1929年的世界经济危机不可阻挡地席卷日本，使持续萧条的日本经济遭受新的打击。日本的进出口贸易，1930年比1929年下降30%左右，1931年又比1929年下降约50%。国内八种主要商品价格1930年比1929年下降37%。日本是个岛国，市场狭小，资源紧缺，对外贸易缩减，直接影响工农业生产。1931年经济危机发展到最严重地步，这一年的工业总产值比1929年下降三分之 一，主要工业部门的开工率只达50%，比其他资本主义国家早一年进入危急关头。

面对严重的经济危机，日本政府不是设法减轻人民的痛苦，而是向人民转嫁危机。日本滨口内阁（1929年7月～1931年4月）拯救危机的主要办法是紧缩通货，用降低工资增强劳动强度的办法推行“产业合理化”，以便降低成本，提高日本商业在国际市场上的竞争能力，扩大出口。1929年12月和1931年4月，滨口内阁分别颁布了“产业合理化纲要”和“主要产业统制法”，增加工人劳动强度，降低工人工资，在主要生产部门强制建立卡特尔，限制生产，淘汰中小企业，增强大财阀对主要产业的控制。日本政府在危机期间的主要财政政策，起初是保持金本位制。当1931年英美等国放弃金本位制之后，日本犬养毅内阁下令禁止黄金出口，恢复通货膨胀政策。

为了扭转国内生产萎缩局面，刺激国内生产，日本政府还实行“军需通货膨胀”政策。所谓军需通货膨胀，就是通货膨胀与政府扩大军事支出和军事订货相结合，在促进国民经济恢复的同时，推动国民经济向军事化方向发展。1931年至1936年，日本政府发行67亿公债，货币流通量增加9亿日元。同时期，日本的军事预算由原来占总预算支出的近三分之一，增至69%。

危机期间，无论是经营电力、化学、飞机等行业的新财阀，还是生产钢铁、煤炭和造船的老财团，都更加依靠国家政权，加强与军部的联系，靠着政府与军部的支持，大力发展与军事有关的新工业新产品。这样做的结果是，一方面使日本工业生产结构发生重大变化，国民经济加速向军事生产转化。另一方面，由于生产产品的变化，使新老财团本身与军事有关的经济利益发生联系，其军事扩张倾向大大加强。这样一来，军阀与财阀前所未有地紧密结合起来，在日本历史上被称作“军财抱合”。“军财抱合”使得原本军国主义传统浓厚的日本社会更加军国主义化，对日本最终走上发动战争的道路具有重要影响。