上有优势，因甲银行与乙银行相比，在短期资金上高0.5%，而在长期资金上则高2%。于是，由一家中介银行出面，甲乙两家银行分别与中介银行签订合约，双方各自按相对优势的方式筹集资金，然后进行利率互换。

具体他讲，甲银行以浮动利率+1%的利率发行短期浮动利率债券，乙银行按12%的利率发行长期债券，然后通过中介银行，甲向乙支付长期债券利率，乙向甲支付LIBOR 利率，结果，甲银行相当于获得一笔固定利率为13.5（12.5%+1%）的长期资金，乙银行相当于获得一笔浮动利率的短期资金，中介银行则取得收入0.5%，甲乙双方都节约成本0，5%，既筹到了所需资金又降低了成本费用。

例如，一家日本银行计划向一家法国公司发放法国法郎贷款，如果日本银行直接在法国法郎市场筹措法郎进行贷款，因其在法国市场资信不高，需付出较高成本。相对而言，它在日本市场筹资，兑换成法国法郎发放这笔贷款，又害怕贷款到期时日元汇率上升，资产不保值造成损失。与此同时，一家法国银行看到日元债券收益利率高于同类的法国债券，但若自己直接购买则受到一些限制或需花费较多交易费用而且也担心汇率波动损失。所以，由一这中介银行出面安排这两家银行进行一笔货币互换交易，基本做法如下：

1、交易当天，日本银行按即期汇率以日元同中介银行调换一笔相当于贷给法国公司金额的法郎，再将法郎贷给法国公司。与此同时，法国银行以相应金额向中介银行支付一笔法国法郎，中介银行同时代法国银行购买一笔收益优厚的日元债券，并将债券交给法国银行。

2、日本银行将按期从法国公司收到法郎贷款利息，通过中介银行转交给法国银行，同时法国银行也将按期将从日元债券上取得的日元利息交给日本银行。

3、贷款期满后，日本银行将从法国（银行）公司收回的法郎本金通过中介银行转交给法国银行，法国银行也将从日元债券上收回的日元本金通过中介银行交给日本银行。

通过上述货币互换交易，日本银行的法国法郎贷款实际上已转换为充分保值的日元资产，而法国银行的日元债券投资实际上已转换为充分保值并且收益高于当时其他同类法国债券的法国法郎投资。双方互有收获，日本银行以低成本的日元资金承做了一笔法国法郎贷款，而且避免了汇率风险，法国银行则以法国法郎购买了一笔高收益的美元债券，也不致受到汇率波动的影响。因此在各国资金市场存在差异，且汇率不稳定的情况下，货币互换市场交易有利于降低成本、提高收益和套期保值，它确实不失为一种融资的好方法。