简介

托宾的Q比率内容

其计算公式为

托宾的Q比率与股票价格的关系

简介

托宾的Q比率(Tobin's Q Ratio)，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出。

托宾的Q比率内容

托宾的Q比率是企业市场价值对其资产重置成本的比率。反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。分子上的价值是企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本，即企业的当前股本（应等于企业的注册资本）。

其计算公式为

Q比率=公司的市场价值/资产重置成本

当边际Q>1（即企业的边际投资的市场价值/这项投资的重置成本>1）时,增加投资意味着企业将投资具有正净现值的项目而增加赢利,这会增加企业的投资需求；

当边际Q<1（即企业的边际投资的市场价值/这项投资的重置成本<1）时,增加投资意味着企业将投资具有负净现值的项目而造成亏损,这会减少企业的资本需求。

托宾的Q比率与股票价格的关系

对于边际Q>1的企业而言，它的每一项投资都将增加企业的市场价值，从而使股东价值提高，直至边际Q=1，即边际投资的净现值为零。在达到边际Q=1之前，可以将该企业降低股息分配而增加投资的公告看做是对股价的一个正向信号，因为放弃当期消费可以换取未来更高的回报；

而对于边际Q<1的企业而言，它的每一项投资都将减少企业的市场价值，从而使股东价值降低。对于边际Q<1的企业而言，可以将该企业提高股息分配公告看做是对股价的一个正向信号，因为对该企业而言，提高股息分配意味着用于负净现值项目的投资将会减少。

需要区分的是，托宾的Q>1并不意味着边际Q>1，而托宾的Q<1则意味着边际Q<1。因为在我们所有有关企业投资行为的探讨中，都暗含着企业的投资都是从最有利的投资项目开始的这样的假设，即企业投资的边际Q是非增的。