“投资时间钟”的意思是不同的经济周期阶段适合不同的投资品，这些投资品按其属性分为三类：权益类产品、固定收益产品、以及商品、不动产和艺术品。按照“投资时间钟”的理论，不同的金融市场如房市、股市、债市和期市等依次繁荣兴衰，强弱表现逐一更迭，其依据是经济周期。按照四阶段的划分方式，经济周期分为萧条、复苏、繁荣（过热）、衰退4个阶段，不同的过渡阶段对应不同的投资品种。对于这些阶段我们按照经济增长率和通货膨胀率的相对变动进行确认，如低增长低通胀阶段，由于预期政府采取刺激性宏观经济政策，债券市场将有好的表现。

投资的时间之钟---周期性投资策略

一直想找机会阐述清楚为什么我们总说在任何经济及市场状况下都有赚钱的机会，今天结合一家国际机构的研究给出答案和方法，帮助投资者树立大的投资观，并结合中国经济和股市状况给出初步的资产配置选择。

整个金融和不动产投资市场包含不同特质和风格的大量品种，这些不同投资品种在经济周期的各个阶段中可以提供不同的回报表现，只要我们能看准经济周期的变动，就可以在周期发生转变之前选择最合适的投资品种介入，实现优于整个市场的回报表现。

大家知道，经济的长期增长依赖于生产、劳动力、资本和生产力的进步这四大要素，而这四大要素并不总会完美配合，于是造成了在人类经济长期增长趋势下短期的周期波动，而每个经济体的货币或其它经济政府决策部门则会根据经济要素的盈缺出台有针对性的货币和经济政策，这为我们预判周期拐点提供了很多决策依据。

比如上世纪90年代末美国股市，当投资者还在疯狂购买高科技股票的时候，美国经济通胀状况已经抬头，联储的紧缩政策也已到位，但大多数人还沉浸在“新经济”非理性繁荣中，最终连续加息在2000年导致了资产市场泡沫的崩溃，而那些聪明的投资者在连续加息后期由于判断到了经济转折点已开始陆续离场，并将资产配置到债券等更合适的品种。

现在就让我们看看在不同周期下都该持有及回避那些资产。

根据经济增长（GDP）和通货膨胀（CPI）的表现，经济周期可以4个阶段。

第一个阶段被称为再通胀（Reflation）阶段，这时整个经济刚结束上一轮的过热和滞胀，陷入冷淡期，货币当局会通过不断减息等其它宽松货币政策来刺激经济，提升价格水平。这个阶段回报最好的资产是债券，股票类资产中表现相对较好的是金融保险、消费品、医药等防守型股票，表现最差要回避的是工业类股票、资本品股票。

第二阶段为经济复苏阶段，上一阶段放宽货币供给等政策逐步起到作用，经济开始转暖，价格水平（包括资产价格）开始回归。这个阶段要持有股票为主，尤其是周期成长型股票，表现最差的资产是现金类或防守型资产。

第三阶段为经济过热阶段，这个时候央行开始加息，开始紧缩经济。该阶段表现最好的是大宗商品、资本品、工业类股票、基础原物料，表现最差需要回避的是债券和金融类股票。

第四阶段为滞胀阶段，经济高增长停滞，但通胀还余威未断，这个阶段现金、货币市场基金是最佳资产类别，防守型价值股票，如公用事业类股票也会不错，其余类型股票要全面回避。

基于这个框架，我们来看目前中国经济和股市所处位置。投资百科网认为，目前中国经济仍处于经济过热阶段，但很有可能进入末期。央行持续加息的累积效益开始显现，而通货膨胀还将保持高位，未来加息和紧缩货币的政策还将继续。这个阶段股票类资产还可以做，尤其是工业类股票、资本品，还将全面享受通胀带动的业绩高速增长。但根据时间之钟来配置资产的关键是对转折点的把握，如果我们观察到2个季度以上GDP增速放缓，而通胀势头还在继续，就有可能进入滞胀期，股票类资产的风险就会加大。这个时间有可能发生在2008年年底至2009年年初，届时需要逐步放弃股票类资产，转入现金类等防守型资产配置，等待下一轮经济复苏，再逐步置换成债券、股票。

尽管时间之钟在历史上已有所验证而且背后有正确的逻辑支持，但未来世界里经济周期不会像教科书那样演进，总会有特例，需要我们根据最新情况做出判断，但时间之钟可以给我们一个大致的资产配置周期标准。