1优先股(一）优先股的特点 二）优先股的筹资成本 三）优先股存在环境)

2.认股权证(一）认股权证的特点 二）认股权证用途 三）认股权权证的筹资成本 四）认股权证筹资的优点和缺点)

3.可转换债券筹资(一）可转换债券筹资特点 二）可转换债券的成本 三）可转换债券筹资的优点和缺点)

混合性筹资包括：优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资。

1优先股

一）优先股的特点

优先股是一种混合证券，有些方面与债券类似，另一些方面与股票相似，是介于债券和股票之间的一种证券。

1.优先股的股利

与债券类似的特点是：优先股有一个面值，股利按面值的一定百分比或者每股几元表示，股利水平在发行时就确定了，公司的盈利超过优先股股利时不会增加其股利。与普通股类似的是：公司盈利达不到支付优先股利的水平时，公司就不必支付股利，不会因此导致公司破产。

优先股的股利支付比普通股优先，未支付优先股股利时普通股不能支付股利。多数优先股是“可累积优先股”，就是尚未支付的优先股的累积股利总额，必须在支付普通股股利之前支付完毕。未支付的优先股利被称为“拖欠款项”。拖欠款项不产生利息，不会按复利滚存，但均需在普通股利之前支付。多数累积优先股规定有可累积年限。例如3年，如果连续3年盈利均未达到支付优先股利所需水平，优先股的应得股利不再计入拖欠款项。

2.优先股的表决权

与债券类似的是：通常优先股在发行时规定没有表决权。但是，有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股利，则其股东可行使有限的表决权。例如，规定优先股东可以选举一定比例的公司董事等。这一特点又与普通股类似。

3.优先股的到期期限

有些优先股是永久性的。没有到期期限，与普通股和永久债券类似，多数优先股规定有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股，与一般的债券类似

4.优先股的可转换性

有些优先股规定，可以转换为普通股，称为可转换优先股。有些则是不可转换优先股。

5.优先股的税务

对于发行公司来说，支付优先股息不能税前扣除，这一点与普通股类似。由于债券利息可以税前扣除，因此在利率相同的情况下优先股的筹资成本高于债务

6.优先股的风险

从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。当企业面临破产时，优先股的索偿权低于债权人。在公司财务困难的时候，债务利息会被优先得到支付，优先股利则是次要的。因此，同一公司的优先股东要求的预期报酬率比债权人高。

从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。不支付股利不会导致公司破产，是其风险小的主要原因。不过，公司还是会想办法尽可能支付优先股利。如果不按时支付优先股利，不仅普通股东得不到股利，而且很难进行新的优先股或普通股融资，甚至债券融资都很困难。

二）优先股的筹资成本

优先股的股利基本上是固定的，因此优先股的筹资成本与债券类似。但是，发行公司的优先股股利不能在税前扣除，与债券筹资不同

三）优先股存在环境

优先股存在的税务环境是：（1）对投资人的优先股利有减免税的优惠可以提高优先股的投资报酬率，使之超过债券投资，以抵补较高的风险；（2）发行人的税率较低，优先股成本增加较少，投资人所得税率较高，可以得到较多的税收减免。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。

2.认股权证

一）认股权证的特点

认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票

二）认股权证用途

1.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。这是认股权证最初的功能。

2.作为奖励发给本公司的管理人员。所谓“奖励期权”，其实是奖励认股权证，它与期权并不完全不同。有时，认股权证还作为奖励发给投资银行机构。

3.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买利票面利率。

三）认股权权证的筹资成本

由于认股权证的期限长，在此期间的分红情况很难估计，所以认股权证的估价十分麻烦，通常的做法是请投资银行机构协助定价，他们会邀请有兴趣购买这种证券组合的投资机构经理人员报价，了解他们在不同价格上愿意购买的数量。这实际上是一次发行前的拍卖会，让市场去决定认股权的价格。

虽然可以请专业机构协助，但是财务经理还是要知道其定价原理和如何确定筹资成本。发行公司是否接受投资银行的建议，还需要自己决策。

四）认股权证筹资的优点和缺点

优点 ：

1.可以降低相应债券的利率.

认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。

缺点 :

1.灵活性较少

附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。

2.附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。

3.可转换债券筹资

一）可转换债券筹资特点

可转换债券，是一种特殊的债券，它在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股。

1.可转换性

2.转换价格

3.转换比率

4.转换期

5.赎回条款

6.回售条款

7.强制性转换条款

二）可转换债券的成本

可转换债券的持有者，同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权。它与拥有普通债券和认股权证的投资组合基本相同，不同的只是为了执行看涨期权必须放弃债券。

因此，可以先把可转换债券作为普通债券分析，然后再当作看涨期权处理，就可以完成其估价。

债券的价值是不能被转换时的售价，转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。这两者决定了可转换债券的价格。

三）可转换债券筹资的优点和缺点

优点 :

1.与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。

2.与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性

缺点:

1.股价上涨风险。

2.股价低迷风险。

3.筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。